>> 華鑫證券-FOF和資產(chǎn)配置月報：弱復蘇防御為主，風格從價值轉(zhuǎn)向偏均衡-230518
| 上傳日期： |
2023/5/18 |
大小： |
7737KB |
| 格式： |
pdf 共39頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
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作者： |
呂思江,馬晨 |
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資產(chǎn)配置觀點
配置建議：國內(nèi)復蘇弱于預期，關(guān)注中小主題投資和景氣高端制造反彈機會，風格從偏價值轉(zhuǎn)向均衡重視相對收益，降倉防御；美股波動率放緩，等待分子端下行風險
“國內(nèi)弱復蘇+海外類衰退”的大類交易主線近期有所擾動，當前國內(nèi)由復蘇程度的弱交易主導；海外流動性不會再緊的預期較為一致，市場博弈分歧點在軟著陸還是硬衰退；整體來看短期需警惕“內(nèi)復蘇弱”和“外流動性松不及預期”對于風險資產(chǎn)的沖擊。
AH權(quán)益設為減配。經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看復蘇較弱，短期增量資金有限仍以存量博弈為主，政策增量刺激缺乏，估值性價比修復至中樞位置再向上動能有限；預計市場弱震蕩調(diào)整為主，整體節(jié)奏優(yōu)于4月，但“倒春寒”后中期依然看好今年較為確定的復蘇上行行情。風格方面，復蘇整體弱于預期，關(guān)注中小主題投資和景氣高端制造反彈機會，從偏價值本期轉(zhuǎn)向均衡適當減配央國企主題敞口；行業(yè)方面關(guān)注調(diào)整較為充分的科技TMT主線（電子、計算機）、資金切換的高端制造景氣賽道中軍工、電新鏈、和賠率較好的醫(yī)藥。
美股維持低配。聯(lián)儲當前大概率處于最后一次加息的窗口，但市場對年內(nèi)降息與聯(lián)儲仍有分歧，仍未到真正衰退后流動性轉(zhuǎn)向的交易擊球點，短端利率持續(xù)高位，市場對于現(xiàn)金的偏好也使得美股作為風險資產(chǎn)缺乏吸引力。雖然4月CPI整體符合預期走低，但核心通脹尚有粘性，且就業(yè)強勁維持；從資產(chǎn)選擇來看，當前降息預期與聯(lián)儲仍有小部分分歧，同時美股仍面臨分子端下行風險，等待分子端衰退下行結(jié)束后在進行增配。
黃金維持增配，同時受益于加息預期降溫和避險情緒。
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