>> 廣發(fā)證券-保險行業(yè)4月保費點評：供需改善推動壽險拐點已至-230517
| 上傳日期： |
2023/5/17 |
大?。?/td>
| 857KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳福,劉淇 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
核心觀點：
壽險延續(xù)穩(wěn)中向好態(tài)勢。1-4月平安/國壽/新華/太保壽險原保費增速分別為6.0%/4.0%/-0.5%/-2.9%，較1-3月的5.6%/3.9%/-0.2%/-2.6%整體呈現(xiàn)穩(wěn)中向好，保險產(chǎn)品需求持續(xù)旺盛受兩方面因素影響，一是存款利率下調(diào)及銀行理財收益率較低，而在居民儲蓄需求較高的背景下，保險產(chǎn)品相對優(yōu)勢明顯；二是舊產(chǎn)品的持續(xù)推動。其中，平安保費增速最高，預(yù)計主因個險渠道新單保費增速由負(fù)轉(zhuǎn)正和銀保渠道新單快速增長；國壽保費同比增速繼續(xù)擴(kuò)大，預(yù)計主因代理人環(huán)比企穩(wěn)推動個險渠道增長；而太保的保費同比增速最低，預(yù)計主因公司調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，降低躉交產(chǎn)品的投放力度，聚焦發(fā)展期交產(chǎn)品的規(guī)模，推動新業(yè)務(wù)價值率提升。展望未來：（1）居民儲蓄意愿持續(xù)高位，橫向?qū)Ρ认?，儲蓄類保險產(chǎn)品的優(yōu)勢持續(xù)凸顯，且短期舊產(chǎn)品的集中銷售將持續(xù)推動保險需求釋放；（2）穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力加強(qiáng)宏觀經(jīng)濟(jì)修復(fù)的內(nèi)生動力，居民收入逐漸修復(fù)，利好保險產(chǎn)品需求的復(fù)蘇及銷售場景的修復(fù)；（3）隊伍逐漸企穩(wěn)，壽險改革成效逐漸釋放推動個險渠道增長，我們認(rèn)為2023年壽險需求處于復(fù)蘇階段，持續(xù)驗證拐點的到來。
車險增速保持穩(wěn)健，非車險延續(xù)高景氣趨勢。1-4月人保/平安/太保財險保費同比增速為9.5%/5.8%/16.0%，較1-3月的10.2%/5.4%/16.8%整體有所分化。在去年同期低基數(shù)的情況下，4月乘用車銷量同比增速55.5%，車險整體保持穩(wěn)健，其中人保車險/非車險1-4月同比增速分別為6.4%/12.1%，增速較1-3月的6.5%/12.8%略有下降，非車險業(yè)務(wù)中的農(nóng)險和信用保證險分別實現(xiàn)了22.1%和27.4%的正增長。展望2023年，機(jī)動車保有量穩(wěn)定增長疊加新車中新能源車滲透率提升，車均保費有提升的趨勢，因此預(yù)計車險增速有望維持穩(wěn)定增長；非車險受益政策推動和宏觀經(jīng)濟(jì)的修復(fù)維持高增長。從COR角度看，龍頭險企在2022年增提準(zhǔn)備金，預(yù)計2023年出行率提升不會大幅提升賠付率，而行業(yè)競爭趨緩有望進(jìn)一步降低費用率，COR有望超市場預(yù)期。
經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇，預(yù)計2023年保險公司資產(chǎn)端呈現(xiàn)改善趨勢。4月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)承壓特征明顯，5月15日10年期國債收益率2.72%（數(shù)據(jù)來源wind）。一季度政治局會議強(qiáng)調(diào)“恢復(fù)和擴(kuò)大需求是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升的關(guān)鍵所在”。權(quán)益市場回暖和房地產(chǎn)行業(yè)邊際改善利好行業(yè)資產(chǎn)端，預(yù)計歸母凈利潤將實現(xiàn)快速增長。
投資建議：預(yù)計2023年壽險有望迎來資產(chǎn)負(fù)債拐點，財險維持高景氣度，維持行業(yè)“買入”評級。我們建議持續(xù)關(guān)注保險股，個股建議關(guān)注：中國太保(A/H)、中國人壽（A/H）、中國平安（A/H）、中國財險（H）、友邦保險（H）、新華保險(A/H)。
風(fēng)險提示：長期債券收益率下行、代理人超規(guī)模下滑、大災(zāi)損害提升。
|
|
