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事件：
　　公司發(fā)布2022年度報(bào)告，公司2022年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收共計(jì)25.77億元，同比增長(zhǎng)70.49%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)4.61億元，同比增長(zhǎng)111.28%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)3.95億元，同比增長(zhǎng)103.94%。
　　SoC測(cè)試機(jī)放量帶動(dòng)營(yíng)收高成長(zhǎng)，盈利能力持續(xù)提高：
　　公司2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收高速增長(zhǎng)，主要系公司堅(jiān)持研發(fā)創(chuàng)新，豐富產(chǎn)品矩陣，穩(wěn)步擴(kuò)大市場(chǎng)份額。同時(shí)公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，高端品類收入占比持續(xù)上升，也推動(dòng)了業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)。分產(chǎn)品看，公司2022年測(cè)試機(jī)實(shí)現(xiàn)收入11.16億元，同比增加128.18%，占整體營(yíng)收43.32%，主要系公司SoC測(cè)試機(jī)產(chǎn)品逐步實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代，相關(guān)產(chǎn)品迅速放量；分選機(jī)實(shí)現(xiàn)收入12.55億元，同比增加34.04%，占整體營(yíng)收48.72%，主要系公司三溫分選機(jī)產(chǎn)品下游需求旺盛。從盈利能力來(lái)看，2022年公司毛利率56.75%，同比提高4.92pct；凈利率18.64%，同比提高3.94pct，盈利能力大幅提高。從Q4單季度來(lái)看，公司2022年Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.23億元，環(huán)比增加45.66%；歸母凈利潤(rùn)1.36億元，環(huán)比增加70.00%，Q4營(yíng)收和凈利潤(rùn)環(huán)比大幅提高。
　　后道測(cè)試設(shè)備全面覆蓋，SoC測(cè)試機(jī)國(guó)內(nèi)領(lǐng)先：
　　據(jù)SEMI數(shù)據(jù)，后道測(cè)試設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模2020年為60.1億美元，2021/2022年為78/82億美元，同比增長(zhǎng)30%/5%。目前，全球測(cè)試設(shè)備市場(chǎng)絕大部分被愛(ài)德萬(wàn)、泰瑞達(dá)、科休等海外廠商占據(jù)，國(guó)內(nèi)廠商在模擬測(cè)試機(jī)上率先突破，但是在SoC、存儲(chǔ)、射頻測(cè)試機(jī)上國(guó)產(chǎn)化率依然較低，其中長(zhǎng)川科技是國(guó)內(nèi)SoC測(cè)試機(jī)的龍頭，客戶覆蓋了國(guó)內(nèi)龍頭IC設(shè)計(jì)公司，產(chǎn)品從低端到高端全面覆蓋，正在快速打開國(guó)產(chǎn)替代廣闊市場(chǎng)空間。另外，公司在分選機(jī)、探針臺(tái)上也處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先地位，并在2022年公司通過(guò)了發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)收購(gòu)長(zhǎng)奕科技（馬來(lái)西亞Exis）的審批，EXIS核心產(chǎn)品主要為轉(zhuǎn)塔式分選機(jī)，收購(gòu)?fù)瓿珊髮⑦M(jìn)一步豐富公司產(chǎn)品布局。
　　投資建議：
　　我們預(yù)計(jì)公司2023年~2025年收入分別為40.03億元、52.05億元、61.56億元，歸母凈利潤(rùn)分別為8.21億元、10.32億元、13.20億元，維持“買入-A”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：半導(dǎo)體行業(yè)投資不足風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期，下游客戶拓展不及預(yù)期。