>> 中泰證券-固定收益周報(bào)：AAA山東城投利差小幅收窄-230513
| 上傳日期： |
2023/5/14 |
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| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
肖雨 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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城投債：多數(shù)省份本周利差有所走闊。AAA和AA+評級信用利差分別走闊1.3bp和2.2bp，分處21%和17%歷史分位，AA評級信用利差收窄0.9bp，處于23%歷史分位。分省區(qū)看，AAA級城投信用利差走闊幅度最大為云南，收窄幅度最大為山東；AA+級城投信用利差走闊幅度最大為天津，收窄幅度最大為青海；AA級城投信用利差走闊幅度最大為安徽，收窄幅度最大為廣西。行政級別利差方面，各行政級別AAA級利差走闊幅度最大為區(qū)縣級，走闊1.7bp，收窄幅度最大為省級，收窄0.3bp；各行政級別AA+級利差走闊幅度最大為區(qū)縣級，走闊2.4bp，收窄幅度最大為省級，收窄2.2bp；各行政級別AA級利差均走闊，其中走闊幅度最大為地市級，走闊2.1bp。截至2023年5月12日，存量債余額較大的城投主體中，天津城投集團(tuán)、青島城投和深圳地鐵利差分別為545.7bp、99.5bp和36.3bp，相較上周分別走闊4.0bp、6.8bp和1.5bp。
產(chǎn)業(yè)債：多數(shù)行業(yè)本周利差有所走闊。AAA評級信用利差收窄0.1bp，處于22%歷史分位，AA+和AA評級信用利差分別走闊3.4bp和0.3bp，分處15%和2%歷史分位。申萬一級行業(yè)中，AAA級行業(yè)信用利差走闊幅度最大為輕工制造，走闊4.1bp，收窄幅度最大為鋼鐵，收窄3.8bp；AA+級行業(yè)信用利差走闊幅度最大為有色金屬，走闊8.7bp，收窄幅度最大為化工，收窄22.1bp；AA級行業(yè)信用利差走闊幅度最大為電子，走闊3.6bp，收窄幅度最大為房地產(chǎn)，收窄4.2bp。申萬二級行業(yè)中，AAA級行業(yè)信用利差走闊幅度最大為造紙，走闊4.1bp，收窄幅度最大為金屬非金屬新材料，收窄10.5bp；AA+級行業(yè)信用利差走闊幅度最大為多元金融，走闊10.8bp，收窄幅度最大為鋼鐵Ⅱ，收窄5.3bp；AA級行業(yè)信用利差走闊幅度最大為飲料制造，走闊7.4bp，收窄幅度最大為房地產(chǎn)開發(fā)，收窄14.1bp。中央國企、地方國企和民營企業(yè)中，AAA級行業(yè)信用利差走闊幅度最大為地方國有企業(yè)，走闊0.5bp，收窄幅度最大為民營企業(yè)，收窄5.8bp；AA+級行業(yè)信用利差走闊幅度最大為地方國有企業(yè)，走闊4.5bp，收窄幅度最大為民營企業(yè)，收窄29.2bp；AA級行業(yè)信用利差走闊幅度最大為地方國有企業(yè)，走闊0.4bp，收窄幅度最大為民營企業(yè)，收窄5.8bp。截至2023年5月12日，存量債只數(shù)較多的產(chǎn)業(yè)主體中，北汽集團(tuán)、河鋼集團(tuán)和北部灣港集團(tuán)利差分別為84.3bp、88.6bp和110.2bp，相較上周北汽集團(tuán)走闊3.1bp，河鋼集團(tuán)和北部灣港集團(tuán)分別收窄8.8bp和6.0bp。
金融債：本周商業(yè)銀行二級資本債、保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券利差較上周有所上升，證券公司次級債利差較上周有所下降。其中，商業(yè)銀行二級資本債上升0.63bp，證券公司次級債利差下降1.12bp，保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券利差上升1.65bp。分級別看，本周AAA級商業(yè)銀行二級資本債利差上升1.5bp，證券公司次級債利差下降1.2bp，保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券利差上升6.3bp。分銀行類型看，本周國有商業(yè)銀行二級資本債利差上升1.8bp，股份制商業(yè)銀行二級資本債利差上升2.5bp，城市商業(yè)銀行二級資本債利差上升1.1bp，農(nóng)商行二級資本債利差上升0.3bp，外資銀行二級資本債利差下降1.7bp。隱含評級方面，AA+級商業(yè)銀行二級資本債利差上升2.4bp，證券公司次級債利差下降1.1bp，保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券利差下降1.5bp，商業(yè)銀行永續(xù)債利差上升3.2bp，證券公司永續(xù)債利差上升0.9bp。品種利差上，AAA級商業(yè)銀行二級資本債-商業(yè)銀行普通債利差上升1.4bp，證券公司次級債-證券公司普通債利差下降0.8bp，保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券商業(yè)銀行二級資本債利差下降0.4bp，保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券-證券公司次級債利差上升4.3bp。收益率方面，本周商業(yè)銀行二級資本債收益率下降0.1%，證券公司次級債收益率下降0.1%，保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券收益率與上周基本持平。本周二級資本債成交量合計(jì)約1536.19億元，較上周增加1166.71億元。從到期收益率角度來看，3Y二級資本債中評級AAA-、AA+、AA級的到期收益率漲跌幅分別為2.18bp、1.97bp、-0.03bp。
風(fēng)險(xiǎn)提示：數(shù)據(jù)更新不及時(shí)及提取失誤、數(shù)據(jù)口徑調(diào)整等。
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