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事件：公司發(fā)布4月銷量公告，4月公司總銷量37.4萬輛，同比增長124.5%。其中新能源車銷量6.8萬輛，同比增長80.6%。海外銷量9.0萬輛，同比增長130.5%。各重點(diǎn)企業(yè)銷量為：上汽乘用車銷量6.8萬輛，同比增長268.57%。上汽大眾銷量8.8萬輛，同比增長194.33%。上汽通用銷量8.0萬輛，同比增長235.73%。上汽通用五菱銷量10.5萬輛，同比增長38.52%。
　　新三駕馬車“快馬加鞭”，合資企業(yè)“全面回正”：公司4月自主品牌銷量20.3萬輛，同比增長81.9%。新能源汽車銷量6.8萬輛，同比增長80.6%。海外銷量9萬輛，同比增長130.5%。自主+新能源+出口已經(jīng)成為拉動公司銷量增長的新三駕馬車。合資企業(yè)中上汽大眾銷量8.8萬輛，同比環(huán)比增長9%。上汽通用銷量8萬輛，環(huán)比增長27.4%。上汽通用五菱銷量10.5萬輛，環(huán)比增長16.4%。合資企業(yè)銷量環(huán)比不斷改善，有望持續(xù)貢獻(xiàn)投資收益。
　　智能電動帶來產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，公司產(chǎn)品高端化可期：公司在智能電動領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力，高端產(chǎn)品智己L7上市后，持續(xù)完善產(chǎn)品型譜，推出第二款高端SUV智己LS7，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。智能化方面，公司Robotaxi項(xiàng)目總運(yùn)營里程超過150萬公里，發(fā)布自動駕駛技術(shù)架構(gòu)2.0，并已投入運(yùn)營。智能重卡項(xiàng)目獲得智能網(wǎng)聯(lián)汽車示范運(yùn)營牌照，累計(jì)完成超過15萬標(biāo)準(zhǔn)箱轉(zhuǎn)運(yùn)，并正式啟動?xùn)|海大橋高速場景下的隊(duì)列跟馳“減員化”運(yùn)營測試。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤115.53/124.80/135.10億元。對應(yīng)PE分別為14.13/13.08/12.08倍，維持“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：汽車消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期；汽車行業(yè)競爭加??；海外業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。