>> 廣發(fā)證券-長川科技(300604)持續(xù)拓品類，公司未來空間可期-230425
| 上傳日期： |
2023/4/26 |
大小： |
1033KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
代川,孫柏陽,耿正 |
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核心觀點：
產(chǎn)品線持續(xù)豐富+大客戶戰(zhàn)略深化，公司22年取得較好增長。22年公司營收25.77億元，同比增加70.49%，歸母凈利潤4.61億元，同比增加111.28%，扣非歸母凈利潤3.95億元，同比增長103.94%。22Q4公司收入8.23億元，同比增加85.96%，歸母凈利潤1.36億元，同比增加52.81%，扣非歸母凈利潤1.33億元，同比增加62.29%，非經(jīng)常性損益增加主要來自政府補助款。
高端產(chǎn)品放量帶動毛利率提升，公司持續(xù)推進增加研發(fā)投入。22年公司持續(xù)加大研發(fā)投入，研發(fā)費用率從21年的21.86%增長至25.05%。
公司在保持產(chǎn)品市場領(lǐng)先地位的基礎(chǔ)上，重點開拓了探針臺、數(shù)字測試機等產(chǎn)品，不斷拓寬產(chǎn)品線，并積極開拓中高端市場，因此毛利率有大幅提升，從21年的51.83%提升至56.75%。
公司布局產(chǎn)品的國產(chǎn)替代空間廣闊，預(yù)計明年能夠有更多新產(chǎn)品放量。
公司布局的高端數(shù)字測試機放量，測試機的收入占比從21年的32%提升至22年的43%，帶動測試機毛利率從21年的68%提升至22年的69%。公司未來也將持續(xù)推進拓展產(chǎn)品線的戰(zhàn)略，一方面持續(xù)利用子公司STI的技術(shù)為探針臺等產(chǎn)品賦能，一方面，公司于2022年通過了發(fā)行股份購買資產(chǎn)收購長奕科技（馬來西亞Exis）的審批。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計23-25年營收分別為42.59/52.93/66.29億元，EPS分別為1.44/1.99/2.61元/股，對應(yīng)PE分別為33.76/24.41/18.65倍，考慮到公司所處賽道國產(chǎn)替代空間廣闊，公司產(chǎn)品線持續(xù)拓寬，參考行業(yè)可比公司估值，給予公司2023年合理PE 50倍，對應(yīng)合理價值72.05元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示。半導(dǎo)體行業(yè)投資不及預(yù)期、技術(shù)開發(fā)風(fēng)險、下游客戶資本開支不及預(yù)期的風(fēng)險。
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