>> 西南證券-家電行業(yè)2022年報(bào)及2023一季報(bào)總結(jié)：春暖花開，可期可待-230512
| 上傳日期： |
2023/5/12 |
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| 3178KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
龔夢(mèng)泓，夏勤 |
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業(yè)績(jī)回顧：2022年家電行業(yè)整體實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12516.7億元，同比增長(zhǎng)1.3%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)930.5億元，同比增長(zhǎng)9.1%。其中2022Q4家電整體實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2993.7億元，同比下降5.5%；實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)203.9億元，同比增長(zhǎng)6.6%。整體來看，2022年家電營(yíng)收端實(shí)現(xiàn)小幅增長(zhǎng)，在原材料價(jià)格回落疊加人民幣匯率走低等多因素影響下，家電行業(yè)全年業(yè)績(jī)呈現(xiàn)了明顯提升。2023Q1家電行業(yè)收入端整體呈現(xiàn)回暖的趨勢(shì)。2023Q1家電行業(yè)營(yíng)收合計(jì)3118.8億元，同比增長(zhǎng)4.8%；業(yè)績(jī)合計(jì)為219.6億元，同比增長(zhǎng)7.9%。
白電：終端零售改善，業(yè)績(jī)顯著修復(fù)。2022年白電實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8782.5億元，同比增長(zhǎng)3.2%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)706億元，同比增長(zhǎng)8.2%。受多重利因素影響，2022年白電行業(yè)海內(nèi)外需求均有承壓。龍頭企業(yè)韌性十足，營(yíng)收端實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)健增長(zhǎng)。受益于產(chǎn)品均價(jià)提升、下半年原材料價(jià)格回落，以及降本增效等變革措施，白電業(yè)績(jī)端保持著較為可觀的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2023年以來，隨著消費(fèi)生活逐步復(fù)蘇，累積需求得以釋放，2023Q1白電營(yíng)收與業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)雙增長(zhǎng)。2023Q1白電板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2229.5億元，同比增長(zhǎng)6%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)169億元，同比增長(zhǎng)12.8%。
廚電：靜待需求回暖，盈利能力提升。受到房地產(chǎn)景氣波動(dòng)影響，廚電行業(yè)需求整體較弱。2022年廚電實(shí)現(xiàn)營(yíng)收290.5億元，同比下降3.0%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)34.6億元，同比增長(zhǎng)1.8%。2023Q1廚電板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收61.3億元，同比下降9.0%；實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)11.8億元，同比增長(zhǎng)36.0%。整體來看，廚電行業(yè)景氣度環(huán)比有所修復(fù)，收入端降幅收窄；在原材料價(jià)格回落下廚電業(yè)績(jī)明顯改善。
小家電：短期經(jīng)營(yíng)承壓，期待旺季修復(fù)。在終端消費(fèi)需求較弱的背景下，小家電行業(yè)營(yíng)收端表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)健。2022年小家電實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1132.1億元，同比下降1.4%。由于行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，小家電賽道盈利存在一定的壓力，2022年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)109億元，同比下降3.5%。2023Q1單季度小家電實(shí)現(xiàn)營(yíng)收244.5億元，同比下降12.2%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)17.4億元，同比下降39.8%。一方面，相較于傳統(tǒng)大家電產(chǎn)品而言，小家電產(chǎn)品更偏可選，需求修復(fù)略晚；另一方面，Q1是消費(fèi)淡季，企業(yè)新品營(yíng)銷、渠道建設(shè)等投放較多，而收入規(guī)模尚未恢復(fù)導(dǎo)致費(fèi)用率相對(duì)較高。
重點(diǎn)推薦：在國(guó)內(nèi)外多因素影響，2022年家電企業(yè)仍然實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。原材料價(jià)格回落+人民幣匯率下行+降本增效費(fèi)用優(yōu)化，家電企業(yè)盈利實(shí)現(xiàn)了明顯優(yōu)化。隨著終端需求逐步恢復(fù)，我們預(yù)期家電企業(yè)經(jīng)營(yíng)進(jìn)一步改善。白電方面：龍頭經(jīng)營(yíng)韌性十足，通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、內(nèi)部運(yùn)營(yíng)提效等方式，白電板塊盈利能力持續(xù)向好。我們推薦關(guān)注海爾智家（600690）、美的集團(tuán)（000333）、長(zhǎng)虹美菱（000521）。廚電方面，我們持續(xù)看好廚電龍頭老板電器（002508）；享受行業(yè)紅利的集成灶公司火星人（300894）、億田智能（300911）和帥豐電器（605336）。小家電方面：隨著旺季來臨小家電消費(fèi)穩(wěn)步回暖，預(yù)期小家電公司經(jīng)營(yíng)逐步改善。我們推薦關(guān)注小熊電器（002959）、飛科電器（603868）、科沃斯（603486）、石頭科技（688169）等。
風(fēng)險(xiǎn)提示：終端需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
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