>> 申萬宏源-農(nóng)林牧漁行業(yè)周觀點：畜禽價格繼續(xù)探底，繼續(xù)推薦左側(cè)布局板塊-230514
| 上傳日期： |
2023/5/15 |
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| 1063KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
盛瀚,趙金厚 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本期投資提示：
本周申萬農(nóng)林牧漁指數(shù)下降1.32%，同期滬深300指數(shù)下降1.97%。部分重點個股漲幅前三名：中牧股份（9.51%）、生物股份（8.23%）、普萊柯（3.55%）。跌幅前三名：正邦科技（-22.62%）、瑞普生物（-7.75%）、*ST南糖（-4.57%）。投資分析意見：輪動周期，揚帆科技。把握生豬、肉雞、鰻魚等養(yǎng)殖子行業(yè)景氣輪動機(jī)會，重點關(guān)注轉(zhuǎn)基因玉米種植推廣、新型非洲豬瘟疫苗商業(yè)化等重大科技應(yīng)用。重點關(guān)注：①行業(yè)景氣受益：益生股份、圣農(nóng)發(fā)展、牧原股份、溫氏股份、巨星農(nóng)牧、新希望、海大集團(tuán)；②科技助力兌現(xiàn)：非洲豬瘟疫苗商業(yè)化：生物股份、普萊柯、中牧股份、科前生物；轉(zhuǎn)基因玉米種植推廣：登海種業(yè)、隆平高科、大北農(nóng)。
生豬養(yǎng)殖：本周豬價繼續(xù)小幅走弱。據(jù)涌益咨詢，5月14日全國生豬均價14.24元/kg，周環(huán)比-0.8%。4月末消費階段回升（五一節(jié)假日備貨需求）短期拉漲豬價的趨勢告一段落。本周上海鋼聯(lián)發(fā)布監(jiān)測樣本點4月能繁母豬存欄量變動情況。4月，鋼聯(lián)監(jiān)測樣本點能繁母豬存欄環(huán)比-0.22%（前值為-0.28%），整體產(chǎn)能依然維持去化，但幅度有所收窄。其中規(guī)模場能繁母豬存欄環(huán)比-0.16%，同比+12%；散戶能繁母豬存欄環(huán)比-1.84%。投資分析意見：產(chǎn)能去化趨勢確立，Q2或進(jìn)一步加速，繼續(xù)重點推薦生豬養(yǎng)殖板布局機(jī)會。我們認(rèn)為二季度生豬養(yǎng)殖板塊仍將朝著產(chǎn)能持續(xù)去化驅(qū)動板塊投資機(jī)會的方向進(jìn)行演繹，未來周期高度的預(yù)期逐步發(fā)酵，繼續(xù)重點推薦。在標(biāo)的選擇上，我們在年初提出出欄增速、成本水平與估值位置的選股三要素，布局左側(cè)預(yù)期發(fā)酵的初期。行至當(dāng)下，量增快、成本優(yōu)的豬股定價模式已形成一定的市場共識。向后展望，周期高度（單位盈利）將成為下一個關(guān)注重點，資金儲備（羽翼豐滿穿越周期、兌現(xiàn)成長的確定性）與成本水平有望得到進(jìn)一步的定價?；诖?，重點推薦溫氏股份、牧原股份、巨星農(nóng)牧。
