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5月上旬，外資延續(xù)3月以來對(duì)銀行股的減持趨勢(shì)，幅度減緩，部分銀行股轉(zhuǎn)向增持。5月中旬以來，外資轉(zhuǎn)向增持銀行股，小幅增持0.03pct。期間，增持比例前十分別是：蘇農(nóng)、貴陽、紫金、民生、青農(nóng)、江蘇、上海、齊魯、渝農(nóng)和青島，減持幅度前十：江陰、常熟、平安、成都、寧波、南京、長沙、蘭州、蘇州、張家港。外資對(duì)低估值、前期股價(jià)表現(xiàn)偏弱的品種較為偏好，交易仍偏向逆勢(shì)操作。
　　銀行股的交易主線，一是銀行股的中特估地位以及低利率環(huán)境下，銀行股低估值、高股息類固收價(jià)值等。二是交易經(jīng)濟(jì)預(yù)期差?，F(xiàn)階段中特估和高股息或仍為主線，但如果市場對(duì)經(jīng)濟(jì)預(yù)期進(jìn)一步大幅下行，可能影響銀行未來業(yè)績?cè)鲩L判斷，影響股息判斷，影響股價(jià)。
　　我們?nèi)钥春勉y行股，選股方向，第一，國有行2023年測算平均股息6%以上，尚未超漲，偏弱的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和持續(xù)的穩(wěn)增長政策下，大行市場份額或持續(xù)擴(kuò)大，延續(xù)農(nóng)業(yè)銀行、郵儲(chǔ)銀行等大行的推薦。第二，城商行推薦：長沙銀行、杭州銀行、江蘇銀行等。第三，從估值歷史位置來看，招商銀行、寧波銀行、平安銀行、興業(yè)銀行等估值接近歷史低位，價(jià)值凸顯。再次強(qiáng)調(diào)，現(xiàn)階段仍建議通過組合持有銀行股。
　　5月中旬外資轉(zhuǎn)向開始增持銀行股
　　年初以來，外資在1月增持銀行股、2月持股高位震蕩，3月初至4月末外資持續(xù)減持銀行股，進(jìn)入5月減持趨緩，5月中旬轉(zhuǎn)向增持。5月8日至5月18日，外資持股市值比例略升0.03pct，增持幅度在申萬一級(jí)行業(yè)中排名第7。期間，42家銀行中外資增持29家，大部分銀行股均獲增持，外資對(duì)低估值、前期股價(jià)表現(xiàn)偏弱的品種較為偏好，交易仍更偏向逆勢(shì)操作。
　　外資整體延續(xù)前期對(duì)大行增持趨勢(shì)，中行、農(nóng)行減持轉(zhuǎn)為增持
　　今年以來，外資對(duì)大行整體增持，5月上旬外資加速增持大行，中旬以來，趨勢(shì)減弱仍小幅增持。5月8日以來，外資增持交行、郵儲(chǔ)、農(nóng)行、工行、建行5家，增持幅度較小，增持比例均在0.05pct以內(nèi)，中行小幅度被減持。近期交易方向看，中行、農(nóng)行和其他大行略有差異，5月初外資加速增持建行、工行、郵儲(chǔ)、交行，而減持中行和農(nóng)行，近期外資增持中行和農(nóng)行，其他大行增持趨緩。
　　外資增持股份行，主要偏好低估值品種，5月以來外資對(duì)招行轉(zhuǎn)向增持
　　9家股份行中，5月8日以來增持8家，減持平安銀行。其中，民生銀行增持幅度較大，幅度為0.25pct。拉長期限看，3月20日以來，外資對(duì)民生、光大、華夏持續(xù)增持；對(duì)浦發(fā)、浙商、興業(yè)先減持后增持；對(duì)招行、中信、平安3家持續(xù)減持。增持個(gè)股主要低估值品種，且前期股價(jià)表現(xiàn)偏弱，部分銀行呈現(xiàn)存量風(fēng)險(xiǎn)出清的積極改善。同時(shí)，我們關(guān)注到，5月以來，外資對(duì)招行轉(zhuǎn)向增持。
　　外資增持大部分城商行，減持成都、寧波、南京等
　　5月8日至今，外資增持城商行10家，包括北京、上海、貴陽、江蘇、杭州、西安、鄭州等，整體傾向低估值、前期股價(jià)表現(xiàn)偏弱的品種。而成都、寧波、南京、長沙等高估值、前期表現(xiàn)較好品種，被外資減持。
　　外資增持農(nóng)商行，減持常熟、江陰
　　5月8日以來外資增持6家農(nóng)商行，蘇農(nóng)、紫金、青農(nóng)、渝農(nóng)、無錫和滬農(nóng)。蘇農(nóng)、紫金、青農(nóng)增持幅度均超0.20pct，在所有上市銀行中增持比例居前五位，其中蘇農(nóng)銀行增持幅度為0.51pct在上市銀行居首。外資對(duì)常熟、江陰減持幅度相對(duì)較大，均超0.20 pct。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期、海外波動(dòng)超預(yù)期。