>> 申萬宏源-南網(wǎng)能源(003035)業(yè)績穩(wěn)定增長，看好市場化治理建立下的增長提速-230418
| 上傳日期： |
2023/4/19 |
大小： |
680KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
查浩，鄒佩軒 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
事件：公司發(fā)布2022年年報，2022年公司實現(xiàn)營業(yè)收入28.88億元，同比增長10.3%，實現(xiàn)歸母凈利潤5.53億元，同比增長15.6%，符合我們的預(yù)期。
分布式光伏和建筑節(jié)能穩(wěn)步發(fā)展，公司利潤穩(wěn)定增長。在能耗雙控和分時電價政策下，工商業(yè)用戶節(jié)能需求進一步釋放，截至2022年底，公司擁有分布式光伏裝機135.97萬千瓦，較2021年新增31.7萬千瓦，帶動工業(yè)節(jié)能業(yè)務(wù)營業(yè)收入增長19.5%，達到11.95億元。與此同時，2022年公司簽訂珠江醫(yī)院、?？谌嗣襻t(yī)院、高鐵南寧東站等76個建筑節(jié)能項目，新增建筑節(jié)能面積120.84萬平方米，帶動建筑節(jié)能業(yè)務(wù)營業(yè)收入增長20.51%，達到7.65億元，公司新增托管路燈2萬盞，帶動城市照明節(jié)能服務(wù)業(yè)務(wù)收入達到1.3億元。
十四五期間沿海省份供電持續(xù)緊張，公司工商業(yè)光伏有望保持快速增長。近幾年沿海省份頻繁出現(xiàn)用電緊張、拉閘限電事件，考慮到十四五期間傳統(tǒng)電源增速有限，電力供需緊張或成常態(tài)。與此同時，為鼓勵用戶側(cè)節(jié)能減排，多數(shù)省份峰谷價差陸續(xù)拉大，電力成本大幅提升。受此影響，工商業(yè)企業(yè)發(fā)展分布式光伏意愿逐步加強，2022年全國工商業(yè)光伏電站新增并網(wǎng)容量25.9GW，同比增長236%。公司作為南網(wǎng)旗下節(jié)能服務(wù)商，已經(jīng)在南方五省積累大量的開發(fā)經(jīng)驗，2022年2月，《南方電網(wǎng)公司新興業(yè)務(wù)“十四五”發(fā)展規(guī)劃》正式發(fā)布，提出以南網(wǎng)能源為主體，打造全國細分領(lǐng)域的分布式光伏規(guī)模最大的產(chǎn)業(yè)龍頭企業(yè)，在大股東明確定位和大力支持下，公司未來有望在深耕優(yōu)勢區(qū)域的同時，積極擴大外部市場，實現(xiàn)工商業(yè)分布式光伏的快速增長。2022年全年公司已通過決策的分布式光伏裝機共92.1萬千瓦，較2021年增加51.9萬千瓦，其中Q1/Q2/Q3/Q4分別為15.33/17.75/24.01/35萬千瓦，2022年新增裝機僅為32萬千瓦，剩余60萬千瓦將在2023年陸續(xù)投產(chǎn)，為2023年的分布式光伏裝機高增奠定基礎(chǔ)。
十四五期間市場化治理逐步建立，公司增長有望提速。2022年公司發(fā)布了十四五規(guī)劃，提出打造“國內(nèi)領(lǐng)先、國際一流的綜合能源服務(wù)企業(yè)”，目標(biāo)2025年公司現(xiàn)代化企業(yè)治理機制全面建立，市場化經(jīng)營機制基本成熟，成為國內(nèi)領(lǐng)先的綜合能源服務(wù)龍頭企業(yè)。我們認為，公司作為南網(wǎng)旗下綜合能源服務(wù)商，股東支持明確，客戶資源廣泛，在市場化機制的加持下，業(yè)務(wù)增長有望提速。
盈利預(yù)測與評級：考慮到公司業(yè)績表現(xiàn)、行業(yè)空間和項目儲備，我們維持公司2023-2024年歸母凈利潤至7.25、10.6億元，新增2025年歸母凈利潤預(yù)測為13.5億元，當(dāng)前股價對應(yīng)的PE分別為38、26和20倍，繼續(xù)維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：分布式光伏裝機開發(fā)進展不及預(yù)期
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