>> 光大證券-名創(chuàng)優(yōu)品(9896.HK)2023財年三季報點評：凈利潤超預(yù)期，國內(nèi)業(yè)務(wù)復(fù)蘇顯著-230517
| 上傳日期： |
2023/5/17 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
唐佳睿 |
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公司3QFY2023營收同增26.2%，公司權(quán)益股東應(yīng)占利潤同增381.9%
5月16日,公司公布2023財年二季報：1-3QFY2023實現(xiàn)營業(yè)收入82.2億元，同增5.8%,實現(xiàn)公司權(quán)益股東應(yīng)占利潤12.3億元，對應(yīng)基本EPS為0.98元，同增172.2%；實現(xiàn)經(jīng)調(diào)整凈利潤12.7億元，同增150.5%。
單季度拆分來看，3QFY2023實現(xiàn)營業(yè)收入29.5億元，同增26.2%，實現(xiàn)公司權(quán)益股東應(yīng)占利潤4.7億元，同增381.9%，對應(yīng)基本EPS 0.37元，同增362.5%；實現(xiàn)經(jīng)調(diào)整凈利潤4.8億元，同增336.3%。
公司3QFY2023綜合毛利率上升9.17pct，期間費用率下降3.90pct
1-3QFY2023公司綜合毛利率為38.28%，同比上升8.71個百分點。單季度拆分來看，3QFY2023公司綜合毛利率為39.33%，同比上升9.17個百分點。毛利率高增主要由于：1）高毛利率的海外業(yè)務(wù)占比提升；2）品牌升級提價結(jié)合降本增效推升毛利率；3）TOPTOY貢獻更多高利潤率產(chǎn)品。
1-3QFY2023公司期間費用率為21.06%，同比下降1.40個百分點，其中銷售/管理/財務(wù)費用率分別為15.05%/5.71%/0.30%，分別同比變化+1.04/-2.42/-0.02個百分點。3QFY2023公司期間費用率為20.41%，同比下降3.90個百分點，其中銷售/管理/財務(wù)費用率分別為14.86%/5.25%/0.29%，分別同比變化-0.60/-3.25/-0.05個百分點。
消費復(fù)蘇顯著，高毛利率表現(xiàn)穩(wěn)固
3QFY2023公司收入同比增長，主要得益于線下場景修復(fù)帶來的門店銷售恢復(fù)，且疊加2022年4月以來的低基數(shù)效應(yīng)，恢復(fù)勢頭得以延續(xù)。在2023年4月，名創(chuàng)優(yōu)品中國線下門店單店GMV同比增長50%，勞動節(jié)同比增長45%。同時，品牌升級的持續(xù)推動結(jié)合海外的強勁表現(xiàn)穩(wěn)固了公司的高毛利率水平。
上調(diào)盈利預(yù)測，維持“增持”評級
公司3QFY2023利潤超預(yù)期，主要由公司毛利率提升和費用率降低推動。我們上調(diào)對公司FY2023/FY2024/FY2025公司權(quán)益股東應(yīng)占利潤預(yù)測14%/8%/6%至16.1/ 18.0/ 20.1億元，對應(yīng)EPS 1.27/1.43/1.59元。公司海外業(yè)務(wù)持續(xù)擴張，國內(nèi)業(yè)務(wù)隨客流復(fù)蘇釋放彈性，長期空間依然廣闊?？紤]到超預(yù)期內(nèi)容逐步消化，目前股價處于相對高位，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：門店拓展不及預(yù)期，客流恢復(fù)不及預(yù)期，品牌升級進程放緩
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