>> 中泰證券-建筑行業(yè)周報：中國-中亞峰會召開在即、聚焦中亞建設(shè)需求，國企改革持續(xù)推進(jìn)、重點推薦低估績優(yōu)央國企-230514
| 上傳日期： |
2023/5/16 |
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| 3371KB |
| 格式： |
pdf 共34頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
耿鵬智 |
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核心觀點
重申觀點：建筑央國企成長端、業(yè)績端、回報端多維指標(biāo)向好，國企改革提速疊加估值體系重塑強(qiáng)催化，價值重估有望持續(xù)帶動估值修復(fù)。
本周重點關(guān)注：中國-中亞峰會召開在即，有望開啟中國-中亞合作新時代，建筑央企有望率先受益；國資委黨委召開擴(kuò)大會議，會議強(qiáng)調(diào)應(yīng)切實發(fā)揮央企在建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系、構(gòu)建新發(fā)展格局中的科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)控制、安全支撐作用。
本周關(guān)注
1）中國-中亞峰會召開在即，有望開啟中國-中亞合作新時代，建筑央企有望率先受益
中國-中亞峰會將于5月18日至19日在陜西西安舉行。中國-中亞峰會將于5月18日至19日在陜西西安舉行，有望開啟中國-中亞合作新時代，助力雙邊共同發(fā)展。
從合作需求看，哈薩克斯坦/吉爾吉斯斯坦/塔吉克斯坦/烏茲別克斯坦/土庫曼斯坦2021年萬人均鐵路長度分別8.4/0.6/0.6/1.4/12.6公里，相較我國同期萬人均鐵路、公路里程分別0.78公里，中亞部分國家基礎(chǔ)設(shè)施存在較大提升空間。
從合作基礎(chǔ)看，政策/貿(mào)易/設(shè)施/資金多維發(fā)力，有望深化雙邊合作。政策方面：近年來，中國與中亞五國憑借“中國-中亞-西亞經(jīng)濟(jì)走廊”的地理與政策優(yōu)勢持續(xù)深化雙邊交流，先后建立戰(zhàn)略伙伴關(guān)系；貿(mào)易方面：截至23Q1，中國對中亞五國直接投資存量超150億美元，2015-2022年，中國與中亞五國貿(mào)易額CAGR達(dá)11.6%；項目落地方面：近年來，中國逐步開拓中亞五國基建市場，各建筑央企廣泛參與中亞五國基建項目。資金方面：近年來，各類金融機(jī)構(gòu)共同搭建跨境投融資平臺，保障中國與中亞跨境經(jīng)濟(jì)合作通暢。2022年底，絲路基金承諾投資額超200億美元。
從合作重要性看：能源安全方面，2022年，我國從土庫曼斯坦進(jìn)口天然氣金額占進(jìn)口總額比重達(dá)19.59%；地緣政治方面：2021年-23Q1，我國新疆地區(qū)最大貿(mào)易合作伙伴國分別為哈薩克斯坦/吉爾吉斯斯坦/哈薩克斯坦，進(jìn)出口總額分別681.1/877.4/247.1億元，增強(qiáng)雙邊經(jīng)貿(mào)往來有助于促進(jìn)我國新疆地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，鞏固國家安全。
重點推薦：中國交建、中國鐵建、中國中鐵；重點關(guān)注：中鐵工業(yè)、高鐵電氣、中鋼國際、北方國際
2）深入實施國企改革，發(fā)揮央企在建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系中領(lǐng)頭羊作用
