>> 國信證券-非金屬建材行業(yè)2023年5月投資策略：曙光已現(xiàn)，關(guān)注優(yōu)質(zhì)地產(chǎn)鏈企業(yè)底部配置機(jī)會-230511
| 上傳日期： |
2023/5/11 |
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| 5192KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
超配 |
作者： |
陳穎,馮夢琪 |
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4月市場回顧：地產(chǎn)需求弱復(fù)蘇，行業(yè)震蕩調(diào)整。4月建材板塊下跌5.0%，跑輸滬深300指數(shù)4.5pct，其中水泥單月下跌4.0%，跑輸滬深300指數(shù)3.5pct，玻璃單月下跌6.6%，跑輸滬深300指數(shù)6.1pct，其他建材單月下跌5.2%，跑輸滬深300指數(shù)4.7pct。各子板塊不同程度弱勢下行，跌幅相對較小的分別為石膏板（-1.19%）、混凝土及相關(guān)（-1.53%）、其他（-2.88%）。
基建投資穩(wěn)健增長，地產(chǎn)竣工顯著回升。一季度我國基建投資總體保持穩(wěn)健增長，盡管增速環(huán)比略有回落，但仍處于較高水平，專項債保持較快發(fā)行節(jié)奏，積極財政政策推動下，項目資金狀況有望改善，助力經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)回升。一季度地產(chǎn)投資、新開工表現(xiàn)仍有所承壓，銷售需求逐步釋放并呈弱復(fù)蘇態(tài)勢，“保交樓”背景下竣工端表現(xiàn)明顯改善，全年修復(fù)具備更高確定性。
浮法玻璃景氣持續(xù)改善，玻纖延續(xù)小幅去庫。①水泥：受陰雨天氣增加、下游新開工項目進(jìn)度偏慢、資金短缺等因素影響，市場需求弱勢運(yùn)行，水泥庫存提升，價格持續(xù)下跌。短期南方地區(qū)雨水天氣增加或?qū)е滦枨蠹竟?jié)性回落，北方地區(qū)有望保持相對穩(wěn)定，部分省份二季度錯峰生產(chǎn)有望一定程度緩解庫存壓力，短期行業(yè)運(yùn)行仍有一定壓力。②玻璃：浮法玻璃供需較好，庫存削減較快，價格穩(wěn)步上漲。短期隨著需求改善，市場采購積極性提升，需求支撐相對穩(wěn)定的背景下，行業(yè)有望延續(xù)穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行；光伏玻璃方面，隨著國內(nèi)電站項目啟動、海外需求向好，組件廠家開工或小幅上調(diào)，需求有繼續(xù)好轉(zhuǎn)預(yù)期需求，考慮到部分新產(chǎn)能投放，同時部分企業(yè)使用前期玻璃存貨，整體市場預(yù)計偏穩(wěn)運(yùn)行。③玻纖：需求持續(xù)復(fù)蘇中，基建、風(fēng)電等預(yù)期向好繼續(xù)提供支撐，汽車逐步企穩(wěn)修復(fù)，整體產(chǎn)銷繼續(xù)修復(fù)，庫存延續(xù)小幅縮減趨勢，粗紗價格底部趨穩(wěn)，部分產(chǎn)品小幅提價，隨著下游需求持續(xù)恢復(fù)，結(jié)構(gòu)性景氣依舊可期。電子紗下游需求仍待修復(fù)，電子布庫存緩增，但供給端總體平穩(wěn)，同時考慮到成本支撐力度加大，預(yù)計回調(diào)可能性和空間有限。
5月份重點推薦組合：東方雨虹、三棵樹、中國巨石。
投資建議：曙光已現(xiàn)，關(guān)注優(yōu)質(zhì)地產(chǎn)鏈企業(yè)底部配置機(jī)會。一季度以來，穩(wěn)增長政策持續(xù)顯效，金融數(shù)據(jù)表現(xiàn)超預(yù)期，基建投資穩(wěn)健增長，地產(chǎn)銷售呈弱復(fù)蘇趨勢，市場信心仍待積累，但“保交樓”背景下竣工改善邏輯持續(xù)驗證。4月28日中共中央政治局會議重申對剛性和改善性住房需求的支持，強(qiáng)調(diào)做好保交樓、保民生、保穩(wěn)定工作，促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展，推動建立房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展新模式，地產(chǎn)寬松基調(diào)不變，政策有望繼續(xù)落實，短期各地政策仍有空間。從一季報數(shù)據(jù)來看，收入增速同比小幅回正，盈利改善趨勢顯現(xiàn)，現(xiàn)金流同比提升，經(jīng)營質(zhì)量顯著改善，底部態(tài)勢逐步明朗，同時本輪調(diào)整加速了行業(yè)洗牌，地產(chǎn)鏈相關(guān)頭部企業(yè)積極拓品類、擴(kuò)渠道，通過提高C端、小B端和非房業(yè)務(wù)占比，持續(xù)優(yōu)化收入結(jié)構(gòu)，市占率逆勢提升。目前，宏觀環(huán)境仍處于弱復(fù)蘇階段，走出底部仍需要更多耐心，但如前所述一季報曙光已現(xiàn)，同時持倉低位進(jìn)一步奠定了板塊配置的安全性，關(guān)注優(yōu)質(zhì)地產(chǎn)鏈企業(yè)底部配置機(jī)會，推薦東方雨虹、三棵樹、堅朗五金、偉星新材、科順股份、兔寶寶、鋁模板行業(yè)等優(yōu)質(zhì)細(xì)分領(lǐng)域頭部企業(yè)，同時關(guān)注中國巨石、中材科技、旗濱集團(tuán)、南玻A等其他優(yōu)質(zhì)品種。
風(fēng)險提示：基建地產(chǎn)運(yùn)行低于預(yù)期；供給增加超預(yù)期；成本上漲超預(yù)期
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