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報(bào)告核心觀點(diǎn)
　　內(nèi)外飾件是整車(chē)重要部件，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模在千億以上。乘用車(chē)一般由動(dòng)力總成、底盤(pán)系統(tǒng)、車(chē)身系統(tǒng)和電氣設(shè)備四大系統(tǒng)組成，其中內(nèi)外飾件是車(chē)身系統(tǒng)的重要組成部分。一方面，內(nèi)外飾件起到了車(chē)身系統(tǒng)內(nèi)外部裝飾的功能，是汽車(chē)消費(fèi)屬性的體現(xiàn)，直接影響到購(gòu)車(chē)決策；另一方面，內(nèi)外飾件又與整車(chē)的功能性和安全性緊密相關(guān)。內(nèi)外飾件數(shù)量較多，具體種類(lèi)上來(lái)看，內(nèi)飾件主要包括主副儀表板、門(mén)板、頂棚和地毯等，外飾件主要包括前后保險(xiǎn)杠、格柵、外后視鏡以及各類(lèi)飾條等。整體來(lái)看，汽車(chē)內(nèi)外飾件單車(chē)價(jià)值量（不含車(chē)燈及座椅）在五千元至一萬(wàn)元左右，若按七千元計(jì)算，2022年乘用車(chē)內(nèi)外飾件國(guó)內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模為1620億元，全球市場(chǎng)規(guī)模則在4000億元以上，且整個(gè)市場(chǎng)規(guī)模隨著汽車(chē)的消費(fèi)升級(jí)仍在持續(xù)提升。
　　內(nèi)外飾競(jìng)爭(zhēng)格局當(dāng)前較為分散，長(zhǎng)期看集中度將持續(xù)提升。內(nèi)外飾件行業(yè)由于技術(shù)門(mén)檻相對(duì)較低，且產(chǎn)品種類(lèi)繁多、功能各異、工藝繁雜，因此市場(chǎng)格局較為分散。2022年全球內(nèi)外飾行業(yè)CR3為34%，行業(yè)集中度大幅低于車(chē)燈（2020全球CR3為52%）、座椅（2020全球CR3為64%）、熱管理系統(tǒng)（2019全球CR3為59%）和被動(dòng)安全（2021全球CR3為84%）等賽道。當(dāng)前，內(nèi)外飾行業(yè)的整合在持續(xù)推進(jìn)且?guī)缀鯚o(wú)行業(yè)新進(jìn)入者，一方面部分全球零部件企業(yè)逐漸剝離內(nèi)外飾業(yè)務(wù)；另一方面，部分全球內(nèi)外飾巨頭也在梳理業(yè)務(wù)，將業(yè)務(wù)重心聚焦在自身的優(yōu)勢(shì)市場(chǎng)。從行業(yè)CR3過(guò)去九年的變化可以看出，內(nèi)外飾行業(yè)集中度正緩慢持續(xù)提升。
　　成本控制和服務(wù)響應(yīng)是核心競(jìng)爭(zhēng)要素，優(yōu)質(zhì)企業(yè)的成長(zhǎng)路徑值得重視。由于汽車(chē)內(nèi)飾件產(chǎn)品的技術(shù)準(zhǔn)入門(mén)檻相對(duì)較低，因此企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力主要體現(xiàn)在成本控制和服務(wù)響應(yīng)上，如果進(jìn)一步拆分的話，又可以分別對(duì)應(yīng)到技術(shù)、管理和布局三個(gè)方面。尤其是下游整車(chē)競(jìng)爭(zhēng)加劇的階段，零部件企業(yè)的成本控制和服務(wù)響應(yīng)是主機(jī)廠最重視的要素，將賦能主機(jī)廠實(shí)現(xiàn)較低成本的快速車(chē)型產(chǎn)品迭代。復(fù)盤(pán)優(yōu)質(zhì)自主內(nèi)外飾企業(yè)的發(fā)展路徑，這類(lèi)企業(yè)往往在起步階段聚焦于細(xì)分賽道單一品類(lèi)，憑借產(chǎn)業(yè)鏈垂直整合、管理層勤奮進(jìn)取、公司管理能力出色以及國(guó)內(nèi)早期巨大的人口紅利等優(yōu)勢(shì)在細(xì)分市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)脫穎而出；當(dāng)企業(yè)在細(xì)分市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)領(lǐng)先地位時(shí)，此時(shí)再利用自身的核心優(yōu)勢(shì)，去尋找品類(lèi)拓展的方向，完成橫向拓展，實(shí)現(xiàn)公司的第二輪成長(zhǎng)。
　　投資建議：空間上，內(nèi)外飾全球市場(chǎng)規(guī)模超千億，空間廣闊；格局上，長(zhǎng)期看行業(yè)集中度將持續(xù)提升，優(yōu)質(zhì)自主內(nèi)外飾企業(yè)有望持續(xù)拓展份額及新拓品類(lèi)。推薦新泉股份（603179.SH）、岱美股份（603730.SH）、繼峰股份（603997.SH）、拓普集團(tuán)（601689.SH）和華域汽車(chē)（600741.SH），關(guān)注常熟汽飾（603035.SH）、寧波華翔（002048.SZ）和香山股份（002870.SZ）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游乘用車(chē)行業(yè)銷(xiāo)量不及預(yù)期；原材料價(jià)格波動(dòng)；下游乘用車(chē)價(jià)格戰(zhàn)加劇。