>> 華泰證券-富途控股(FUTU.US)利息驅(qū)動增長，客戶穩(wěn)步拓展-230525
| 上傳日期： |
2023/5/25 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
沈娟,王可,汪煜 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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利息收入驅(qū)動，23Q1業(yè)績亮眼
公司23Q1年營收25.0億港元，同比+52%，歸母凈利潤11.9億港元，同比+108%；業(yè)績增長亮眼主要系美聯(lián)儲加息后的高利率環(huán)境下，公司利息收入同比高增；疊加經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)同比有所修復(fù)所致。我們適當(dāng)上調(diào)公司利息收入等假設(shè)，預(yù)計公司2023-25年EPS為3.19/3.66/4.12港幣（前值為2.89/3.22/3.51港幣），可比公司2023年平均Wind/彭博一致預(yù)期PE為18倍，給予公司2023年P(guān)E18倍，對應(yīng)目標(biāo)價58.69美元/ADS（前值為56.11美元/ADS），維持買入評級。
入金客戶穩(wěn)步擴張，資產(chǎn)規(guī)模同比增長
23Q1富途的入金客戶數(shù)量實現(xiàn)穩(wěn)步增長，單季度凈增4.1萬人，季末達到153萬人，其中香港、新加坡獲客表現(xiàn)較為強勁；季度客戶留存率保持在98%的高水平。23Q1末注冊用戶數(shù)、開戶用戶數(shù)分別為2000萬人、330萬人，同比+11%、+14%；用戶資產(chǎn)規(guī)模4655億港元，同比+21%，主要受港股市場景氣度提升及各地區(qū)資產(chǎn)凈流入推動；入金客戶戶均資產(chǎn)規(guī)模30.5萬港幣，同比+4.7%。
利息收入大幅增長，經(jīng)紀(jì)收入穩(wěn)步提升
23Q1末融資融券余額345億港元，同比+35%；利息收入12.94億港元，同比+125%，主要受海外高利率環(huán)境提振，是業(yè)績增長的核心驅(qū)動力。23Q1經(jīng)紀(jì)傭金收入10.79億港元，同比+12%。23Q1單季度公司交易量1.2萬億港幣，環(huán)比+9.1%，其中美股8276億港元、港股3722億港元，環(huán)比分別+22.6%、-6.2%。其中，美股交易量環(huán)比提升主要受科技股交易活躍推動；港股交易量下降主要由于自2月份以來的股市回調(diào)，景氣度下滑所致。
創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，海外業(yè)務(wù)持續(xù)拓展
公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展迅速：1）23Q1末財富管理客戶AUM370億港元，同比+77%；高利率環(huán)境下為利用更高收益率，客戶涌入貨幣市場基金；公司在新加坡推出大宗商品基金和另類基金，幫助客戶實現(xiàn)投資組合多元化，并在香港推出了固定票息票據(jù)（FCNs）和數(shù)字票據(jù)，以滿足高凈值客戶在市場動蕩期不同的風(fēng)險與回報目標(biāo)；2）累計為353家企業(yè)提供IPO分銷及IR服務(wù)，同比+37%；3）ESOP累計簽約客戶數(shù)達662家，同比+44%。公司已逐步進入馬來西亞市場，未來有望依托科技+產(chǎn)品+社區(qū)優(yōu)勢持續(xù)提高市場份額，鞏固核心競爭力。
風(fēng)險提示：業(yè)務(wù)開展不及預(yù)期，市場波動風(fēng)險。
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