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4月壽險保費增速延續(xù)回升趨勢。1-4月太保、新華壽險保費同比下降2.9%、0.5%，人保、太平、國壽和平安同比分別增長1.6%、1.9%、4.0%和6.0%。以上6家上市壽險公司合計保費同比增長2.8%，增速較1季度上升0.3個百分點。從4月單月保費增速來看，新華和太保同比分別下降2.0%和5.7%，國壽、太平和平安同比增速保持在5%以上。我們預計定價利率3.5%的增額終身壽等產品在停售預期的推動下仍保持高增。
　　財險增速略有回落，但仍保持在較高水平。1-4月平安、人保和太保財險保費同比分別增長5.8%、9.5%和16.0%。從4月單月保費增速來看，3家財險龍頭公司增速較3月有所回落，但仍保持較高水平。人保財險1-4月保費增長主要來自車險、意外傷害健康險和農險，4月車險保費同比增6%，與2022年增速基本持平。我們認為中國財險（2328 HK）股價表現(xiàn)已反映較為強勁的基本面，維持中性評級。
　　眾安4月保費增長強勁。眾安1-4月保費同比增長28%，年初以來增速呈回升趨勢，4月單月保費同比增近50%。我們預計2023年隨著內地經濟呈現(xiàn)回升態(tài)勢，公司保險業(yè)務承保利潤有望改善，投資收益同比顯著回升，匯兌損失有望同比減少；香港虛擬銀行和科技輸出業(yè)務凈虧損呈收窄趨勢。維持眾安在線（6060 HK）買入評級。
　　維持行業(yè)同步評級。1季度壽險行業(yè)資產端和負債端均有超預期表現(xiàn)，我們預計高利率產品的銷售將受到停售預期的推動，2季度新業(yè)務價值有望保持較強勁的增長，但定價利率下調的負面影響預計在下半年開始顯現(xiàn)。我們重點推薦負債端呈復蘇趨勢，但股價表現(xiàn)相對滯后的平安（2318 HK）和友邦（1299 HK），以及代理人隊伍率先企穩(wěn)、在高利率產品銷售上較為謹慎，受定價利率下調影響相對較小的國壽（2628 HK）。