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2023年國內(nèi)需求高增長(zhǎng)在望，風(fēng)電招標(biāo)需求持續(xù)向好，為后續(xù)裝機(jī)需求增長(zhǎng)提供有力指引；風(fēng)機(jī)中標(biāo)價(jià)格止跌企穩(wěn)，產(chǎn)業(yè)鏈盈利能力或有望迎來拐點(diǎn)。建議關(guān)注有望實(shí)現(xiàn)價(jià)穩(wěn)量增的整機(jī)環(huán)節(jié)，以及出貨量與盈利能力有望受益于需求超預(yù)期的頭部零部件標(biāo)的；維持行業(yè)強(qiáng)于大市評(píng)級(jí)。
　　支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
　　行業(yè)整體呈現(xiàn)出高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)：根據(jù)國家能源局?jǐn)?shù)據(jù)，2022年3-4月我國風(fēng)電新增并網(wǎng)量分別實(shí)現(xiàn)4.56GW、3.80GW，同比分別增長(zhǎng)110%、126%，反映出當(dāng)前裝機(jī)需求的向好趨勢(shì)。根據(jù)金風(fēng)科技統(tǒng)計(jì)，2022年國內(nèi)市場(chǎng)新增公開招標(biāo)規(guī)模98.53GW，是2022年我國風(fēng)電新增并網(wǎng)量的2.62倍。我們認(rèn)為，當(dāng)前已招標(biāo)未并網(wǎng)風(fēng)電項(xiàng)目存量空間較大，足以支撐2023年風(fēng)電新增裝機(jī)量實(shí)現(xiàn)快速提升,全年新增裝機(jī)量或有望達(dá)到90-100GW。
　　風(fēng)機(jī)中標(biāo)價(jià)格逐步趨穩(wěn)，整機(jī)環(huán)節(jié)或迎來盈利能力拐點(diǎn)：根據(jù)我們的不完全統(tǒng)計(jì)，截至2023年5月14日，本年內(nèi)新增公開市場(chǎng)風(fēng)機(jī)預(yù)中標(biāo)項(xiàng)目中，陸上風(fēng)電含塔筒項(xiàng)目均價(jià)為2,089元/kW，不含塔筒項(xiàng)目均價(jià)為1,706元/kW，相比金風(fēng)科技統(tǒng)計(jì)的2022年12月全市場(chǎng)風(fēng)電整機(jī)商風(fēng)電機(jī)組1,814元/kW的投標(biāo)均價(jià)并未出現(xiàn)明顯波動(dòng)；部分框架或集采招標(biāo)項(xiàng)目中標(biāo)均價(jià)明顯偏低，但具體項(xiàng)目對(duì)應(yīng)的風(fēng)電整機(jī)招標(biāo)價(jià)格仍基本持穩(wěn)。海上風(fēng)電方面，除中國電建集中采購1GW項(xiàng)目中標(biāo)價(jià)格為2,353元/kW，低于市場(chǎng)平均水平，其他項(xiàng)目中標(biāo)折合單價(jià)穩(wěn)定在3,200-3,800元/kW的報(bào)價(jià)范圍內(nèi)，相比2022年約3,867元/kW的平均中標(biāo)價(jià)格略有下行。我們認(rèn)為，當(dāng)前風(fēng)機(jī)價(jià)格中標(biāo)逐步趨穩(wěn)，風(fēng)電整機(jī)企業(yè)訂單交付價(jià)格有望隨之企穩(wěn)，伴隨上游大宗商品價(jià)格的下行趨勢(shì)，風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)空間有望修復(fù)，整機(jī)環(huán)節(jié)或迎來盈利能力拐點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)量利齊升。
　　風(fēng)電零部件作為率先放量的環(huán)節(jié)，已從2023年第一季度開始修復(fù)業(yè)績(jī)：2023年一季度，塔筒樁基環(huán)節(jié)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入40.32億元，同比提升43.61%，歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)4.99億元，同比大幅提升103.01%，毛利率、凈利率分別同比提升5.36、3.66個(gè)百分點(diǎn)至23.05%、12.43%；鍛鑄件環(huán)節(jié)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入31.73億元，同比提升7.43%，歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)3.28億元，同比提升79.13%，毛利率、凈利率分別同比提升7.84、4.12個(gè)百分點(diǎn)至21.88%、10.35%。我們認(rèn)為，零部件環(huán)節(jié)的龍頭企業(yè)有望受益于需求向好與成本下行帶來的業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)，一季度業(yè)績(jī)已經(jīng)開始驗(yàn)證。
　　投資建議
　　2023年國內(nèi)需求高增長(zhǎng)在望，風(fēng)電招標(biāo)需求持續(xù)向好，為后續(xù)裝機(jī)需求增長(zhǎng)提供有力指引；風(fēng)機(jī)中標(biāo)價(jià)格止跌企穩(wěn)，產(chǎn)業(yè)鏈盈利能力或有望迎來拐點(diǎn)。建議關(guān)注有望實(shí)現(xiàn)價(jià)穩(wěn)量增的整機(jī)環(huán)節(jié)，以及出貨量與盈利能力有望受益于需求超預(yù)期的頭部零部件標(biāo)的。此外，海上風(fēng)電需求進(jìn)入兌現(xiàn)期，后續(xù)增長(zhǎng)潛力較大，建議優(yōu)先配置業(yè)績(jī)?cè)鏊儆型ヅ浠虺叫袠I(yè)需求增速的海風(fēng)、國產(chǎn)化替代環(huán)節(jié)的龍頭企業(yè)。推薦三一重能、運(yùn)達(dá)股份、泰勝風(fēng)能、天順風(fēng)能、金雷股份、日月股份、恒潤(rùn)股份、東方電纜、漢纜股份、大金重工、海力風(fēng)電、五洲新春、新強(qiáng)聯(lián)、金風(fēng)科技，建議關(guān)注中際聯(lián)合、天能重工、起帆電纜、明陽智能、寶勝股份、亨通光電、長(zhǎng)盛軸承、力星股份。（表示機(jī)械組覆蓋）
　　評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
　　價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)超預(yù)期；原材料價(jià)格出現(xiàn)不利波動(dòng)；國際貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)；大型化降本不達(dá)預(yù)期；新能源政策風(fēng)險(xiǎn)；消納風(fēng)險(xiǎn)；新冠疫情影響超預(yù)期。