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 4月服裝社零增速表現超過整體，環(huán)比顯著提速。據國家統(tǒng)計局，2023年4月社零總額3.49萬億元，同比增長18.4%，增速環(huán)比增加7.8pct，1-4月累計社零總額同比增長8.5%。服裝、鞋帽、針紡織品類4月社零總額1051億元，同比增長32.4%（較21年同期增長2.0%），增速環(huán)比3月提升14.7pct，1-4月累計4653億元，同比增長13.4%（較21年同期增長4.8%）。1-4月全國實物商品網上零售額3.72萬億元，同比增長10.4%（1-3月為7.3%），其中穿類同比增長13.5%（1-3月為8.6%）。
　　 4月美國服裝類零售額同比下滑2.3%，弱于整體零售表現，線上及餐飲零售增速高于整體。2023年4月美國零售總額6861億美元，同比增長1.6%，環(huán)比增長0.4%。其中服裝類4月零售額254.99億美元，同比下滑2.3%（前值為下滑2.0%），環(huán)比下滑0.3%。線上零售同比增長8.0%，環(huán)比增長1.2%；餐飲零售同比增長9.4%，環(huán)比增長0.6%。
　　 23Q1奢侈品業(yè)績增速整體環(huán)比改善，直營加強，服裝表現較優(yōu)。23Q1除Hermes的收入同比增速較此前仍保持穩(wěn)健的相對高位外，其余均較22Q4顯著改善，LVMH/Kering/Moncler/Hermes 23Q1收入同比增速分別為17%/1%/23%/23%，22Q4分別為9%/-7%/19%/23%。渠道方面，Kering與Moncler均戰(zhàn)略性地加強直營：Kering增速低于行業(yè)整體，但期間表現逐月改善，主因公司增加直營投入并削減批發(fā)業(yè)務，以增強品牌吸引力和獨特性，獲得未來利潤增長的更強基礎，23Q1 Kering的直營/批發(fā)業(yè)務收入分別變動+4%/-10%；Moncler主品牌直營/批發(fā)業(yè)務收入分別增長33%/7%，Stone Island直營/批發(fā)業(yè)務收入分別變動+38%/-6%，雙品牌直營業(yè)務均高雙位數增長，體現出強勁的品牌發(fā)展動能、及集團戰(zhàn)略執(zhí)行的良好效果；Hermes維持穩(wěn)健，通過拓店與增強線上銷售的方式持續(xù)拓展經營網絡，直營/批發(fā)業(yè)務收入分別增長23%/26%。品類方面，服裝品類收入增速優(yōu)于或持平集團整體表現，具體而言，LVMH時裝皮具部門23Q1收入同比增長18%，主要來自產品的良好創(chuàng)意與品質的驅動；Kering旗下2大品牌Gucci及YSL可比收入分別同比增長1%/8%，手提包（皮具）及成衣表現突出、勢頭良好；Hermes皮具/成衣及配飾/絲綢織物品類收入分別增長19%/34%/20%，成衣及配飾需求較高、增速突出。
　　亞洲市場23Q1增長勢頭良好，多家公司明確指出了中國市場的顯著恢復性增長。除LVMH亞洲市場表現略低于集團整體、Hermes與整體持平外，Kering、Moncler的亞洲市場收入增速均顯著優(yōu)于集團整體收入增速，LVMH除日本外亞洲地區(qū)/Kering亞太地區(qū)/Moncler亞洲地區(qū)/ Hermes除日本外亞洲地區(qū)23Q1收入同比增速分別為14%/10%/32%/23%。23Q1 LVMH在日本和歐洲分別取得34%/24%的收入增速，得益于本土消費與國際旅行的繁榮；Hermes在法國和日本收入增速分別為28%/26%，日本本土消費者的高忠誠度推動了持續(xù)增長。
　　投資建議。品牌服飾：國產運動品牌業(yè)績強韌，流水增速優(yōu)于國際品牌，服飾品牌線下業(yè)務占比高，疫后客流復蘇利好業(yè)績修復，看好國產運動品牌市占率提升及服飾品牌邊際變化，港股：建議關注李寧、安踏體育、特步國際、波司登、新秀麗；A股：建議關注比音勒芬、歌力思、海瀾之家。優(yōu)質制造：海外頭部品牌庫存清理拐點逐步清晰，訂單能見度或將逐步明朗，看好具備規(guī)模優(yōu)勢和品牌訂單份額提升潛力的優(yōu)質制造企業(yè)，建議關注華利集團、申洲國際、盛泰集團。
　　風險提示。疫情反復，消費者喜好改變，行業(yè)競爭加劇，零售環(huán)境疲軟。