>> 華創(chuàng)證券-【每周經(jīng)濟觀察】第19期：兩個國企利潤數(shù)據(jù)為何背離？-230514
| 上傳日期： |
2023/5/15 |
大小： |
2468KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
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作者： |
張瑜,陸銀波,殷雯卿 |
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兩個國企利潤數(shù)據(jù)為何背離？
1、今年1季度，兩個國企利潤數(shù)據(jù)出現(xiàn)明顯的背離。一是由統(tǒng)計局公布的，1-3月，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)中，國有控股企業(yè)實現(xiàn)利潤總額5892.4億元，同比下降16.9%。大幅低于2022年全年的3%。二是由財政部公布的，1-3月，全國國有及國有控股企業(yè)利潤總額11247.1億元，同比增長12.4%。大幅好于2022年全年的-5.1%。
2、兩個國企利潤口徑的差異在哪？主要的差異應(yīng)該在行業(yè)層面。統(tǒng)計局口徑在行業(yè)層面上僅包括工業(yè)。財政部口徑行業(yè)層面上包括工業(yè)在內(nèi)的14個的行業(yè)。這導致了財政部口徑絕對值高于統(tǒng)計局口徑。2022年，統(tǒng)計局口徑，國有控股工業(yè)企業(yè)利潤總額為2.37萬億，財政部口徑為4.3萬億。一些細小的差異可能體現(xiàn)在是否包括規(guī)下，如何認定是否控股等。
3、今年背離的原因是什么？
宏觀層面，經(jīng)濟增長的結(jié)構(gòu)變化導致了兩個數(shù)據(jù)出現(xiàn)背離。今年1季度，受企業(yè)去庫、出口回落、PPI同比為負等因素影響，工業(yè)名義GDP同比僅為1.03%，大幅低于2022年全年的7.24%。但受場景限制解除后，消費回暖影響，第三產(chǎn)業(yè)1季度名義GDP增速達到7.26%，遠好于去年全年的3.94%。
微觀層面，上市公司數(shù)據(jù)可有所驗證。對于上市的工業(yè)國企，今年1季度利潤總額增速降至-6.6%，去年全年為10.2%。對于上市的非金融、非工業(yè)國企，今年1季度的利潤總額增速回升至0.8%，去年全年為-9.9%。
每周經(jīng)濟觀察：
景氣向上：1）汽車零售繼續(xù)高增長（5月第一周）。
景氣向下：1）華創(chuàng)宏觀WEI指數(shù)繼續(xù)回落（5月第一周）。2）4月土地成交明顯走弱。3）韓國、越南出口繼續(xù)下滑。4）國際油價繼續(xù)調(diào)整。
風險提示：
消費修復不及預(yù)期。
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