>> 華創(chuàng)證券-建材行業(yè)周報：4月行業(yè)數(shù)據(jù)繼續(xù)分化，復(fù)蘇波折但仍可期-230522
| 上傳日期： |
2023/5/22 |
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| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
王彬鵬,魯星澤,郭亞新 |
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4月行業(yè)數(shù)據(jù)繼續(xù)分化，地產(chǎn)復(fù)蘇仍存波折。5月16日，統(tǒng)計局公布4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。1-4月固定資產(chǎn)投資增速4.7%，增幅較1-3月回落0.4pct，3、4月固投增速均環(huán)比下滑；其中1-4月基建投資同比+8.5%，較1-3月回落0.3pct，但仍維持高位，顯示基建較高景氣度仍存。地產(chǎn)方面，1-4月全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比-6.2%，降幅較1-3月進(jìn)一步擴(kuò)大0.4pct。1-4月房屋新開工面積/施工面積分別同比下降21.2%/5.6%，在低基數(shù)下均較1-3月進(jìn)一步擴(kuò)大；僅有竣工面積同比增長18.8%，增速較1-3月擴(kuò)大4.1pct。相較開竣工數(shù)據(jù)的較大分化，水泥玻璃產(chǎn)量差異較小，4月水泥產(chǎn)量同比+1.4%，玻璃同比-7.6%，但價格變動趨勢與開竣工分化較為一致。整體來看地產(chǎn)鏈的復(fù)蘇進(jìn)程趨緩，但股價上本輪建材指數(shù)超額收益自3月初開始轉(zhuǎn)負(fù)，而彼時基本面仍然強(qiáng)勁，市場預(yù)期就已轉(zhuǎn)向了“強(qiáng)現(xiàn)實，弱預(yù)期”（詳見《近期建材指數(shù)走勢復(fù)盤》）。當(dāng)前時點我們認(rèn)為政策仍然可期：4月28日政治局會議對當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運行的表述為“當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)運行好轉(zhuǎn)主要是恢復(fù)性的，內(nèi)生動力還不強(qiáng)，需求仍然不足”，我們認(rèn)為穩(wěn)增長措施下基建地產(chǎn)仍有發(fā)力空間；盡管近期高頻數(shù)據(jù)顯示目前房屋開工、施工仍然偏弱，但在建筑業(yè)高景氣有望持續(xù)和地產(chǎn)需求企穩(wěn)復(fù)蘇的環(huán)境下，我們認(rèn)為地產(chǎn)鏈向好趨勢不變。本周高頻數(shù)據(jù)：浮法玻璃繼續(xù)累庫，水泥價格持續(xù)回落。本周玻璃庫存環(huán)比回升，全國庫存環(huán)比+4.5%，庫存天數(shù)約22.5天。3、4月廠庫持續(xù)下降后目前有所回升，預(yù)計下游加工廠補(bǔ)庫已完成，后續(xù)需關(guān)注加工廠訂單及庫存去化狀況。目前玻璃廠商庫存水平接近2019年同期。本周新增點火線1條，產(chǎn)能環(huán)比+600噸/日。水泥價格繼續(xù)回落，盡管雨水天氣減少下粉磨開工及水泥出貨略有好轉(zhuǎn)，但行業(yè)整體需求仍然疲軟，庫存持續(xù)走高帶動水泥價格進(jìn)一步下行。目前水泥熟料庫存已接近年初高點水平，后續(xù)需關(guān)注二季度錯峰生產(chǎn)計劃執(zhí)行情況。建材板塊邏輯未變，關(guān)注優(yōu)質(zhì)龍頭的α與潛在預(yù)期差。23Q1板塊業(yè)績承壓，反映行業(yè)復(fù)蘇仍有波折。地產(chǎn)資金鏈負(fù)循環(huán)或難以快速打破，居民企業(yè)預(yù)期或也難以快速扭轉(zhuǎn)，因此地產(chǎn)銷售的邊際改善較難傳遞為拿地開工，致使建材行業(yè)需求承壓。但全年來看，我們認(rèn)為，建材板塊邏輯未變，行業(yè)需求平穩(wěn)修復(fù)，供給出清邏輯仍在，微觀層面23Q1優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)仍實現(xiàn)了較高營收增速或盈利水平的修復(fù)，后續(xù)在基數(shù)走低和原材料成本緩和的背景下業(yè)績?nèi)杂型掷m(xù)改善；此外，假若當(dāng)前基建景氣度和地產(chǎn)銷售回暖具備持續(xù)性，開工端的預(yù)期將有望扭轉(zhuǎn)，或存在一定預(yù)期差。
本周全國水泥市場價格環(huán)比回落1.2%。庫存：本周全國水泥平均庫存73.19%，環(huán)比+0.88pct。出貨：本周全國水泥平均出貨61.69%，環(huán)比+0.47pct。
本周國內(nèi)浮法玻璃需求表現(xiàn)一般。本周國內(nèi)浮法玻璃均價2280.44元/噸，較上周均價上漲15.74元/噸，漲幅0.70%，漲幅減小5.82 pct。光伏玻璃市場局部庫存緩增。2.0mm鍍膜面板主流大單價格18.5元/平方米，環(huán)比持平。
國內(nèi)玻璃纖維市場整體平穩(wěn)。本周2400tex纏繞直接紗均價4091元/噸，環(huán)比-0.2%；電子紗均價7700/噸，環(huán)比持平。4月行業(yè)庫存為76.5萬噸，環(huán)比-4.4%。
市場回顧：本周大盤上漲0.34%，創(chuàng)業(yè)板上漲1.16%，建筑材料下跌2.13%。子行業(yè)漲幅前三為玻纖制造（1.48%），管材（-0.32%），玻璃制造（-1.04%）。個股方面：漲幅前五的公司為顧地科技（10.00%）、四方達(dá)（8.04%）、松發(fā)股份（5.89%）、麗島新材（5.50%）、揚子新材（3.85%）；跌幅前五的公司為：中鐵裝配（-19.52%）、祁連山（-8.61%）、冀東水泥（-6.52%）、海南瑞澤（-6.35%）、天山股份（-5.80%）。
投資建議：首推消費建材板塊，重點推薦東方雨虹、北新建材、科順股份，建議關(guān)注凱倫股份、箭牌家居、堅朗五金、偉星新材、兔寶寶等。此外，我們看好玻纖板塊底部回升。目前玻纖連續(xù)2月實現(xiàn)降庫，我們預(yù)計二季度需求將會企穩(wěn)回升，個股方面重點推薦中國巨石，建議關(guān)注中材科技、長海股份。建議關(guān)注水泥板塊階段性機(jī)會，推薦海螺水泥，建議關(guān)注青松建化、華新水泥、上峰水泥。玻璃板塊全年竣工預(yù)計有需求支撐，建議關(guān)注旗濱集團(tuán)。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下滑超預(yù)期，需求恢復(fù)不及預(yù)期，政策推進(jìn)不及預(yù)期。
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