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公司發(fā)布2023年一季報(bào)。2023Q1營(yíng)收114.83億元，同比+12.75%；歸母凈利潤(rùn)6.21億元，同比+107.9%；扣非歸母凈利潤(rùn)為4.84億元，同比+116.16%；毛利率為18.17%，同比+0.81 pct；歸母凈利率為5.41%，同比+2.47pct。
　　立體品牌矩陣+高端產(chǎn)品升級(jí)，國(guó)內(nèi)外加速放量，Q1營(yíng)收重回穩(wěn)增。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，公司基于立體差異化品牌矩陣，份額持續(xù)提升。據(jù)AVC數(shù)據(jù)，23Q1海信系彩電線上/線下銷額份額同比+5.2/+3.2pct至28.7%/30.6%，高出行業(yè)第二名約10pct，龍頭優(yōu)勢(shì)顯著擴(kuò)大。Q1 Vidda線上銷額同比+30.39%，增速遠(yuǎn)超同業(yè)。公司高端產(chǎn)品持續(xù)放量，Q1海信大尺寸高端產(chǎn)品份額顯著提升。海外市場(chǎng)，據(jù)奧維睿沃，23Q1海信全球出貨量同比+23.5%，保持世界第二。預(yù)計(jì)Q1公司外銷維持較快增速。23年4月海信視像發(fā)布Mini LED電視、激光電視及激光投影系列、顯示器、健身智慧屏、VR一體機(jī)等眾多新品新品，進(jìn)一步完善全顯示鏈品類矩陣。未來(lái)圍繞家用、商用、車載三大場(chǎng)景，持續(xù)拓寬成長(zhǎng)空間。
　　結(jié)構(gòu)優(yōu)化效率提升，盈利能力大幅改善。公司持續(xù)加強(qiáng)推新，高端大屏占比提升推動(dòng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)，疊加面板價(jià)格仍處同比下降區(qū)間，成本持續(xù)優(yōu)化，22Q1公司毛利率繼續(xù)改善。公司組織結(jié)構(gòu)優(yōu)化，費(fèi)用投放效率提升，23Q1公司銷售/研發(fā)/管理/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別同比-0.6/+0.2/-0.04/-0.2pct至6.6%/1.9%/4.5%/0.1%。毛利率改善及提效控費(fèi)，23Q1歸母凈利率顯著改善。
　　盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)：公司為國(guó)內(nèi)顯示行業(yè)龍頭，多元化技術(shù)路線及差異化品牌組合夯實(shí)產(chǎn)品力基礎(chǔ)，新顯示業(yè)務(wù)拓寬多元賽道，龍頭地位夯實(shí)，未來(lái)空間可期。調(diào)整2023-2025年EPS預(yù)測(cè)為1.78/2.16/2.63元，4月28日收盤價(jià)對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE為12.5x/10.3x/8.5x，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：面板價(jià)格大幅上漲，終端需求不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