>> 西南證券-長川科技(300604)一季度業(yè)績承壓，看好未來測試機業(yè)務(wù)發(fā)力-230512
| 上傳日期： |
2023/5/12 |
大小： |
1470KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王謀 |
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業(yè)績總結(jié)：2023年一季度，公司實現(xiàn)收入3.2億元，同比下降40.5%，實現(xiàn)歸母凈利潤-0.6億元，同比下降180.5%。
公司持續(xù)加注研發(fā)投入力度，利潤率承壓。2023年一季度：1）營收端，公司實現(xiàn)收入3.2億元，同比下降40.5%。2）利潤端，公司實現(xiàn)歸母凈利潤-0.6億元，同比下降180.5%。公司2023年一季度毛利率為56.0%，同比提升2.9pp；凈利率為-17.0%，同比下降33.2pp。3）費用端上，公司銷售費用率為14.5%，同比上升7.6PP；管理費用率為16.4%，同比上升10.0PP；研發(fā)費用率為53.2%，同比上升31.7PP。
行業(yè)周期下行致使公司業(yè)績短期承壓。受全球宏觀經(jīng)濟衰退、需求疲軟等因素影響，全球半導(dǎo)體行業(yè)出現(xiàn)一定幅度衰退，封測廠稼動率承壓致使其資本開支下修，公司訂單下滑導(dǎo)致營收與利潤端均出現(xiàn)下滑態(tài)勢。我們認為隨半導(dǎo)體行業(yè)庫存去化逐步進入尾聲，外部需求逐步進入溫和復(fù)蘇階段，今年下半年行業(yè)有望進入上行周期，公司業(yè)績有望受益于此實現(xiàn)修復(fù)。
國內(nèi)數(shù)字測試機核心玩家，持續(xù)完善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)布局。公司積極拓展業(yè)務(wù)布局，完成探針臺、高端測試機、三溫分選機、AOI光學(xué)檢測設(shè)備等測試設(shè)備，業(yè)務(wù)布局逐步完善。公司目前是國內(nèi)數(shù)字測試機領(lǐng)域核心玩家，在數(shù)字測試機領(lǐng)域已完成D9000K產(chǎn)品研發(fā)，目前正積極導(dǎo)入下游封測廠與數(shù)字IC設(shè)計廠商中。公司測試機與分選機下游獲通富微電、長電科技、華天科技等國內(nèi)頭部封測廠認證，中長期將受益于封測設(shè)備國產(chǎn)化率提升釋放的需求增量。
盈利預(yù)測與投資建議。我們預(yù)計2023-2025年EPS分別為1.30元、1.74元、2.16元，對應(yīng)動態(tài)PE分別為31倍、23倍、19倍，未來三年歸母凈利潤復(fù)合增速有望達41.8%。我們給予公司2023年38倍PE，對應(yīng)目標價49.40元，首次覆蓋予以“買入”評級。
風(fēng)險提示：新產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期、外部需求復(fù)蘇不及預(yù)期等風(fēng)險。
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