>> 國海證券-資管及財富管理市場季度跟蹤(2023Q1)：居民風(fēng)險偏好下行，超額儲蓄將如何演繹？-230519
| 上傳日期： |
2023/5/20 |
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| 1769KB |
| 格式： |
pdf 共31頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
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作者： |
李楊 |
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投資要點：
負(fù)債端：居民風(fēng)險偏好持續(xù)下行
個人可投資資產(chǎn)增速延續(xù)下滑趨勢，其中現(xiàn)金及存款在居民可投資資產(chǎn)中的占比自2022年以來持續(xù)上升，反映出居民風(fēng)險偏好的邊際下行。同時受2022年4季度贖回潮影響，銀行理財、公募基金的配置規(guī)模出現(xiàn)負(fù)增長。
渠道端：公募代銷競爭加劇，三方加速擴張
代銷保有規(guī)模邊際回升，債券型基金上升更顯著。與上年同期相比，2023Q1代銷規(guī)模集中度明顯下滑，其中前10和前20機構(gòu)規(guī)模占比下滑最明顯，規(guī)模排名前5的機構(gòu)集中度下滑幅度相對較小，頭部機構(gòu)格局仍然相對穩(wěn)固。
資產(chǎn)端：收益不同程度改善，驅(qū)動規(guī)?；厣?br> 公募基金：規(guī)?；厣?，新發(fā)仍待改善，主動權(quán)益規(guī)模提升但份額繼續(xù)走平，“固收+”延續(xù)下滑態(tài)勢，純債基金已從贖回潮中逐漸恢復(fù)；私募基金：行情改善助力產(chǎn)品發(fā)行；銀行理財：發(fā)行回暖，收益率改善；信托：轉(zhuǎn)型步入深水區(qū)，業(yè)績繼續(xù)承壓。
2023 Q1財富管理市場動態(tài)跟蹤
政策方面：全面注冊制發(fā)布實施；重要貨幣市場基金監(jiān)管強化；商業(yè)銀行資本監(jiān)管完善；國務(wù)院深化機構(gòu)改革；信托業(yè)務(wù)三分類正式出臺；私募資管監(jiān)管走向嚴(yán)監(jiān)管時代。市場方面：施羅德基金正式獲批；中泰證券控股萬家基金；國聯(lián)證券擬收購中融基金；聯(lián)博基金獲批設(shè)立；銀行理財“T+0.5”有望成為趨勢。個人養(yǎng)老金方面：人社部明確個人養(yǎng)老金繳費上限可能適時上調(diào)；Y份額養(yǎng)老FOF名單擴容；首批個人養(yǎng)老金理財產(chǎn)品和保險產(chǎn)品推出并不斷擴容。
本季關(guān)注：超額儲蓄下一階段如何演繹？
超額儲蓄由消費端和投資端共同作用，投資端影響更甚，主要來自于投資端風(fēng)險預(yù)算的縮減。我們判斷未來超額儲蓄的釋放將主要來源于投資端，其中地產(chǎn)對超額儲蓄的消化可能有限，未來超額儲蓄向權(quán)益市場的轉(zhuǎn)化取決于市場回暖程度。
風(fēng)險提示
本報告所有分析均基于公開信息，不構(gòu)成任何投資建議；報告中采用的樣本數(shù)據(jù)有限，存在樣本不足以代表整體市場的風(fēng)險，且數(shù)據(jù)處理統(tǒng)計方式可能存在誤差；報告中結(jié)論均基于對歷史客觀數(shù)據(jù)的統(tǒng)計和分析，但過往數(shù)據(jù)并不代表未來表現(xiàn)。
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