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投資建議：1）白電承壓能力強(qiáng)，經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健增長(zhǎng)。白電作為滲透率基本觸頂?shù)募译姡由先蚴袌?chǎng)普遍承壓，各企業(yè)通過品牌出海、高端化轉(zhuǎn)型、品類升級(jí)等有效舉措仍獲得了營(yíng)收穩(wěn)健增長(zhǎng)。建議關(guān)注補(bǔ)齊上游制造環(huán)節(jié)，拓展商用空調(diào)業(yè)務(wù)的海爾智家（600690.SH），和冰洗業(yè)務(wù)市占率提高，央空業(yè)務(wù)占比較高的海信家電（000921.SZ）。2）小家電板塊短期承壓，二季度有望經(jīng)營(yíng)企穩(wěn)向上。疫情三年對(duì)廚房和清潔小家電有一定的消費(fèi)刺激作用，因此需求得到了一輪集中性的爆發(fā)，目前行業(yè)增速則開始趨緩。預(yù)計(jì)隨二季度新品頻出和618購(gòu)物節(jié)的帶動(dòng)作用下，小家電企業(yè)經(jīng)營(yíng)將得到改善，景氣度提升。中長(zhǎng)期建議關(guān)注基于底層勞務(wù)替代需求，成長(zhǎng)確定性強(qiáng)的清潔電器龍頭科沃斯（603486.SH）和石頭科技（688169.SH），短期具有大單品競(jìng)爭(zhēng)力的倍輕松（688793.SH）和極米科技（688696.SH）。
　　市場(chǎng)行情回顧：本月（2023.4.15-2023.5.15，下同）家用電器行業(yè)行情如下：申萬家用電器指數(shù)下跌2.20%，在申萬31個(gè)一級(jí)行業(yè)中位于第12位，相對(duì)上證指數(shù)、滬深300、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指分別變化-1.96pcts、-1.94pcts、2.84pcts、3.19pcts。子板塊中白色家電、照明設(shè)備、家電零部件、黑色家電、小家電、廚衛(wèi)電器、其他家電的漲跌幅分別為0.67%、0.22%、-1.88%、-3.50%、-4.81%、-5.72%、-7.33%。
　　行業(yè)數(shù)據(jù)追蹤：1）空調(diào)：根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，2023年3月家用空調(diào)產(chǎn)量1767.30萬臺(tái)，同比+5.89%，銷量1844.22萬臺(tái)，同比+7.42%；根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，2023年4月空調(diào)線上/線下零售量同比+43.16%/+22.63%，線上/線下零售均價(jià)同比+3.36%/+3.43%。2）冰箱：2023年3月冰箱產(chǎn)量772.20萬臺(tái)，同比+2.59%，銷量717.29萬臺(tái)，同比-1.25%；2023年4月線上/線下零售量同比-7.38%/+25.11%，線上/線下零售均價(jià)同比+13.42%/+7.51%，3）洗衣機(jī)：2023年3月洗衣機(jī)產(chǎn)量609.02萬臺(tái)，同比+6.71%，銷量641.84萬臺(tái)，同比+11.93%；2023年4月洗衣機(jī)線上/線下零售量同比-1.29%/14.77%，線上/線下零售均價(jià)同比-0.55%/-2.91%。
　　上游原材料價(jià)格：2023年4月，LME銅現(xiàn)貨價(jià)8664美元/噸，月度同比-11.63%，月度環(huán)比-1.89%；LME鋁現(xiàn)貨價(jià)2326美元/噸，月度同比-23.11%，月度環(huán)比+1.84%；螺紋鋼價(jià)3845元/噸，月度同比-22.83%，月度環(huán)比-8.25%；中塑價(jià)格指數(shù)為752，月度同比-13.39%，月度環(huán)比-1.09%。主要原材料價(jià)格同比均有下降。
　　公司動(dòng)態(tài)：1）中央空調(diào)地產(chǎn)關(guān)聯(lián)度較高，23Q1銷售增速回暖較快。2）五一期間線下渠道家電消費(fèi)增加，蘇寧全國(guó)門店訂單量同比+47%
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)影響，原材料價(jià)格波動(dòng)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，市場(chǎng)需求低于預(yù)期。