>> 東吳證券-南網(wǎng)能源(003035)輸配電電價新政出臺，利好工商業(yè)負荷管理+工商業(yè)儲能-230516
| 上傳日期： |
2023/5/17 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉博,唐亞輝 |
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事件：國家發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于第三監(jiān)管周期省級電網(wǎng)輸配電價及有關(guān)事項的通知》，核定2023年-2026年的電網(wǎng)輸配電價。本次核價對電壓等級、用戶類別等進行了精簡處理，分電壓等級核定容（需）量電價，并將線損、抽水蓄能容量電費等多項此前包含在輸配電價中的費用單列，推動了輸配電價的結(jié)構(gòu)合理，減少了交叉補貼。
輸配電電價向工商業(yè)用戶疏導，為用戶側(cè)負荷管理+工商業(yè)儲能留足窗口。（1）變化一：首次引入負荷率掛鉤激勵指標。細化兩部制電價中容（需）量電價，執(zhí)行兩部制電價的用戶，除了支付電量電價外，還需按照變壓器報裝容量或最大需量支付容（需）量電費，電壓等級越高，容（需）量電價越低，按照需量付費的大工商業(yè)用戶可通過降低控制需量降低成本，這也是本輪改革最大的變化，首次引入與負荷率掛鉤的激勵約束機制，有助于鼓勵工商業(yè)用戶側(cè)按照實際用電情況合理報裝容量，利好虛擬電廠負荷聚合商以及用戶側(cè)開展工商業(yè)儲能。（2）變化二：將原來大工業(yè)+一般工商業(yè)合并為工商業(yè)，減少了大工業(yè)對工商業(yè)的交叉補貼。（3）變化三：將抽水蓄能容量電費、輔助服務(wù)費從輸配電中剝離，單獨計入系統(tǒng)運行費用，為電網(wǎng)側(cè)儲能和系統(tǒng)運行輔助費留足窗口。
工商業(yè)屋頂光伏+工商業(yè)儲能是企業(yè)應(yīng)對電荒、獲得峰谷套利的有效手段：（1）行業(yè)變化一：新型電力系統(tǒng)下工商業(yè)企業(yè)被拉閘限電現(xiàn)象頻發(fā)，工商業(yè)屋頂光伏+工商業(yè)儲能一方面可以給工商業(yè)企業(yè)提供電價折扣，一方面也能為電荒情形下提供穩(wěn)定電源；（2）行業(yè)變化二：峰谷價差拉大，工商業(yè)儲能從0到1，已具備經(jīng)濟性，產(chǎn)業(yè)化趨勢加快形成，我國電價機制下電化學儲能或在工商業(yè)儲能側(cè)率先實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化；（3）行業(yè)變化三：電力市場節(jié)奏加快，我們預(yù)計今年各地虛擬電廠板塊將出現(xiàn)成熟的盈利模式，為屋頂光伏+工商業(yè)儲能增加新的盈利模式。（4）行業(yè)變化四：負荷側(cè)綜合能源服務(wù)是新型電力系統(tǒng)轉(zhuǎn)型的重要參與者。綜合能源服務(wù)與互聯(lián)網(wǎng)的結(jié)合即為虛擬電廠最重要的可控負荷，公司聚焦建筑節(jié)能+工業(yè)節(jié)能，在多領(lǐng)域積累了深厚的綜合能源服務(wù)經(jīng)驗，綜合能源服務(wù)與互聯(lián)網(wǎng)的結(jié)合將重塑節(jié)能服務(wù)行業(yè)生態(tài)，也是電網(wǎng)從“源隨荷變”轉(zhuǎn)向“荷源協(xié)調(diào)”的必經(jīng)之路。
盈利預(yù)測與投資評級：我們看好“能耗雙控”和分時電價下工商業(yè)節(jié)能服務(wù)需求潛力，我們維持2023-2025歸母凈利潤預(yù)測為7.47、10.76、14.70億元，對應(yīng)PE為35、24、18倍，維持“買入”評級。
風險提示：我國分布式光伏發(fā)展不及預(yù)期的風險；可再生能源補貼過長時間無法收回的風險；毛利率超預(yù)期下滑的風險等
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