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市場整體縮量，新發(fā)情緒低迷：
　　當前的新發(fā)和持營增量均處于歷史低位。2022年下半年新發(fā)基金規(guī)模較去年同期大幅下滑的同時，持營產品的規(guī)模也大幅下滑，導致市場增速大幅降低。年初以來，主動權益市場新發(fā)同樣全面遇冷，當前主動權益基金新發(fā)規(guī)模共286.3億元，產品53只，分別為去年同期的38.12%和51.46%。
　　◆市場熱度與增量驅動力分析：
　　2021年下半年以來，主動權益市場持營規(guī)模和新發(fā)規(guī)模雙雙減弱，表現(xiàn)出存量和增量兩方面的疲軟，整體市場處于“贖舊難買新”的狀態(tài)。我們對市場熱度進行測算，并從長期和短期兩個維度回溯主動權益市場的走勢，長期內市場驅動力來源于市場的行情與資管新規(guī)，當前短期內市場邊際增量減弱，風險預算透支效應顯現(xiàn)。
　　◆公募市場需求展望——贖舊難買新：
　　我們梳理了2018年以來的主動權益市場走勢，大致劃分出四個發(fā)展區(qū)間，不同區(qū)間內居民的需求偏好也在發(fā)生轉變，從而導致新發(fā)與持營的規(guī)模和變動走勢有所區(qū)別。資管新規(guī)以來，市場需求從“主動贖舊+主動買新”轉變至“被動贖舊+不再買新”，當前主動權益市場表現(xiàn)為“贖舊難買新”，權益資產增量空間或已觸頂。
　　◆風險提示：
　　本報告所有分析均基于公開信息，不構成任何投資建議；若市場環(huán)境或政策因素發(fā)生不利變化將可能造成行業(yè)發(fā)展表現(xiàn)不及預期；報告采用的樣本數(shù)據有限，存在樣本不足以代表整體市場的風險，且數(shù)據處理統(tǒng)計方式可能存在誤差。