>> 太平洋證券-日月股份(603218)盈利水平逐季回升，產(chǎn)能擴張逐步到位-230514
| 上傳日期： |
2023/5/15 |
大?。?/td>
| 1109KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
劉強 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：近期，公司發(fā)布2022年年報和2023年一季報。
2022年，公司實現(xiàn)收入48.65億元，同比+3.25%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.44億元，同比-48.40%；實現(xiàn)扣非凈利潤2.65億元，同比-52.87%；其中2022Q4，實現(xiàn)收入15.39億元，同比+25.59%，環(huán)比+19.70%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.74億元，同比+79.72%，環(huán)比+156.09%；實現(xiàn)扣非凈利潤1.59億元，同比+421.79%，環(huán)比+177.02%。
2023Q1，公司實現(xiàn)收入10.73億元，同比+9.32%，環(huán)比-30.31%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.31億元，同比+120.83%，環(huán)比-24.45%；實現(xiàn)扣非凈利潤1.12億元，同比+329.03%，環(huán)比-29.42%。
毛利率逐季恢復(fù)，單噸凈利水平大幅改善。
2022年，公司整體毛利率12.84%，同比-7.46pct。由于原材料價格漲價等原因，公司2022年整體盈利水平較大承壓。但隨著2022年下半年原材料價格逐漸回落，以及公司積極降本增效，其毛利率從2022Q2開始逐季恢復(fù)，2022Q4整體毛利率恢復(fù)至18.11%，同比+6.27pct，環(huán)比6.24pct；2023Q1整體毛利率進一步恢復(fù)至20.40%，同比+11.68pct，環(huán)比2.29pct。毛利率已經(jīng)恢復(fù)至較為合理水平。
公司2022年鑄件銷售44.93萬噸，同比+1.10%；其中2022Q4實現(xiàn)銷售約13.75萬噸，根據(jù)我們測算，2022Q4去除固定資產(chǎn)投資加計扣除等影響之后，鑄件單噸凈利超過了1100元，環(huán)比2022Q3翻倍。考慮到2023Q1的毛利率環(huán)比2022Q4增加2.29pct，而期間費用率環(huán)比+1.43pct，因此預(yù)計2023Q1單噸凈利維持2022Q4水平，或者微增。
產(chǎn)能擴張逐步到位，精加工助推盈利水平繼續(xù)提升。
公司目前鑄件產(chǎn)能為48萬噸，精加工產(chǎn)能為22萬噸。甘肅日月“年產(chǎn)20萬噸（一期10萬噸）項目”2023年1月進入試生產(chǎn)階段，年產(chǎn)22萬噸大型鑄件精加工項目處于建設(shè)期；這兩個項目全部完成后，公司將形成鑄件產(chǎn)能70萬噸和精加工產(chǎn)能54萬噸規(guī)模。隨著公司鑄件和精加工產(chǎn)能的逐步到位，預(yù)計公司出貨量快速增加，盈利水平有望繼續(xù)提升。
投資建議：隨著公司成本管控效應(yīng)的逐步體現(xiàn)，疊加行業(yè)需求向好，公司業(yè)績有望實現(xiàn)較快增長。我們預(yù)計2023-2025年公司營收分別為65/78/87億元，同比+33%/+21%/+11%；歸母凈利分別為8.3/10.5/12.6億元，同比+141%/+27/+20%；EPS分別為0.80/1.02/1.22元，當前股價對應(yīng)PE分別為27/21/18倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：風(fēng)電裝機不及預(yù)期、原材料大幅漲價、行業(yè)競爭格局惡化等
|
|
