>> 交銀國際-富途控股(FUTU.US)1季度業(yè)績創(chuàng)新高，兼具成長性和韌性，重申買入-230524
| 上傳日期： |
2023/5/25 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
交銀國際 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
萬麗 |
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2023年1季度業(yè)績創(chuàng)單季歷史新高，顯著超過市場預(yù)期。收入/凈利潤/Non-GAAP凈利潤同比分別增長52%/108%/104%，環(huán)比增長10%/24%/25%，均為單季新高水平，盈利好于市場預(yù)期15%。收入增長主要來自利息收入。經(jīng)紀(jì)傭金手續(xù)費同比增7%，其中交易量同比下降8%，但平均傭金率達(dá)到8.8個基點，同比增加1.5個基點，環(huán)比略有下降。受益于高息環(huán)境，利息收入同比顯著增長，兩融余額同比+35%/環(huán)比+30%。
國際化擴(kuò)張穩(wěn)步推進(jìn)，公司指引2023年新增15萬有資產(chǎn)客戶。1季末有資產(chǎn)客戶達(dá)到152.8萬人，同比增長15%，增速延續(xù)放緩趨勢，但2023年1季度新增客戶4萬人，環(huán)比持平，香港市場貢獻(xiàn)超過1/3?？途Y產(chǎn)余額4530億港元，同比增長17%。公司預(yù)計2023年凈新增15萬有資產(chǎn)客戶（vs.2022年實際新增24萬），對應(yīng)增速達(dá)到10%。公司在馬來西亞市場的牌照已獲得原則性批準(zhǔn)。
公司持續(xù)豐富產(chǎn)品供給，財富管理資產(chǎn)規(guī)模保持高速增長。財富管理資產(chǎn)余額達(dá)到370億港元，同比增長77%，增速高于2022年各季度，環(huán)比增17%。財富管理客戶在新加坡市場滲透率達(dá)到15%。
監(jiān)管帶來的影響趨于穩(wěn)定。監(jiān)管機(jī)構(gòu)對于跨境券商仍延續(xù)“嚴(yán)控增量，化解存量”的規(guī)定，下架APP不代表監(jiān)管力度進(jìn)一步收緊。對于香港券商的存量內(nèi)地客戶，富途仍有通過差異化的產(chǎn)品和服務(wù)獲得新入金客戶的空間。我們認(rèn)為對跨境券商業(yè)務(wù)強(qiáng)化監(jiān)管帶來的影響已趨于穩(wěn)定。
維持買入評級。我們認(rèn)為富途在對客戶需求的洞察和產(chǎn)品力上仍具備核心競爭優(yōu)勢，我們看好其國際化擴(kuò)張帶來的成長潛力和向財富管理轉(zhuǎn)型帶來的業(yè)績韌性。當(dāng)前股價對應(yīng)2023年市盈率為12倍，市場對于監(jiān)管不確定性的恐慌情緒提供較好投資機(jī)會，維持買入評級和目標(biāo)價65美元。
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