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事件
　　芒果超媒綜藝《乘風(fēng)2023》在2023年5月5日首播，上線12天累計(jì)播放量達(dá)11.21億次，芒果TV的CTO表示芒果超媒的AIGC應(yīng)用如生成短視頻內(nèi)容等，此類技術(shù)從整體看已在運(yùn)營(yíng)宣發(fā)端減少約50%人工成本，通過(guò)AIGC內(nèi)容，芒果TV獲客流量成本節(jié)省約三分之一，廣告可借助AI提高轉(zhuǎn)化收益，會(huì)員業(yè)務(wù)線可讓AI幫助實(shí)現(xiàn)更高付費(fèi)。
　　投資要點(diǎn)
　　▌ 2023年修復(fù)與新增兼具主流媒體雙平臺(tái)優(yōu)勢(shì)仍具成長(zhǎng)打造AIGC新型內(nèi)容生產(chǎn)基礎(chǔ)設(shè)施
　　新增端，2023年公司有望將以AIGC與虛實(shí)互動(dòng)為產(chǎn)品技術(shù)創(chuàng)新主方向，探索構(gòu)AIGC技術(shù)棧與媒體場(chǎng)景多觸點(diǎn)結(jié)合，打造AIGC新型內(nèi)容生產(chǎn)基礎(chǔ)設(shè)施，覆蓋劇本創(chuàng)作、音視頻內(nèi)容生產(chǎn)、新搜索推薦等業(yè)務(wù)，打造虛擬互動(dòng)空間等新型內(nèi)容互動(dòng)體驗(yàn)，將持續(xù)探索面向元宇宙、AIGC的媒體產(chǎn)品形態(tài)、技術(shù)應(yīng)用和業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新，2023年看廣告端，整合雙平臺(tái)優(yōu)勢(shì)資源，鎖定核心客戶預(yù)算大盤；會(huì)員端，結(jié)合頭部IP實(shí)施全場(chǎng)景營(yíng)銷，大屏端，穩(wěn)保戰(zhàn)略合作伙伴業(yè)務(wù)合作規(guī)模；藝人經(jīng)紀(jì)和音樂(lè)版權(quán)業(yè)務(wù)圍繞核心平臺(tái)，加速融入芒果生態(tài)，激發(fā)業(yè)務(wù)融合內(nèi)生動(dòng)能。小芒電商將堅(jiān)定“新潮國(guó)貨”定位，基于芒果核心用戶群，引領(lǐng)女性時(shí)尚潮流。綜上，會(huì)員與廣告收入是結(jié)果的表現(xiàn)，核心是看優(yōu)質(zhì)內(nèi)容供給，綜藝節(jié)目破除路徑依賴，推出《青年π計(jì)劃》《乘風(fēng)2023》等項(xiàng)目，保持40%以上創(chuàng)新節(jié)目孵化；影視劇方面，依托影視自制團(tuán)隊(duì)和戰(zhàn)略工作室，加速推行劇集自制，擬上線《我的人間煙火》《大宋少年志2》《群星閃耀時(shí)》等重點(diǎn)影視劇，2023年有望迎修復(fù)。
　　▌ 2023年公司節(jié)目?jī)?nèi)容與技術(shù)深度共創(chuàng)工具屬性的新技術(shù)賦能內(nèi)容產(chǎn)品深度與廣度
　　案例端，2023年公司節(jié)目《全員加速中》主要以嘉賓在全國(guó)不同場(chǎng)景下的運(yùn)動(dòng)競(jìng)技展開(kāi)，本季運(yùn)動(dòng)競(jìng)技會(huì)轉(zhuǎn)移到虛擬場(chǎng)景中進(jìn)行，節(jié)目參與者攜戴VR頭盔在萬(wàn)向跑步機(jī)上進(jìn)行錄制并實(shí)現(xiàn)虛擬分身，通過(guò)技術(shù)拉通節(jié)目?jī)?nèi)容與虛擬世界，技術(shù)分賦能正走進(jìn)芒果TV的綜藝節(jié)目現(xiàn)場(chǎng)。技術(shù)賦能節(jié)目流程與策劃，如《聲生不息？寶島季》節(jié)目實(shí)現(xiàn)中國(guó)臺(tái)灣日月潭與湖南長(zhǎng)沙演播廳的合作演出。技術(shù)底座信心來(lái)自自研產(chǎn)品如2023年3月推出的“光芒”5G密集視音頻傳輸系統(tǒng)；基于《大偵探》節(jié)目?jī)?nèi)容而上線的《森林進(jìn)化論》線上互動(dòng)產(chǎn)品已完成商業(yè)探索，2023年7月《森林進(jìn)化論》也將完成獨(dú)立app上線，通過(guò)運(yùn)營(yíng)線上賽事，結(jié)合定制衍生綜藝同步宣發(fā)；2024年芒果TV有望上線大型節(jié)目?jī)?nèi)容線上互動(dòng)體驗(yàn)平臺(tái)。技術(shù)從PC到移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)再到元宇宙，持續(xù)迭代帶來(lái)媒介觸達(dá)方式的優(yōu)化，擁抱AI技術(shù)，賦能內(nèi)容的廣度與深度，AI等新技術(shù)帶來(lái)降本增效的同時(shí)也有助于輔助人類創(chuàng)新，中長(zhǎng)期看核心不變的是優(yōu)質(zhì)內(nèi)容強(qiáng)供給的可持續(xù)性。
　　▌?dòng)A(yù)測(cè)
　　預(yù)測(cè)公司2023-2025年收入分別為160.3、183.9、205.9億元，歸母利潤(rùn)分別為22、26.1、30.4億元，EPS分別為1.18、1.40、1.63元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為26.5\22.3\19.2倍，2022年壓力測(cè)試凸顯韌性，2023年雙平臺(tái)有望成為“利潤(rùn)引擎”輻射帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，芒果的行業(yè)龍頭的文化品牌優(yōu)勢(shì)及雙平臺(tái)優(yōu)質(zhì)內(nèi)容生態(tài)持續(xù)夯實(shí)，基于2023年公司主業(yè)有望修復(fù)疊加主流媒體版權(quán)等價(jià)值重估，進(jìn)而維持“買入”投資評(píng)級(jí)。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　新業(yè)務(wù)探索不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、影游作品未過(guò)審查風(fēng)險(xiǎn)、藝人自身因素帶來(lái)潛在風(fēng)險(xiǎn)、節(jié)目上線不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、人才流失的風(fēng)險(xiǎn)、宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。