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公司2QFY2023營(yíng)收同減10.1%，公司權(quán)益股東應(yīng)占利潤(rùn)同增91.3%
　　2月28日,公司公布2023財(cái)年二季報(bào)：1HFY2023實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入52.7億元，同減3.0%,實(shí)現(xiàn)公司權(quán)益股東應(yīng)占利潤(rùn)7.6億元，對(duì)應(yīng)基本EPS為0.61元，同增117.9%；實(shí)現(xiàn)經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)7.9億元，同增98.8%。
　　單季度拆分來(lái)看，2QFY2023實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入24.9億元，同減10.1%，實(shí)現(xiàn)公司權(quán)益股東應(yīng)占利潤(rùn)3.5億元，同增91.3%，對(duì)應(yīng)基本EPS 0.28元，同增86.7%；實(shí)現(xiàn)經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)3.7億元，同增74.5%。
　　公司2QFY2023綜合毛利率上升8.84pct，期間費(fèi)用率上升0.79pct
　　1HFY2023公司綜合毛利率為37.70%，同比上升8.38個(gè)百分點(diǎn)。單季度拆分來(lái)看，2QFY2023公司綜合毛利率為39.96%，同比上升8.84個(gè)百分點(diǎn)。毛利率高增主要由于：1）國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)受疫情影響較大，高毛利率的海外業(yè)務(wù)占比提升；2）品牌升級(jí)提價(jià)推動(dòng)毛利率進(jìn)一步提升。
　　1HFY2023公司期間費(fèi)用率為21.43%，同比下降0.23個(gè)百分點(diǎn)，其中銷(xiāo)售/管理/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為15.16%/5.96%/0.31%，分別同比變化+1.78/-2.00/-0.01個(gè)百分點(diǎn)。2QFY2023公司期間費(fèi)用率為22.95%，同比上升0.79個(gè)百分點(diǎn)，其中銷(xiāo)售/管理/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為16.71%/5.87%/0.37%，分別同比變化+2.83/-2.10/+0.06個(gè)百分點(diǎn)。
　　受益消費(fèi)復(fù)蘇，品牌升級(jí)戰(zhàn)略打開(kāi)成長(zhǎng)空間
　　本季度由于消費(fèi)場(chǎng)景受限，名創(chuàng)優(yōu)品線下門(mén)店銷(xiāo)售額同降28%，收入承壓。隨著場(chǎng)景恢復(fù)，門(mén)店1月銷(xiāo)售額同增40%，農(nóng)歷新年7天銷(xiāo)售額同比提升25%。公司于2月24日舉辦“名創(chuàng)優(yōu)品全球品牌戰(zhàn)略升級(jí)會(huì)”，推出品牌升級(jí)舉措，并與新華社達(dá)成合作，品牌升級(jí)有助于進(jìn)一步打開(kāi)公司成長(zhǎng)空間。
　　上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，維持“增持”評(píng)級(jí)
　　公司2QFY2023利潤(rùn)超預(yù)期，主要由公司毛利率同比提升8.8pct推動(dòng)。我們上調(diào)對(duì)公司FY2023 /FY2024/FY2025公司權(quán)益股東應(yīng)占利潤(rùn)預(yù)測(cè)4%/11%/16%至14.1/ 16.7/ 19.0億元，對(duì)應(yīng)EPS 1.11/1.32/1.50元。公司海外業(yè)務(wù)持續(xù)擴(kuò)張，國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)受益于客流復(fù)蘇有望持續(xù)恢復(fù)，品牌升級(jí)戰(zhàn)略進(jìn)一步打開(kāi)成長(zhǎng)空間，考慮到近期漲幅較大，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：門(mén)店拓展不及預(yù)期，客流恢復(fù)不及預(yù)期，品牌升級(jí)進(jìn)程放緩。