>> 華通證券國際-東富龍(300171)投資價值分析報告：打造四大領(lǐng)域一體化平臺，把握制藥裝備國產(chǎn)化機遇-230524
| 上傳日期： |
2023/5/24 |
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pdf 共27頁 |
來源： |
華通證券國際 |
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強烈推薦（首次） |
作者： |
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受下游醫(yī)藥行業(yè)高速發(fā)展，制藥設(shè)備行業(yè)的景氣度不斷提升
國內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)的快速發(fā)展，帶動制藥裝備市場規(guī)模穩(wěn)步增長。根據(jù)灼識咨詢的數(shù)據(jù)，中國制藥裝備市場規(guī)模從2015年的299億元增長至2020年的538億元，期間年復(fù)合增長率達12.47%，預(yù)計2025年將達到875億元，2020年至2025年復(fù)合增長率約為10.22%。
國內(nèi)制藥裝備競爭格局較分散，龍頭企業(yè)將受益于行業(yè)集中度提升
經(jīng)過30年的發(fā)展，公司已發(fā)展成為國內(nèi)行業(yè)領(lǐng)先的龍頭企業(yè)，積累了豐富的制藥工程工藝、核心裝備制造技術(shù)及工程設(shè)計案例，已有超過10,000臺無菌注射劑的關(guān)鍵制藥設(shè)備，600多套無菌藥品制造系統(tǒng)服務(wù)于全球40多個國家和地區(qū)，3,000多家企業(yè)。根據(jù)灼識咨詢數(shù)據(jù)，當(dāng)前國內(nèi)制藥裝備行業(yè)市場集中度低，隨著供給端改革的進一步推進，低附加值、技術(shù)落后、規(guī)模較小的企業(yè)將在這個過程中逐步退出行業(yè)競爭，龍頭企業(yè)也將獲得新的增長空間。
國產(chǎn)化替代打開成長空間，四大領(lǐng)域一體化布局搶占市場
我國高端制藥裝備的關(guān)鍵技術(shù)還依賴進口，“卡脖子”的關(guān)鍵技術(shù)研發(fā)攻克深受國家鼓勵。疫情推動了制藥裝備進口替代與切入海外市場。公司不斷拓展產(chǎn)品品類，面對行業(yè)發(fā)展機遇，提出“M+E+C（AI）”策略全品類布局，打造四大領(lǐng)域一體化，提供量身定制從進料到成藥的“交鑰匙工程”一站式服務(wù)。
公司盈利預(yù)測與估值
預(yù)計公司2023年至2025年營業(yè)收入分別為66.47億元、80.15億元、96.55億元，YOY分別為21.54%、20.57%、20.46%；EPS分別為1.42元/股、1.71元/股、2.07元/股，YOY分別為26.82%、20.35%、20.98%。根據(jù)合理估值測算，結(jié)合股價催化劑因素，給予公司六個月內(nèi)目標(biāo)價為29元/股，給予公司“強烈推薦（首次）”投資評級。
投資風(fēng)險提示
行業(yè)內(nèi)競爭加劇、技術(shù)研發(fā)失敗風(fēng)險、外延式并購風(fēng)險、下游減少資本投入風(fēng)險等
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