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核心觀點(diǎn)
　　持倉(cāng)情況概要：2023Q1建材行業(yè)持倉(cāng)比例延續(xù)低配且環(huán)比下滑。2023Q1基金重倉(cāng)建材行業(yè)的市值規(guī)模為266.4億元，環(huán)比2022Q4降低11.1%，占基金重倉(cāng)A股市值規(guī)模的1.26%，較2022Q4的1.43%環(huán)比降低0.17pp，相較于2023Q1建材行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)配置比例1.42%（建材行業(yè)自由流通市值/萬(wàn)得全A自由流通市值），延續(xù)低配狀態(tài)。
　　持倉(cāng)情況分析：持倉(cāng)集中度略有提高，玻璃、玻纖關(guān)注度有所提升。從持倉(cāng)個(gè)股來(lái)看，2023Q1基金前10大重倉(cāng)建材個(gè)股市值合計(jì)為202.0億元，環(huán)比2022Q4降低10.7%，占同期基金重倉(cāng)建材行業(yè)市值規(guī)模的75.8%，環(huán)比增加0.33pp。
　　從公募基金持倉(cāng)情況看，玻璃、玻纖板塊關(guān)注度有所提升，地產(chǎn)鏈整體減持趨勢(shì)明顯。從主要子板塊增減持變化來(lái)看：1）水泥板塊持倉(cāng)有所分化，華新水泥、天山股份、上峰水泥獲得一定增持，海螺水泥和四川雙馬被減持。2）玻璃板塊依舊延續(xù)分化趨勢(shì)，其中建筑浮法玻璃被明顯減持，主要受竣工修復(fù)持續(xù)性的擔(dān)憂(yōu)影響，光伏玻璃關(guān)注度有所提升，金晶科技獲得明顯增持，預(yù)計(jì)主要受鈣鈦礦電池帶動(dòng)，TCO玻璃相關(guān)概念獲得明顯關(guān)注影響。3）玻纖板塊底部態(tài)勢(shì)逐步明朗，目前庫(kù)存拐點(diǎn)再次顯現(xiàn)，在風(fēng)電等領(lǐng)域回暖預(yù)期及光伏領(lǐng)域有望提供增量的背景下，繼續(xù)獲的一定增持。4）受地產(chǎn)復(fù)蘇不及預(yù)期影響，產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)標(biāo)的整體減持趨勢(shì)明顯，部分C端和小B端占比較高優(yōu)質(zhì)頭部企業(yè)獲得一定增持，其他新材料則呈現(xiàn)明顯分化。
　　陸股通：北上資金亦更偏好玻璃、玻纖板塊，水泥減持趨勢(shì)明顯。從陸股通持股占流通A股環(huán)比變動(dòng)來(lái)看，2023Q1增持排名前5的標(biāo)的分別為金圓股份、中材科技、旗濱集團(tuán)、中國(guó)巨石、科順股份；減持排名前5的標(biāo)的分別為東方雨虹、大亞圣象、天山股份、蒙娜麗莎、偉星新材。從陸股通持股市值環(huán)比變動(dòng)來(lái)看，2023Q1持倉(cāng)市值增加排名前5標(biāo)的分別為中國(guó)巨石、中材科技、三棵樹(shù)、旗濱集團(tuán)、北新建材；持倉(cāng)市值減少排名前5的標(biāo)的分別為東方雨虹、光威復(fù)材、天山股份、海螺水泥、大亞圣象。整體來(lái)看，北上資金亦更偏好玻璃、玻纖板塊，其中玻纖板塊獲得明顯增持，玻璃板塊持倉(cāng)也有所提升，但板塊內(nèi)有所分化，建筑浮法玻璃獲得明顯布局，水泥整體減持趨勢(shì)明顯，地產(chǎn)鏈相關(guān)其他建材標(biāo)的則有所分化，三棵樹(shù)、北新建材獲增持，東方雨虹、蒙娜麗莎、大亞圣象獲減持。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)基建運(yùn)行不及預(yù)期；供給增加超預(yù)期；原燃料上漲超預(yù)期
　　投資建議：曙光已現(xiàn)，關(guān)注優(yōu)質(zhì)地產(chǎn)鏈企業(yè)底部配置機(jī)會(huì)。一季度以來(lái)，穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)顯效，金融數(shù)據(jù)表現(xiàn)超預(yù)期，基建投資穩(wěn)健增長(zhǎng)，地產(chǎn)銷(xiāo)售呈弱復(fù)蘇趨勢(shì)，市場(chǎng)信心仍待積累，但“保交樓”背景下竣工改善邏輯持續(xù)驗(yàn)證。目前，宏觀環(huán)境仍處于弱復(fù)蘇階段，走出底部仍需要更多耐心，但一季報(bào)曙光已現(xiàn)，收入增速同比小幅回正，盈利改善趨勢(shì)顯現(xiàn)，現(xiàn)金流同比提升，經(jīng)營(yíng)質(zhì)量顯著改善，底部態(tài)勢(shì)逐步明朗，同時(shí)持倉(cāng)低位進(jìn)一步奠定了板塊配置的安全性，建議關(guān)注優(yōu)質(zhì)地產(chǎn)鏈企業(yè)底部配置機(jī)會(huì)，推薦東方雨虹、三棵樹(shù)、堅(jiān)朗五金、偉星新材、科順股份、兔寶寶、鋁模板行業(yè)等優(yōu)質(zhì)細(xì)分領(lǐng)域頭部企業(yè)，同時(shí)關(guān)注中國(guó)巨石、中材科技、旗濱集團(tuán)、南玻A等其他優(yōu)質(zhì)品種。