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2023年1季度業(yè)績符合指引。華虹半導(dǎo)體公布2023年1季度業(yè)績，實(shí)現(xiàn)收入6.3億美元，同比上升6.1%，環(huán)比持平；歸母凈利潤1.52億美元，同比增長46.8%，環(huán)比下降4.9%；期內(nèi)毛利率32.1%，環(huán)比下降6.1個(gè)百分點(diǎn)。公司業(yè)績符合此前指引，毛利率環(huán)比下降主要源于折舊，以及原材料和動(dòng)力成本上升。公司給出2季度業(yè)績指引，收入維持6.3億美元，毛利率25-27%，環(huán)比下降趨勢延續(xù)，低于市場預(yù)期，主要是受到全球半導(dǎo)體市場疲軟的影響。
　　產(chǎn)能利用率維持高位，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整明顯。1季度公司晶圓交付突破100萬片，產(chǎn)能利用率為103.5%，環(huán)比提升0.2個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)計(jì)高產(chǎn)能利用率將在2季度持續(xù)。同時(shí)，我們也觀察到公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)仍在持續(xù)調(diào)整，其中存儲器和分立器件產(chǎn)品仍然保持較高的同比增長，主要得益于工控和車載應(yīng)用市場的強(qiáng)勁需求，而邏輯、射頻以及模擬芯片產(chǎn)品均出現(xiàn)明顯下降，我們認(rèn)為消費(fèi)電子以及通訊終端市場的疲軟為重要原因。
　　資本支出處于上升周期，折舊壓力將持續(xù)提升至2024年。公司預(yù)計(jì)2023年全年資本支出金額約為8.85億美元，對應(yīng)無錫一期12英寸工廠和三個(gè)8英寸工廠；2024年目前預(yù)計(jì)資本支出為7-9億美元，對應(yīng)無錫二期12英寸工廠。
　　維持買入評級，下調(diào)目標(biāo)價(jià)至41.62港元。鑒于2季度毛利率指引持續(xù)向下，我們調(diào)整2023/24年每股盈利預(yù)測至0.27/0.30美元，相較此前預(yù)測分別下調(diào)26.6%/25.6%。下調(diào)目標(biāo)價(jià)至41.62港元（前為56.73港元），基于2023年調(diào)整后每股盈利預(yù)測20倍市盈率（不變）。維持買入評級，提示投資者關(guān)注公司A股IPO對港股估值的積極影響。