5月11日，國資委黨委召開擴(kuò)大會議。會議認(rèn)為：1）深入實施國企改革，充分利用雄安新區(qū)政策優(yōu)勢，加強(qiáng)與河北各類所有制企業(yè)交流合作，協(xié)同發(fā)展；2）緊盯全年目標(biāo)任務(wù)，扎實做好國資國企發(fā)展改革監(jiān)管，加快推進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展；會議強(qiáng)調(diào)：立足服務(wù)國家重大戰(zhàn)略，持續(xù)深化國企改革，不斷提高企業(yè)核心競爭力、增強(qiáng)核心功能，切實發(fā)揮央企在建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系、構(gòu)建新發(fā)展格局中的科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)控制、安全支撐作用。
重點推薦：中國中冶、安徽建工、華電重工；重點關(guān)注：振華重工
重點標(biāo)的
重點推薦：中國交建（23年業(yè)績對應(yīng)8.7xPE，0.73xPB）：全球頭部基建承包商（13-22年海外新簽占比約14%），發(fā)布股權(quán)激勵案錨定業(yè)績目標(biāo)，分拆設(shè)計資產(chǎn)借殼祁連山上市，全面布局海風(fēng)、光伏新能源業(yè)務(wù)，三峽旗下中水電劃轉(zhuǎn)中交集團(tuán)、注入股份可期。22年實現(xiàn)營收/歸母凈利7202.8/191.0億元，同比增長5.02%/6.16%。23Q1，實現(xiàn)營收1765.91億元，yoy+2.61%，實現(xiàn)歸母凈利潤55.82億元，yoy+9.60%，公司海外新簽額834.19億元，yoy+35.32%。
重點推薦：中國鐵建（23年業(yè)績對應(yīng)5.1×PE，0.63×PB）：基建工程承包龍頭，穩(wěn)增長主力軍。戰(zhàn)略重塑：加快布局綠色環(huán)保、城市運營等領(lǐng)域，發(fā)行REITs，旗下公路資產(chǎn)價值有望重估，22年，公司實現(xiàn)營收/歸母凈利10963.1/266.4億元，同比增長7.48%/7.90%，累計新簽合同額32450億元，同比高增15%。23Q1公司實現(xiàn)營收2735.3億元，yoy+3.4%，實現(xiàn)歸母凈利59.08億元，yoy+5.1%，實現(xiàn)新簽合同額5396.34億元，yoy+15.82%。
重點推薦：華電重工（23年業(yè)績對應(yīng)19.1xPE，1.95xPB）。風(fēng)光火氫協(xié)同發(fā)展的輔機(jī)、工程系統(tǒng)承包龍頭。2022年，公司實現(xiàn)營收82.06億元，yoy-20.55%，實現(xiàn)歸母凈利/扣非歸母凈利3.10億元，yoy+2.2%。營收下降主要受海洋工程拖累，主要系“搶裝潮”后，海上風(fēng)電項目大部分已完工，新簽項目尚未形成規(guī)模。23Q1海上風(fēng)電核準(zhǔn)裝機(jī)量達(dá)1.7GW，同比大增385%，維持22Q4放量趨勢。根據(jù)2022全球海上風(fēng)電大會，25年全國海風(fēng)有望裝機(jī)100GW，建設(shè)提速預(yù)期強(qiáng)。公司海風(fēng)工程經(jīng)驗豐富，深海安裝船預(yù)計23Q3投產(chǎn)。中長期看，海洋工程業(yè)績有望持續(xù)修復(fù)。23Q1公司實現(xiàn)營收9.01億元，yoy-32.2%，歸母凈虧損-1.10億元，同比保持穩(wěn)定。主要因為部分新簽銷售合同（國能龍源射陽海上風(fēng)電項目等）尚未執(zhí)行，海上風(fēng)電安裝船的利用率不足，船機(jī)等固定成本未得到充分彌補(bǔ)。
重點推薦：中國中鐵（23年業(yè)績對應(yīng)5.6xPE，0.75xPB）：新興領(lǐng)域拓展加速推進(jìn)，股票激勵引發(fā)新動能。1）公司發(fā)力水利水電、清潔能源、港口航道、海上風(fēng)電等新興領(lǐng)域拓展力度，打造“第二成長曲線”、基建巨頭成長路徑清晰；2）公司股權(quán)激勵激發(fā)動能，2022年11月2日，授
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