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皖南歸來(lái)，有哪些關(guān)鍵點(diǎn)需要強(qiáng)調(diào)？
　　安徽省毗鄰江浙滬，在承接產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移方面具備天然優(yōu)勢(shì)，因此產(chǎn)業(yè)類(lèi)的股權(quán)投資是最常見(jiàn)的模式，包括合肥建投在內(nèi)均為該模式，其轉(zhuǎn)型成果也愈發(fā)得到市場(chǎng)認(rèn)可，無(wú)論是早年的京東方，還是近年來(lái)的蔚來(lái)汽車(chē)，合肥建投成為全國(guó)城投轉(zhuǎn)型的經(jīng)典成功案例，而有合肥作為省內(nèi)標(biāo)桿在，安徽其他城市近年來(lái)也陸續(xù)開(kāi)啟各自城投轉(zhuǎn)型之路。
　　透過(guò)皖南看安徽省城投轉(zhuǎn)型
　　蕪湖：深度參與土地開(kāi)發(fā)，開(kāi)拓多元化實(shí)體業(yè)務(wù)。人口流入與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的雙重支持為蕪湖市地產(chǎn)市場(chǎng)注入活力，蕪湖宜居投資從2013年起先后布局商業(yè)地產(chǎn)與養(yǎng)老地產(chǎn)業(yè)務(wù)，近年來(lái)在營(yíng)收及現(xiàn)金流方面貢獻(xiàn)良好且相對(duì)穩(wěn)定。而蕪湖建投則主要是通過(guò)對(duì)實(shí)體產(chǎn)業(yè)投資，開(kāi)拓多元化的實(shí)體經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)，自2014年以來(lái)，公司先后納入智能設(shè)備及集成業(yè)務(wù)與汽車(chē)及汽車(chē)零部件銷(xiāo)售業(yè)務(wù)，投資收益相對(duì)較好，對(duì)公司盈利形成有力補(bǔ)充。
　　安慶：設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金，雙國(guó)家級(jí)園區(qū)產(chǎn)業(yè)驅(qū)動(dòng)。安慶市城投轉(zhuǎn)型模式主要以涉及產(chǎn)業(yè)投資基金為主，同安控股在2015至2016年先后成立多只股權(quán)基金，并通過(guò)發(fā)行企業(yè)債對(duì)基金注資，積極擴(kuò)大產(chǎn)業(yè)投資版圖。此外，同安控股通過(guò)對(duì)園區(qū)平臺(tái)提供擔(dān)保增信，進(jìn)一步促進(jìn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，高新區(qū)平臺(tái)于2022年提升為國(guó)家級(jí)園區(qū)，吸引力或進(jìn)一步增強(qiáng)。
　　銅陵：加強(qiáng)國(guó)有平臺(tái)信用建設(shè)，創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)投資路徑。銅陵國(guó)控是銅陵市國(guó)有資產(chǎn)投資運(yùn)營(yíng)的重要主體，近三年投資收益穩(wěn)步提升，同時(shí)也是銅陵市2023年打造AA+主體的重點(diǎn)對(duì)象，后續(xù)或進(jìn)一步獲得政府支持。除國(guó)控集團(tuán)外，銅陵交投近年來(lái)也在科技創(chuàng)新投入，助力城市轉(zhuǎn)型發(fā)展的道路上積極探索，初步形成了一條以“市場(chǎng)化基金+創(chuàng)新平臺(tái)+產(chǎn)業(yè)孵化”正向閉環(huán)的可持續(xù)發(fā)展模式，代表被投企業(yè)包括玻色量子與華馳動(dòng)能等優(yōu)質(zhì)主體。
　　投資建議
　　整體而言，當(dāng)前理財(cái)贖回潮的直接影響已在逐步消退，但市場(chǎng)對(duì)于城投債的風(fēng)險(xiǎn)偏好仍未有明顯改善，主力資金仍主要集中在東部經(jīng)濟(jì)強(qiáng)省，而安徽省近年來(lái)在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行方面表現(xiàn)相對(duì)良好，區(qū)域內(nèi)負(fù)面輿情相對(duì)較少，金融機(jī)構(gòu)支持力度也相對(duì)較強(qiáng)，因此后續(xù)可以考慮進(jìn)一步挖掘收益。
　　區(qū)域方面，蕪湖市作為省域副中心城市，其經(jīng)濟(jì)體量與財(cái)政收入規(guī)模均要高于安慶與銅陵兩地，相關(guān)城投主體資質(zhì)相對(duì)較好，誘發(fā)估值風(fēng)險(xiǎn)的點(diǎn)相對(duì)較少。而安慶與銅陵兩地的優(yōu)勢(shì)在于相對(duì)穩(wěn)健的舉債節(jié)奏，近兩年兩地在債務(wù)率管控方面表現(xiàn)優(yōu)異，是省內(nèi)唯二債務(wù)率有所下行的地市，與此同時(shí)兩地當(dāng)前均面臨進(jìn)一步的城投整合，或?qū)⑻嵘龂?guó)有資源的使用效率，改善相關(guān)主體的信用資質(zhì)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：信用債違約風(fēng)險(xiǎn)