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2023年一季度國(guó)內(nèi)能源金屬進(jìn)口量保持增長(zhǎng)趨勢(shì)，其中鋰鎳原料進(jìn)口量增速較高。進(jìn)口價(jià)格方面，鋰原料進(jìn)口價(jià)格維持高位，與國(guó)內(nèi)市場(chǎng)價(jià)差拉闊，鎳鈷產(chǎn)品則由于供應(yīng)寬松進(jìn)口價(jià)格顯著回落。展望后市，我們預(yù)計(jì)海外鋰產(chǎn)品高溢價(jià)疊加鋰礦進(jìn)口價(jià)格居高不下將對(duì)國(guó)內(nèi)鋰價(jià)形成支撐，預(yù)計(jì)鋰價(jià)反彈行情將延續(xù)，建議關(guān)注鋰價(jià)上漲帶來(lái)的板塊估值修復(fù)，推薦中礦資源、贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、永興材料、鹽湖股份，建議關(guān)注雅化集團(tuán)。
　　▍碳酸鋰及鋰精礦進(jìn)口價(jià)格維持高位。2023年3月中國(guó)碳酸鋰進(jìn)口量為1.74萬(wàn)噸，同比+57.7%，進(jìn)口價(jià)為6.13萬(wàn)美元/噸，同比+183.4%；中國(guó)從澳洲進(jìn)口的鋰精礦數(shù)量為32.6萬(wàn)噸，同比+115.9%，進(jìn)口價(jià)格為5393.6美元/噸，同比+173.2%。2023年一季度，中國(guó)碳酸鋰進(jìn)口量為3.9萬(wàn)噸，同比+41.7%，進(jìn)口價(jià)為6.6萬(wàn)美元/噸，同比+286.2%；中國(guó)從澳洲進(jìn)口的鋰精礦數(shù)量為92.0萬(wàn)噸，同比+83.1%，進(jìn)口價(jià)格為4796.4美元/噸，同比+218.1%。3月份碳酸鋰進(jìn)口價(jià)較同期現(xiàn)貨價(jià)高1.6萬(wàn)美元，進(jìn)口鋰精礦價(jià)格對(duì)應(yīng)碳酸鋰成本約為32萬(wàn)元/噸，較國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)高8萬(wàn)元/噸。海內(nèi)外鋰鹽價(jià)差持續(xù)拉闊疊加鋰精礦價(jià)格對(duì)鋰鹽成本形成有力支撐，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)鋰價(jià)維持漲勢(shì)。
　　▍鈷原料進(jìn)口量維持增長(zhǎng)，價(jià)格環(huán)比下跌。2023年3月鈷礦砂及其精礦、鈷濕法冶煉中間品以及未鍛軋鈷進(jìn)口量合計(jì)為9510.6金屬?lài)?，環(huán)比+41.8%；2023年一季度，鈷原料進(jìn)口量合計(jì)為2.4萬(wàn)金屬?lài)崳?2.6%。3月鈷礦砂及其精礦、鈷濕法冶煉中間品以及未鍛軋鈷的進(jìn)口單價(jià)分別為3.3萬(wàn)/2.5萬(wàn)/3.3萬(wàn)美元/噸，環(huán)比分別-21.1%/-12.5%/-19.2%。2023年以來(lái)，下游消費(fèi)電子需求延續(xù)低迷態(tài)勢(shì)，海外鈷供應(yīng)量則持續(xù)增加，鈷供需格局維持寬松，鈷價(jià)繼續(xù)走低。
　　▍鎳原料進(jìn)口量增價(jià)跌。2023年3月，中國(guó)鎳原料進(jìn)口量總體維持增長(zhǎng)，鎳礦、精煉鎳、硫酸鎳、鎳濕法冶煉中間品（MHP）及鎳鐵的進(jìn)口量分別同比+25.3%/-76.5%/ +64.7%/+135.9%/+22.7%，其中硫酸鎳和MHP進(jìn)口量同比增幅最大，顯示出印尼鎳冶煉項(xiàng)目進(jìn)展順利，鎳產(chǎn)品供應(yīng)快速增長(zhǎng)。鎳進(jìn)口量增長(zhǎng)使得供應(yīng)格局逐漸寬松，鎳價(jià)走弱。2023年3月份，鎳礦、精煉鎳、硫酸鎳、MHP、鎳鐵進(jìn)口價(jià)分別同比-7.7%/-10.6%/ -5.7%/-27.8%/-11.2%。
　　▍氫氧化鋰及正極材料出口量同比增長(zhǎng)表明海外需求韌性較強(qiáng)。2023年3月氫氧化鋰、三元前驅(qū)體、三元正極材料、鈷酸鋰出口量分別為10235/17104/10202/2885噸，分別同比+77%/+90%/+56%/+24%；2023年一季度合計(jì)出口量分別為3.0/4.2/2./0.8萬(wàn)噸，分別同比+72%+56%/+45%/+6%。2023年以來(lái)，海外新能源汽車(chē)需求韌性較強(qiáng)，帶動(dòng)氫氧化鋰及正極材料出口量保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)；一季度海外市場(chǎng)供應(yīng)鏈為旺季提前補(bǔ)庫(kù)，帶動(dòng)鈷酸鋰正極材料出口量同比增長(zhǎng)。
　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：下游新能源汽車(chē)消費(fèi)增長(zhǎng)不及預(yù)期；金屬價(jià)格大幅波動(dòng)導(dǎo)致企業(yè)盈利波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；電池技術(shù)路線變化的風(fēng)險(xiǎn)。
　　▍投資策略：2023年一季度國(guó)內(nèi)能源金屬進(jìn)口量保持增長(zhǎng)趨勢(shì)，其中鋰鎳原料進(jìn)口量增速較高。進(jìn)口價(jià)格方面，鋰原料進(jìn)口價(jià)格維持高位，與國(guó)內(nèi)市場(chǎng)價(jià)差拉闊，鎳鈷產(chǎn)品則由于供應(yīng)寬松進(jìn)口價(jià)格顯著回落。出口方面，氫氧化鋰以及正極材料等產(chǎn)品出口量?jī)r(jià)相對(duì)平穩(wěn)，表明海外市場(chǎng)需求韌性較強(qiáng)。展望后市，我們預(yù)計(jì)海外鋰產(chǎn)品高溢價(jià)疊加鋰礦進(jìn)口價(jià)格居高不下將對(duì)國(guó)內(nèi)鋰價(jià)形成支撐，預(yù)計(jì)鋰價(jià)反彈行情將延續(xù)，建議關(guān)注鋰價(jià)上漲帶來(lái)的板塊估值修復(fù)，推薦中礦資源、贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、永興材料、鹽湖股份，建議關(guān)注雅化集團(tuán)。