>> 華創(chuàng)證券-盛弘股份(300693)2022年報及2023年一季報點評：Q1儲能業(yè)務(wù)超預(yù)期，看好公司長期各業(yè)務(wù)發(fā)展前景-230518
| 上傳日期： |
2023/5/18 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
黃麟 |
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事項：
公司近期發(fā)布22年年報及23年一季報：22年實現(xiàn)營收15.03億元，同比增長47.2%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.24億元，同比增長97.0%；實現(xiàn)扣非凈利潤2.13億元，同比增長111.1%。單Q4實現(xiàn)營收5.69億，同比增長56.5%，環(huán)比增長47.3%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.93億，同比增長168.8%，環(huán)比增長47.2%；實現(xiàn)扣非凈利潤0.90億，同比增長181.2%，環(huán)比增長55.9%。23年一季度，公司實現(xiàn)營收4.48億元，同比增長88.5%；歸母凈利潤0.63億元，同比增加172.53%；扣非凈利潤0.57億元，同比增加162.2%。
評論：
22年全年充電樁業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼、儲能PCS略低于預(yù)期，23年Q1儲能業(yè)務(wù)開始發(fā)力，帶動Q1實現(xiàn)大幅環(huán)比業(yè)績提升。分業(yè)務(wù)拆分來看，22年公司儲能業(yè)務(wù)（新能源電能變換設(shè)備）實現(xiàn)營收2.56億元，同比增加6.5%，營收增速略低于預(yù)期（參照之前報告）；毛利率43.80%，同比增加7.64pp，主要系海外儲能收入占比提升所致。22年公司充電樁業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收4.26億元，同比增加117.0%；毛利率35.29%，同比下降0.83pp。22年公司電能質(zhì)量設(shè)備實現(xiàn)營收5.12億元，同比增加26.69%；毛利率54.43%，同比下降-0.02pp。22年公司化成分容檢測設(shè)備實現(xiàn)營收2.58億元，同比增加72.4%；毛利率39.28%，同比增加0.50pp。特別地，根據(jù)公司官方公眾號，23年Q1，公司充電樁實現(xiàn)營收1.55億元，同比增長148.96%；儲能實現(xiàn)營收1.67億元，同比增長446.97%，單Q1營收已超去年該業(yè)務(wù)整體營收的一半。
公司后續(xù)需要關(guān)注的重點：1）儲能：儲能一般行業(yè)具備季節(jié)特性，Q1偏淡季，后續(xù)需觀察Q2訂單情況，如若表現(xiàn)較好，該板塊預(yù)期有望進一步上修。2）充電樁：海外的增長是23年的重要看點，其占比提升后，利潤率有望進一步提升，海外客戶的進展也是后續(xù)季度預(yù)期能否上修的關(guān)鍵。3）電能質(zhì)量：該業(yè)務(wù)是產(chǎn)品驅(qū)動型的行業(yè)，公司持續(xù)拓展多個領(lǐng)域，例如單晶硅爐的加熱電源，新產(chǎn)品客戶的突破是全年預(yù)期能否上修的關(guān)鍵。4）電池化成分容：公司主要做面向?qū)嶒炇业碾娫?，行業(yè)增速保持穩(wěn)定。
5.17日發(fā)改委官網(wǎng)掛網(wǎng)《關(guān)于加快推進充電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，更好支持新能源汽車下鄉(xiāng)和鄉(xiāng)村振興的實施意見》更具體給出了支持政策。1）加強公共樁建設(shè)：充電站“縣縣全覆蓋”、充電樁“鄉(xiāng)鄉(xiāng)全覆蓋”，推進集中式充電場站，配置公共樁。2）推進社區(qū)樁建設(shè)：舊社區(qū)改造配建公共樁，新社區(qū)須配建或前置預(yù)留安裝空間，并建立投訴機制解決用戶用樁問題。3）充電網(wǎng)絡(luò)支持：專項債支持高速公路國省道等充換電設(shè)施建設(shè)；鼓勵加強電網(wǎng)改造并在2030年以前集中式充換電場站免收需量/容量電費，并且放寬電網(wǎng)企業(yè)相關(guān)配電網(wǎng)建設(shè)投資效率約束，全額納入輸配電價回收。4）推廣光儲充一體化和V2G，公共充換電網(wǎng)絡(luò)和運營商平臺互聯(lián)互通。在此政策的推動下，公司作為重點的充電樁企業(yè)，有望深度受益。
投資建議：綜上，公司各項業(yè)務(wù)前景較好，儲能業(yè)務(wù)Q1超預(yù)期，我們上修之前的預(yù)測：預(yù)計公司2023-2025歸母凈利潤分別為3.48/5.16/7.36億元（前值2.77/3.46/-億元），當(dāng)前市值對應(yīng)PE分別為39/26/18倍。參考可比公司估值，同時考慮公司各項業(yè)務(wù)發(fā)展情況，給予2023年50xPE，對應(yīng)目標(biāo)價56.5元，維持“強推”評級。
風(fēng)險提示：大儲PCS需求不及預(yù)期，儲能、充電樁競爭加劇，新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。
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