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投資要點(diǎn)：
　　日月股份2022年報(bào)：2022年?duì)I業(yè)收入約48.65億元，同比增加3.25%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約3.44億元，同比減少48.4%；基本每股收益0.35元，同比減少49.28%。
　　公司同時(shí)披露2023年一季報(bào)，一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.73億元，同比增長9.32%；凈利潤1.31億元，同比增長120.83%；基本每股收益0.13元。
　　業(yè)績逐季度修復(fù)，最差時(shí)期已經(jīng)度過
　　2022年?duì)I業(yè)收入約48.65億元，同比+3.25%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約3.44億元，同比-48.4%，實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤2.65億元，同比-52.87%；其中2022Q4，實(shí)現(xiàn)收入15.39億元，同比+25.59%，環(huán)比+19.70%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.74億元，同比+79.72%，環(huán)比+156.09%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤1.59億元，同比+421.79%，環(huán)比+177.02%。
　　業(yè)績逐季度修復(fù)，逐步度過行業(yè)最差時(shí)期。公司2022年Q1-Q4季度營業(yè)收入增速依次為-21.83%、-14.11%、28.79%、25.59%；扣非歸母凈利潤增速依次為-89.67%、-88.68%、-32.52%、421.79%。
　　分業(yè)務(wù)看公司主要業(yè)務(wù)是球墨鑄鐵類鑄件營業(yè)收入47.29億，同比增長1.55%，占主營收入比例為97.2%；合金類營業(yè)收入0.29億，同比增長281.25%；模具營業(yè)收入0.75億。
　　公司2022年共銷售鑄件44.93萬噸，同比增長1.1%。單噸均價(jià)為1.08萬元/噸，基本持平去年。
　　毛利率逐步回升，盈利修復(fù)逐步加速
　　2022年報(bào)公司毛利率12.84%,同比下降7.45pct。毛利率下降主要原因是原材料價(jià)格仍處于高位，公司毛利率明顯承壓，但隨著2022年下半年原材料價(jià)格逐漸回落，公司毛利率從2022Q3開始逐季恢復(fù)，2022Q4整體毛利率恢復(fù)至18.11%，同比+6.27pct；公司2022年凈利率7.07%，同比下降7.06pct。主要原因是毛利率大幅下降。
　　2022年報(bào)公司加權(quán)ROE為3.9%，同比下滑3.94個(gè)百分點(diǎn)。
　　受益風(fēng)電裝機(jī)修復(fù)及原材料高位回落，2023Q1盈利快速修復(fù)
　　2023年Q1公司營業(yè)收入10.73億元，同比增長9.32%；歸母凈利潤1.31億元，同比增長120.83%；扣非歸母凈利潤1.12億，同比增長329.03%；毛利率20.4%，同比提升11.67pct，環(huán)比提升2.29pct；凈利率12.22%，同比提升6.17pct，環(huán)比提升0.93pct。
　　風(fēng)電裝機(jī)快速回升，原材料高位回落，公司盈利修復(fù)空間可期
　　2023年一季度風(fēng)電新增裝機(jī)10.4GW，同比增長32%。其中，3月風(fēng)電新增裝機(jī)4.56GW，同比增長110%，風(fēng)電裝機(jī)啟動(dòng)明顯。22年風(fēng)電招標(biāo)量保障了今年裝機(jī)高速增長。
　　主要原材料球墨鑄鐵價(jià)格從2021年底高位的5100多元/噸逐步降低到2023年一季度約3900元/噸，降幅超過25%。4月以來球墨鑄鐵價(jià)格繼續(xù)下跌到3500元/噸左右，公司毛利率仍將穩(wěn)步攀升，盈利持續(xù)修復(fù)。
　　公司產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張。公司募投項(xiàng)目逐步達(dá)產(chǎn)。甘肅日月“年產(chǎn)20萬噸（一期10萬噸）風(fēng)力發(fā)電關(guān)鍵部件項(xiàng)目”建設(shè)在2022年12月進(jìn)入主要設(shè)備調(diào)試階段，2023年1月進(jìn)入試生產(chǎn)階段，2020年11月非公開發(fā)行股票融資投資年產(chǎn)22萬噸大型鑄件精加工項(xiàng)目處于建設(shè)期。上述項(xiàng)目全部完成后，公司將形成年產(chǎn)70萬噸鑄造產(chǎn)能和54萬噸精加工產(chǎn)能規(guī)模。產(chǎn)能擴(kuò)張配合行業(yè)裝機(jī)快速增長，毛利率修復(fù)，公司盈利修復(fù)空間可期。
　　盈利預(yù)測與估值
　　鑒于公司是全球風(fēng)電鑄件龍頭企業(yè)，逆勢持續(xù)加碼鑄件產(chǎn)能和布局機(jī)加工產(chǎn)能，不斷擴(kuò)大龍頭的規(guī)模領(lǐng)先優(yōu)勢。今年原材料價(jià)格下跌，疊加裝機(jī)復(fù)蘇，公司業(yè)績彈性較大。我們預(yù)測公司2023年-2025年?duì)I業(yè)收入分別為68.07億、85.29億、98.51億，2023年-2025年歸母凈利潤分別為8.87億、11.32億、13.27億，對應(yīng)的PE分別為27.13X、21.27X、18.14X，繼續(xù)維持“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1：風(fēng)電裝機(jī)不及預(yù)期；2：行業(yè)競爭加劇，毛利率下滑；3：原材料價(jià)格上漲，毛利率下滑；4：產(chǎn)能擴(kuò)張進(jìn)度或投產(chǎn)效益不及預(yù)期。