肉雞養(yǎng)殖：白雞雞苗價格繼續(xù)下行，黃雞價格相對穩(wěn)定。①白羽肉雞：據(jù)上海鋼聯(lián)，5月11日全國商品代白羽雞苗均價2.12元/羽，周環(huán)比-20.3%，雞苗價格仍處在快速回落的通道中，本周行業(yè)基本陷入全面虧損。投資分析意見：Q2基本面趨勢確定性走弱，但缺口已實質(zhì)性形成，靜待周期反轉(zhuǎn)，左側(cè)逢低布局。商品代雞苗供應(yīng)的階段性缺位告一段落，23Q2仍為本輪周期中商品雛雞供給的確定性高點，同時季節(jié)性養(yǎng)殖積極性回落亦將壓制雞苗的需求，Q2雞苗價格或跌勢難止。與此同時，海外引種逐漸趨于穩(wěn)定，但總量持續(xù)趨緊是大概率事件，國內(nèi)自繁/自產(chǎn)品種的生產(chǎn)效率、市場接受度仍待時間檢驗，上游供應(yīng)源頭收緊為周期確定性趨勢。展望下半年，缺口確定性形成，供給拐點來臨的時點與斜率取決于強(qiáng)制換羽的比例與效率、國產(chǎn)種雞的銷售推廣進(jìn)程。建議Q2持續(xù)關(guān)注父母代雞苗銷售情況及后備父母代種雞存欄的邊際變動趨勢。逢低布局板塊，關(guān)注益生股份，圣農(nóng)發(fā)展等。②黃羽肉雞：產(chǎn)能、供給仍處底部，看好年內(nèi)旺季高景氣兌現(xiàn)。據(jù)新牧網(wǎng)，5月9日黃羽肉雞快大雞/中速雞/土雞銷售均價為6.39/6.95/8.05元/斤，周環(huán)比-3%/+2%/+2%。低迷的豬價與季節(jié)性需求的淡季仍對短期雞價形成壓制，但持續(xù)低迷的行業(yè)盈利與周期底部的供給水平，仍將支撐需求回暖后黃雞的價格彈性。投資分析意見：“低位供給”為基，“季節(jié)景氣”為茅，仍是2023年黃羽肉雞板塊布局的思路，逐步走出低谷，黃雞“金九銀十”仍值得期待。關(guān)注立華股份，湘佳股份。
農(nóng)產(chǎn)品：5月USDA全球農(nóng)產(chǎn)品供需報告速覽。新增23/24年度數(shù)據(jù)，小麥、大豆、玉米、大米產(chǎn)需預(yù)期均上調(diào)。小麥：22/23年度全球小麥產(chǎn)消量均上升。23/24年度全球小麥產(chǎn)量預(yù)期上調(diào)，主要系阿根廷干早天氣有望改善，小麥產(chǎn)量預(yù)期上調(diào)。玉米: 22/23年度全球玉米產(chǎn)消量均下降，23/24年度全球玉米產(chǎn)量預(yù)計或創(chuàng)歷史新高，預(yù)期上調(diào)至1219.6萬噸，主要系美國玉米產(chǎn)量預(yù)期大幅調(diào)增。大豆: 22/23年度全球大豆產(chǎn)消量均上升，23/24年度全球大豆產(chǎn)需預(yù)期均上調(diào)，主要系巴西大豆產(chǎn)量預(yù)期上調(diào)幅度較大。大米: 22/23年度大米大豆產(chǎn)量下降，消費量上升，23/24年度全球大米產(chǎn)需預(yù)期均上調(diào)，主要系中國、印度、美國大米預(yù)期產(chǎn)量均有上調(diào)。
鰻魚養(yǎng)殖：鰻魚價格小幅走弱，22/23捕撈季結(jié)束，鰻苗捕撈量同比小幅增加。截至5月12日，中國大陸地區(qū)2.5P美洲鰻流通均價約73.5元/kg，周環(huán)比-1.5元/kg。2.5P日本鰻銷售均價約81.5元/kg，周環(huán)比-2元/kg。據(jù)中國鰻魚網(wǎng)5月3日訊，截至目前，東亞地區(qū)累計捕獲鰻苗44450kg，其中中國大陸累計苗獲35900kg，中國臺灣地區(qū)累計苗獲1850kg，日本累計苗獲5000kg。整季苗獲約44噸，較21/22捕撈季42噸的水平小幅上行，仍處歷史中樞水平。
風(fēng)險提示：生豬、肉雞價格持續(xù)低迷；轉(zhuǎn)基因玉米育種推廣與非洲豬瘟疫苗研發(fā)推廣進(jìn)程延后；養(yǎng)殖疫情爆發(fā)等。
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