>> 國信證券-光伏行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈周評(5月第2周)：硅片價格大幅下降，N型電池溢價顯著-230514
| 上傳日期： |
2023/5/14 |
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| 1471KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
超配 |
作者： |
王昕宇,李恒源,陳抒揚 |
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摘要及投資建議
【主產(chǎn)業(yè)鏈價格】
本周光伏主產(chǎn)業(yè)鏈成交均價（M10，PERC）：硅料150元/KG（約合0.414元/W），環(huán)比-0.083元/W；硅片5.00元/片（約合0.674元/W），環(huán)比-0.175元/W；電池片1.02元/W，環(huán)比-0.07元/W；單玻組件1.69元/W，環(huán)比-0.05元/W。
本周硅料/硅片/電池/組件靜態(tài)單瓦毛利分別為0.254/0.150/0.185/0.010元/W，環(huán)比變化分別為-0.072/-0.090/+0.088/+0.019元/W。
【輔材價格】
硅片端輔材環(huán)比變化：石英坩堝環(huán)比持平。
電池端輔材環(huán)比變化：正面銀漿+0.3%、背面銀漿+0.4%。
組件端輔材環(huán)比變化：玻璃、焊帶、背板、鋁邊框價格均環(huán)比持平，膠膜環(huán)比持平。
部分輔材上游環(huán)比變化：外層/中層石英砂環(huán)比持平、粒子價格環(huán)比-8.5%。
【投資建議】
本周硅料價格繼續(xù)保持下跌的趨勢，而硅片環(huán)節(jié)競爭顯著加劇，價格降幅首次超過硅料，龍頭企業(yè)TCL中環(huán)也連續(xù)兩次大幅下調(diào)產(chǎn)品報價。電池和組件端價格亦有所下降，但降幅明顯小于上游，因此靜態(tài)單瓦毛利有所擴(kuò)張。展望二季度，光伏行業(yè)終端組件需求持續(xù)旺盛，而上游硅料供給仍穩(wěn)步提升，組件、硅料價格差有望拉大，帶來產(chǎn)業(yè)鏈中下游及輔材環(huán)節(jié)整體利潤體量的擴(kuò)張。N型組件當(dāng)前處在供不應(yīng)求狀態(tài)下，N型產(chǎn)品占比高的企業(yè)將持續(xù)受益。建議關(guān)注：
1）一體化組件商環(huán)節(jié)，組件由于簽單周期較長，在原材料價格下行階段更加受益，有望實現(xiàn)量利齊升，并且一體化廠商在新型電池技術(shù)領(lǐng)域具備更強(qiáng)的整體競爭優(yōu)勢，推薦晶澳科技、天合光能、東方日升、隆基綠能，以及最早進(jìn)行N型TOPCon量產(chǎn)的頭部一體化組件商，和正在轉(zhuǎn)型中的通威股份；
2）電池環(huán)節(jié)，N型技術(shù)變革的主要環(huán)節(jié)，當(dāng)前N型TOPCon產(chǎn)品供不應(yīng)求，較P型存在顯著溢價，推薦N型占比最高的電池商鈞達(dá)股份；
3）硅片環(huán)節(jié)，3月以來硅片單瓦毛利擴(kuò)張明顯，石英砂緊缺促使硅片競爭格局分化，硅片龍頭企業(yè)石英砂保供能力和制造能力優(yōu)勢凸顯，推薦TCL中環(huán)、雙良節(jié)能；
4）輔材環(huán)節(jié)，看好N型技術(shù)變革給部分輔材環(huán)節(jié)帶來的結(jié)構(gòu)性機(jī)會，以及在硅料放量跌價的大趨勢下盈利性有望改善的輔材領(lǐng)域，關(guān)注銀漿環(huán)節(jié)（聚和材料）、玻璃環(huán)節(jié)（福萊特、安彩高科）和膠膜環(huán)節(jié)（福斯特、海優(yōu)新材、賽伍技術(shù)）。
【風(fēng)險提示】原材料價格下降不及預(yù)期，全球貿(mào)易形勢變化，行業(yè)競爭加劇，政策變動風(fēng)險。
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