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事件：2023年4月26日，公司發(fā)布《2022年年度報(bào)告》以及《2023年第一季度報(bào)告》，公司2022年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.98億元，同比增長(zhǎng)30.90%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.41億元，同比增長(zhǎng)73.67%。2023年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.02億元，同比增長(zhǎng)50.48%。實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.36億元，同比增長(zhǎng)78.94%
　　 2022年業(yè)績(jī)指標(biāo)大幅增長(zhǎng)，創(chuàng)新研發(fā)成為核心驅(qū)動(dòng)力：2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.98億元，同比增長(zhǎng)30.90%，歸母凈利潤(rùn)1.41億元，同比增長(zhǎng)73.67%，凈利率35.40%，同比增長(zhǎng)32.67%。四季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.30億元，同比增長(zhǎng)36.77%，環(huán)比增長(zhǎng)26.37%；歸母凈利潤(rùn)0.40億元，同比增長(zhǎng)94.97%，環(huán)比-8.53%；凈利率30.84%，同比增長(zhǎng)42.55%，環(huán)比-27.62%，四季度盈利狀況與去年同期相比提升顯著。公司業(yè)績(jī)指標(biāo)大幅增長(zhǎng)，主要因?yàn)楣境掷m(xù)的研發(fā)投入和技術(shù)團(tuán)隊(duì)建設(shè)，打造了具有持續(xù)創(chuàng)新能力的研發(fā)平臺(tái)，擁有自主核心技術(shù)，報(bào)告期內(nèi)加速了產(chǎn)品高端化進(jìn)程，奠定了公司迅速成長(zhǎng)的基礎(chǔ)。
　　產(chǎn)品高端化戰(zhàn)略成效顯著，品牌影響力不斷擴(kuò)大：公司高端產(chǎn)品技術(shù)含量更高，產(chǎn)品附加值也更高，符合未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)，公司高端產(chǎn)品銷售占比由2021年的11%提升到2022年的18%，增長(zhǎng)7個(gè)百分點(diǎn)。高端產(chǎn)品平均毛利率75.64%，預(yù)期將進(jìn)一步拉動(dòng)公司盈利能力提升。公司持續(xù)完善產(chǎn)品線，推動(dòng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)往更高檔次發(fā)展，各檔次產(chǎn)品銷售收入均持續(xù)增長(zhǎng)，其中，中端產(chǎn)品同比增長(zhǎng)32.19%，高端產(chǎn)品同比增長(zhǎng)103.24%，拉動(dòng)了四大類產(chǎn)品平均單價(jià)同比提升26.65%。
　　國(guó)產(chǎn)替代持續(xù)推動(dòng)，境內(nèi)市場(chǎng)持續(xù)發(fā)力：2022年公司不斷加大研發(fā)投入，提升產(chǎn)品檔次與品牌影響力，促進(jìn)了境內(nèi)市場(chǎng)的快速增長(zhǎng)，加之國(guó)產(chǎn)替代政策的驅(qū)動(dòng)，公司境內(nèi)市場(chǎng)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)73.49%，其中境內(nèi)工業(yè)市場(chǎng)同比增幅高達(dá)107.65%。2023年一季度境內(nèi)市場(chǎng)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)158.13%，其中境內(nèi)教育市場(chǎng)增長(zhǎng)468.56%。2022年公司射頻微波類產(chǎn)品呈現(xiàn)高增長(zhǎng)勢(shì)頭，特別是境內(nèi)射頻微波市場(chǎng)，營(yíng)收同比增長(zhǎng)102.51%。公司射頻微波類產(chǎn)品平均單價(jià)為示波器產(chǎn)品的4倍，平均毛利率水平較示波器高14個(gè)百分點(diǎn)。2023年一季度射頻微波類產(chǎn)品營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)174.80%。
　　投資建議：公司為通用電子測(cè)量?jī)x器領(lǐng)先制造商，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力和產(chǎn)品布局具備優(yōu)勢(shì)，我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年可實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.9/2.8/3.8億元，對(duì)應(yīng)PE分別為46/32/23倍，給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)產(chǎn)化替代進(jìn)程不及預(yù)期，公司新品推廣不及預(yù)期，國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)加劇。