久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

業(yè)績簡評
　　2月28日公司披露2QFY23季報(bào)，2QFY23實(shí)現(xiàn)營收24.9億元人民幣，同比-10%；調(diào)整后凈利潤3.71億元,同比+68%，凈利率14.9%（同比/環(huán)比+6.9/+1.7pct）。
　　經(jīng)營分析
　　海外消費(fèi)旺季，國內(nèi)收入短期承壓，盈利能力超預(yù)期：2Q國內(nèi)/海外分別實(shí)現(xiàn)營收15.1/9.9億元（同比-27%/+38%），2Q毛利率40%（同/環(huán)比+8.9/+4.3pct）創(chuàng)兩年以來單季度歷史新高，主因：1)海外疫后修復(fù)節(jié)奏快于國內(nèi)導(dǎo)致營收占比提升，從2HFY22的24.7%提升至2HFY23的36.2%，其中海外/國內(nèi)2Q毛利率分別45%/35%,對毛利率貢獻(xiàn)約+5pct；2）削減產(chǎn)品供應(yīng)鏈成本；3）國內(nèi)品牌升級戰(zhàn)略，預(yù)計(jì)對毛利率貢獻(xiàn)+3~4pct。
　　國內(nèi)放開加速下沉展店可期，品牌升級進(jìn)一步優(yōu)化盈利模型：國內(nèi)名創(chuàng)門店2Q為3325家，環(huán)比+56家（VS1Q環(huán)比+43家），下沉三線城市拓店為主，2Q受疫情影響客流下滑32%，客單提升+6%，23年以來線下營收邊際修復(fù)靚麗，1-2月線下營收預(yù)計(jì)同比+20%+，23年計(jì)劃國內(nèi)新增店鋪250~350家。TOPTOY門店模型跑出，二線城市加速開拓，2Q門店新增至109家（同比+28家），受疫情期間線下購物中心客流影響，營收0.99億元（同比-25%）。
　　海外：拉美修復(fù)程度最優(yōu)，印度/北美/東南亞23年加速拓店可期。2Q海外營收9.9億元（同比+38%），門店數(shù)2115家（同比/環(huán)比+238/+88家），單店GMV水平恢復(fù)至19年同期的86%，北美/拉美/歐洲/亞洲分別恢復(fù)至19年同期的151%/93%/76%/66%，伴隨旅游業(yè)修復(fù)，23年亞洲單店修復(fù)彈性值得期待，預(yù)計(jì)23年海外凈新增店鋪有望達(dá)到350~450家。
　　盈利預(yù)測、估值與評級
　　公司&海外加速展店、線下客流修復(fù)強(qiáng)預(yù)期、品牌升級共振下，我們預(yù)計(jì)公司FY23-25調(diào)整后歸母凈利分別為13.39/17.24/21.37億元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)P/E分別為30/23/19X,維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　行業(yè)競爭加劇，品牌升級計(jì)劃對銷量產(chǎn)生負(fù)面影響，居民消費(fèi)能力承壓導(dǎo)致單店修復(fù)低于預(yù)期，門店拓展及子品牌發(fā)展不及預(yù)期。