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事件：2022年，公司實(shí)現(xiàn)營收] 48.7億元，同比上升3.3%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.4億元，同比下降48.4%；扣非歸母凈利潤2.6億元，同比下降52.9%。其中四季度公司實(shí)現(xiàn)營收15.4億元，同比上升25.6%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.7億元，同比上升79.9%；扣非歸母凈利潤1.6億元，同比上升421.8%。2023年第一季度，公司實(shí)現(xiàn)營收10.7億元，同比上升9.3%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.3億元，同比上升120.8%；扣非歸母凈利潤1.1億元，同比上升329%。
　　盈利能力拐點(diǎn)初顯，2023年有望持續(xù)恢復(fù)向上。2022年，因原材料價(jià)格上漲、固定資產(chǎn)折舊與人工成本增加等因素，公司凈利潤有所下滑。公司多維度提質(zhì)量降成本，優(yōu)化技術(shù)與工藝，自2022Q3以來盈利能力開始回升，Q3歸母/扣非歸母凈利潤分別環(huán)比上升58.7%/163.9%，Q4歸母/扣非歸母凈利潤分別環(huán)比上升156.1%/177%。根據(jù)招標(biāo)數(shù)據(jù)測算，預(yù)計(jì)2023年陸風(fēng)裝機(jī)約60GW，海風(fēng)裝機(jī)約10GW，合計(jì)約70GW，同比接近翻倍增長，風(fēng)電行業(yè)復(fù)蘇提振鑄件需求，有望驅(qū)動(dòng)公司量利齊升。
　　研發(fā)投入持續(xù)加大，探索盈利新增點(diǎn)。2022年，公司研發(fā)投入2.2億元，同比增長20.4%；研發(fā)人員350人，占比8%，同比增長1.1pp。在風(fēng)電行業(yè)之外，公司積極探索多領(lǐng)域，報(bào)告期內(nèi)完成核廢料儲(chǔ)存罐產(chǎn)品試生產(chǎn)和性能測試，實(shí)現(xiàn)樣機(jī)生產(chǎn)和交付，并具備批量制造能力；在合金鋼領(lǐng)域成功研發(fā)低合金鋼、鉻鉬鋼等特殊材料鑄鋼產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)批量出貨，并開拓高端合金鋼市場，多元布局提供新業(yè)績?cè)隽俊?br>　　產(chǎn)能建設(shè)持續(xù)推進(jìn)，短板補(bǔ)齊夯實(shí)成長基石。截至2022年底，公司已形成48萬噸鑄造產(chǎn)能，22萬噸精加工能力。因公司自有精加工產(chǎn)能不足以與鑄造產(chǎn)能匹配，公司大力推進(jìn)精加工產(chǎn)能建設(shè)，2023年1月，甘肅日月(一期10萬噸)風(fēng)力發(fā)電關(guān)鍵部件項(xiàng)目進(jìn)入試生產(chǎn)階段，同時(shí)公司加快建設(shè)年產(chǎn)22萬噸大型鑄件精加工項(xiàng)目，有望滿產(chǎn)后合計(jì)形成54萬噸精加工能力，夯實(shí)公司成長基石。
　　盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I收分別為65.3億元、78.2億元、89.9億元，未來三年歸母凈利潤同比增速分別為156.1%/33.7%/20.6%。
　　公司產(chǎn)能規(guī)模逐步擴(kuò)大，有望率先受益風(fēng)電行業(yè)復(fù)蘇，推動(dòng)公司盈利能力向好，維持“持有”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)；市場需求量波動(dòng)導(dǎo)致產(chǎn)能利用率不足風(fēng)險(xiǎn)；匯率波動(dòng)影響公司海外業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。