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事項(xiàng)：
　　 2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收29.35億元，同比增長(zhǎng)41.83%；歸母凈利潤(rùn)0.05億元，同比減少92.83%；扣非凈利潤(rùn)0.16億元，同比減少75.45%。
　　 2023年Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.03億元，同比增長(zhǎng)98.46%，環(huán)比減少23.49%；歸母凈利潤(rùn)0.01億元，同比增長(zhǎng)147.01%，環(huán)比增長(zhǎng)106.16%；扣非歸母凈利潤(rùn)0.01億元，同比增長(zhǎng)146.47%，環(huán)比增長(zhǎng)121.58%。
　　評(píng)論：
　　積極擴(kuò)大產(chǎn)能，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)布局。根據(jù)公司公告，公司募投項(xiàng)目中“年產(chǎn)5萬(wàn)噸高端三元鋰電前驅(qū)體（NCA、NCM）”產(chǎn)能項(xiàng)目已進(jìn)入設(shè)備調(diào)試狀態(tài)，并逐步與客戶對(duì)接進(jìn)行產(chǎn)線認(rèn)證。“1萬(wàn)噸電池氫氧化鋰”產(chǎn)能項(xiàng)目預(yù)計(jì)2023年6月可建成投產(chǎn)。此外，公司還計(jì)劃投資建設(shè)30萬(wàn)噸磷酸鐵鋰電池回收、年產(chǎn)8萬(wàn)噸磷酸鐵鋰正極材料項(xiàng)目，拓寬產(chǎn)業(yè)布局。
　　股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用及計(jì)提存貨減值導(dǎo)致短期業(yè)績(jī)承壓。公司2021年實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃導(dǎo)致22年計(jì)提大量股份支付費(fèi)用以及原材料價(jià)格的波動(dòng)導(dǎo)致計(jì)提0.09億元存貨減值準(zhǔn)備，這對(duì)22年凈利潤(rùn)造成了較大壓力，隨著后續(xù)股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用攤銷(xiāo)逐步降低，壓力有望得到緩解，業(yè)績(jī)有望恢復(fù)。
　　綁定松下，成功進(jìn)入特斯拉供應(yīng)鏈。公司深耕鎳電池正極材料和高鎳三元正極材料前驅(qū)體多年，積累了豐富的客戶資源，與松下、貝特瑞、巴斯夫杉杉等客戶建立了良好的合作關(guān)系。通過(guò)綁定松下公司成功進(jìn)入特斯拉供應(yīng)鏈，有望受益于海外新能源車(chē)市場(chǎng)推動(dòng)業(yè)務(wù)規(guī)模高增。
　　回購(gòu)公司股票，穩(wěn)定公司股價(jià)。截至2023年4月30日，公司以集中競(jìng)價(jià)交易方式累計(jì)回購(gòu)公司股份4,824,885股，占公司總股本511,606,053股的比例為0.94%?；刭?gòu)成交的最高價(jià)為17.00元/股，最低價(jià)為14.62元/股，支付的資金總額為人民幣75,694,128.78元，有利于穩(wěn)定公司股價(jià)，增強(qiáng)投資者信心。
　　投資建議：基于一季度下游需求較弱且原材料價(jià)格波動(dòng)，我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)為分別為1.80/3.14/4.06億元（23-24年原預(yù)測(cè)值為4.70/7.27億元），對(duì)應(yīng)PE分別為32/19/14倍。考慮到公司海外客戶質(zhì)量好，盈利能力持續(xù)改善，產(chǎn)能規(guī)劃逐步落地，參考可比公司估值，我們給予公司2024年業(yè)績(jī)22倍PE，對(duì)應(yīng)股價(jià)13.52元，維持“強(qiáng)推”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：客戶集中度過(guò)高、原材料供應(yīng)商集中度較高、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等