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用電需求同比高增：國(guó)家能源局、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布2023年4月發(fā)電量數(shù)據(jù)，4月全社會(huì)用電量6,901億千瓦時(shí)，同比+8.3%，1-4月累計(jì)用電量28,103億千瓦時(shí)，同比+4.7%。
　　動(dòng)力煤供給改善，價(jià)格持續(xù)下行。截至5月12日，秦皇島Q5500動(dòng)力煤市場(chǎng)價(jià)格價(jià)格為975元/噸，為年內(nèi)最低價(jià)，周環(huán)比跌幅2.3%，年初至今累計(jì)跌幅為17.02%。
　　電廠庫(kù)存持續(xù)上行。截至5月12日，六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫(kù)存量總計(jì)1343.6萬(wàn)噸，周環(huán)比+45.5萬(wàn)噸，庫(kù)存可用天數(shù)18.3天，周環(huán)比+0.6天。
　　投資策略：復(fù)蘇背景下電量需求穩(wěn)步提升，根據(jù)中電聯(lián)預(yù)測(cè)，上半年電力需求預(yù)計(jì)維持6%高增長(zhǎng)；動(dòng)力煤價(jià)格持續(xù)下行，下游電廠囤煤積極備戰(zhàn)迎峰度夏，煤炭增產(chǎn)保供的背景下動(dòng)力煤價(jià)格上行風(fēng)險(xiǎn)較低，年初中長(zhǎng)期交易已鎖定高電價(jià)，火電企業(yè)有望迎來(lái)紅利期；新建水電站定價(jià)模式為落地電價(jià)倒退，受益于沿海負(fù)荷中心的高燃煤基準(zhǔn)價(jià)和高比例上浮，電量輸送至負(fù)荷中心的水電企業(yè)將增收獲利。建議逢低關(guān)注三條投資主線：一是受益于長(zhǎng)協(xié)煤覆蓋和進(jìn)口煤放量的低估值、高業(yè)績(jī)彈性的火電企業(yè)如浙能電力、皖能電力；二是受益于區(qū)域電價(jià)高增長(zhǎng)的廣東省電力企業(yè)如寶新能源、粵電力A、深圳能源；三是電量輸送至東部負(fù)荷中心的水電企業(yè)如長(zhǎng)江電力、川投能源、國(guó)投電力。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：用電需求增長(zhǎng)不及預(yù)期，進(jìn)口煤炭管控加強(qiáng)，水電來(lái)水不及預(yù)期。強(qiáng)，水電來(lái)水不及預(yù)期