>> 浙商證券-2022年中期國防軍工行業(yè)投資策略-船舶：受益行業(yè)景氣上行、一帶一路、中特估-230519
| 上傳日期： |
2023/5/22 |
大小： |
2869KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
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作者： |
邱世梁,王華君,王潔若 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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船舶行業(yè)：處于中長期底部區(qū)域，未來進入新一輪上周周期
訂單進入上行周期。上一輪周期從2003年開始，2006-2007年新船訂單達到高點。按照船舶15-20年壽命估算，2023-2026年將迎來新一輪新船訂單高峰。箱船訂單開啟，后續(xù)油輪、干散、氣體船等需求向上；供求緊張，驅動船價進入上行周期。
民船：箱船訂單開啟、油輪干散接力，置換為主、新增及環(huán)保共同驅動行業(yè)進入上行的景氣周期
需求持續(xù)上行：1）產業(yè)鏈傳導模式：集裝箱運價上漲—箱船船東大幅盈利—箱船船東資債表改善---上游造船業(yè)大幅下單；同理，油輪因航線拉長、環(huán)保降速促油輪需求提升，導致運價上漲，船東盈利后加速下單；后期干散貨船作為存量最大的一種主力船型，受制于產能船位有限，存在搶占產能而提前加速下單的預期，行業(yè)指數(shù)有望持續(xù)上漲。
供給現(xiàn)狀：1）供給收縮：與上一輪周期相比，供給端大幅出清，產能持續(xù)向中韓轉移，向頭部企業(yè)轉移，尾部產能顯著出清，集中度提升；中國占全球造船業(yè)份額從上一輪周期約15%提升至本輪約50%；2）行業(yè)不斷向頭部集中（近十年CR10從40%提升至70%）；3）擴產周期長，新增供給難度大，龍頭公司2023-2027年業(yè)績確定性強。
打造“中國特色估值體系”，船舶央企受益一帶一路、中特估
中國船舶集團與法國達飛海運集團協(xié)議金額達210多億元，創(chuàng)下了中國造船業(yè)一次性簽約集裝箱船最大金額的新紀錄；市場持續(xù)打造“中國特色估值體系”，船舶制造央企隨著盈利能力正逐漸進入上升區(qū)間，率先受益于“一帶一路”、“中特估”。
軍船：“內生”中國藍軍建設裝備大發(fā)展，“外延”資產整合打開發(fā)展天花板
內需：我國海軍由近海防御向遠洋護衛(wèi)持續(xù)轉型，打造先進艦隊是建設強大海軍的基礎保障。公司作為我國軍用船舶最重要制造基地之一，有望持續(xù)受益于海軍現(xiàn)代化建設；外貿：海軍艦船出口預期樂觀，看好軍貿長期發(fā)展空間。
板塊標的：中國船舶、中國海防、亞星錨鏈、中國重工、中船防務、中國動力、中船科技、中船應急、海蘭信等
風險提示：全球船舶需求波動、原材料價格波動風險
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