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市場行情回顧：本周申萬國防軍工板塊指數(shù)下跌1.99%，滬深300指數(shù)下跌1.97%，行業(yè)跑輸滬深300指數(shù)0.02 PCT。細分板塊方面，航天裝備下跌1.76%，航空裝備下跌2.26%，地面兵裝上漲0.86%，航海裝備下跌2.49%，軍工電子下跌1.94%。周漲幅居前個股分別是ST煉石、華如科技、中船應急、中兵紅箭、天秦裝備、中光學、天奧電子、中天火箭、觀想科技、中國船舶。
　　細分板塊估值水平：國防軍工行業(yè)當前PE（TTM）為75倍，處于歷史中相對較低水平。細分板塊方面，航天裝備63倍，航空裝備57倍，航海裝備-295倍，地面兵裝50倍，軍工電子63倍。
　　本周觀點：中國船舶22年營業(yè)收入下滑，主要是受四季度起中船動力集團不再納入合并報表影響。22年公司扣非歸母凈利潤虧損，主要是受關鍵船用配套設備普遍上漲，物流成本和運輸周期大幅增加，船用舾裝件、大型鑄鍛件、活塞等關重件供應緊張等多種因影響，公司對部分存貨及虧損合同等計提減值共計39.43億元。但是公司23年一季度來看，毛利率9.41%，同比增加3.04個百分點，環(huán)比增加6.29個百分點，明顯可以看到盈利端在逐漸改善。新造船價格指數(shù)CNPI自2020年11月低點773以來持續(xù)上漲，到2022年8月已經(jīng)達到1056，為2011年7月以來的新高。隨后回調(diào)至2023年1月的1017，此后持續(xù)上行，截止到2023年4月達到1035。新造船價格的持續(xù)走高并維持在高位，是行業(yè)景氣上行的反映。我們認為后續(xù)隨著高價造船訂單逐步開始完工，造船企業(yè)的盈利端會持續(xù)改善，公司業(yè)績將逐步釋放。
　　風險提示：集運行業(yè)迅速低迷導致船東砍單；油運與干散貨運輸景氣度持續(xù)低迷導致對應船型新造船訂單需求不足；鋼材等原材料價格大幅上漲；新競爭者進入行業(yè)；世界經(jīng)濟大幅下滑；匯率波動等風險。