>> 國盛證券-鼎陽科技(688112)產(chǎn)品持續(xù)迭代，高端產(chǎn)品量價齊升-230427
| 上傳日期： |
2023/4/27 |
大小： |
516KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張一鳴,鄭震湘,佘凌星 |
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公司發(fā)布2022年報。2022年公司實現(xiàn)營收3.98億，yoy 30.90%；歸母凈利潤1.41億，yoy 73.67%。2022年公司實現(xiàn)綜合毛利率57.54%，同比提升1.06pct。其中2022Q4單季度公司實現(xiàn)營收1.30億，yoy 36.77%，qoq 26.37%；歸母凈利潤0.40億，yoy 95.49%，qoq -8.53%。2022年公司持續(xù)加強(qiáng)新產(chǎn)品開發(fā)和市場拓展，產(chǎn)品認(rèn)可度持續(xù)提升，高端產(chǎn)品收入持續(xù)增長，促進(jìn)業(yè)績高速增長。
公司發(fā)布2023年一季報。2023Q1公司實現(xiàn)營收1.02億，yoy 50.48%；歸母凈利潤0.36億，yoy 78.94%；綜合毛利率59.17%，同比提升3.63pct。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，公司高端產(chǎn)品2023Q1收入同比增長94.23%；從應(yīng)用領(lǐng)域來看，境內(nèi)教育市場2023Q1收入同比增長468.56%；從產(chǎn)品品類來看，射頻微波產(chǎn)品收入2023Q1同比增長174.80%。我們認(rèn)為，公司依托自身較全的產(chǎn)品線，持續(xù)拓展高端產(chǎn)品、射頻微波產(chǎn)品，收入提升的同時毛利率也得到快速提升，未來公司將繼續(xù)優(yōu)化自身產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、依托全球化品牌渠道，實現(xiàn)收入、利潤快速增長。
高端產(chǎn)品量價齊升。2022年，公司高端產(chǎn)品銷售收入同比增長103.24%，收入占比由2021年11%提升至18%，同比提升7pct。價格方面，2022年公司高端產(chǎn)品售價同比提升35.13%，同時由于高端產(chǎn)品占比提升，其快速增長帶動公司四大類產(chǎn)品平均單價同比提升26.65%。我們認(rèn)為，公司目前產(chǎn)品覆蓋面廣，四大主力產(chǎn)品持續(xù)迭代，目前相關(guān)的核心指標(biāo)已經(jīng)能夠滿足絕大多數(shù)的應(yīng)用場景，未來伴隨高端產(chǎn)品滲透率持續(xù)提升，公司有望實現(xiàn)收入和利潤的穩(wěn)定增長。
重視研發(fā)，各品類產(chǎn)品持續(xù)迭代更新。2022年公司研發(fā)投入0.58億，同比增長50.46%，研發(fā)費用率14.49%。2023Q1公司研發(fā)投入0.17億，同比增長66.33%，研發(fā)費用率16.40%。2022年全年，公司共發(fā)售9款新品，其中涵蓋最大帶寬4GHz的高分辨率數(shù)字示波器、測量頻率26.5GHz的高端矢量網(wǎng)絡(luò)分析儀、最高輸出頻率40GHz的毫米波信號發(fā)生器、手持頻譜分析儀、開關(guān)電源、8GHz帶寬示波器前段放大器專用芯片等產(chǎn)品。我們認(rèn)為，公司研發(fā)強(qiáng)度維持較高水平，各品類產(chǎn)品持續(xù)迭代，核心壁壘不斷加固。
盈利預(yù)測與投資建議：我們預(yù)計公司2023E/2024E/2025E分別實現(xiàn)營收5.65/7.95/11.01億，歸母凈利潤實現(xiàn)1.91/2.54/3.52億，對應(yīng)當(dāng)前股價PE分別為48.1/36.1/26.0x，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：新品開發(fā)不及預(yù)期，下游需求不及預(yù)期。
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