>> 中信證券-2023年下半年ESG投資與企業(yè)治理展望：優(yōu)化評(píng)價(jià)體系，雙向賦能投資與企業(yè)治理-230524
| 上傳日期： |
2023/5/25 |
大?。?/td>
| 1968KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
張若海,趙文榮,宋廣超 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
|
|
2023年上半年國內(nèi)企業(yè)ESG治理水平穩(wěn)步提升，ESG報(bào)告披露率達(dá)34%，再創(chuàng)新高，ESG資管產(chǎn)品持續(xù)發(fā)行，體系建設(shè)逐漸完善。面向2023年下半年，我們認(rèn)為在中特估體系下ESG將迎來新一輪解讀和關(guān)注，ESG投資范圍將進(jìn)一步擴(kuò)容，投資方式更加多樣化，投研體系也需持續(xù)升級(jí)。因此我們響應(yīng)市場(chǎng)需求和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的國家戰(zhàn)略指引，優(yōu)化中信證券ESG評(píng)價(jià)體系，一方面更適應(yīng)投研場(chǎng)景，歷史分層效果穩(wěn)定，2017/10/31至2023/4/30期間多空組合收益達(dá)23.31%；另一方面，賦能企業(yè)ESG治理，分階段向企業(yè)提供ESG治理建議。
▍2023年上半年ESG回顧：全球ESG更標(biāo)準(zhǔn)化，國內(nèi)披露水平再創(chuàng)新高。
上市公司：全球視角下，ESG信息披露標(biāo)準(zhǔn)正在逐步統(tǒng)一，牽引ESG數(shù)據(jù)的規(guī)范性和標(biāo)準(zhǔn)性將迎來大幅提升。國際可持續(xù)發(fā)展準(zhǔn)則理事會(huì)（ISSB）于2023年2月26日初步確定國際可持續(xù)信息披露標(biāo)準(zhǔn)（ISDS）——《國際財(cái)務(wù)報(bào)告可持續(xù)披露準(zhǔn)則第1號(hào)——可持續(xù)相關(guān)財(cái)務(wù)信息披露一般要求》（簡(jiǎn)稱“IFRSS1”）和《國際財(cái)務(wù)報(bào)告可持續(xù)披露準(zhǔn)則第2號(hào)——?dú)夂蛳嚓P(guān)披露》（簡(jiǎn)稱“IFRSS2”）于2023Q2正式發(fā)布，2024年開始實(shí)施。海外監(jiān)管形式趨嚴(yán)下，國內(nèi)ESG信息披露水平也在持續(xù)改善，2022年A股ESG報(bào)告披露率延續(xù)2021年高增長情況。2022年，A股ESG報(bào)告披露率為34%，披露公司數(shù)量為1741家，同比2021年增加18%，其中283家公司首發(fā)ESG報(bào)告，延續(xù)了2021年開始的高增長情況。
資本市場(chǎng)：ESG基金規(guī)?；嘏?，銀行理財(cái)成重要增量。截至2023年5月7日，ESG相關(guān)公募基金產(chǎn)品共368只，整體規(guī)模達(dá)4446.8億元，較2022年底新發(fā)36只產(chǎn)品，規(guī)模增加100.6億元，相比2022年規(guī)模下滑后開始回暖。ESG主題銀行理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)產(chǎn)品共194只，產(chǎn)品凈值總規(guī)模達(dá)到人民幣1,503.08億元，較2022年底新發(fā)25只產(chǎn)品，整體熱度較高，已成為ESG資管產(chǎn)品中重要增量資金渠道。
▍2023年下半年ESG投資展望：多資產(chǎn)類型的差異化策略。
展望1：ESG理念逐步引入本土化詮釋，在中特估體系下央國企價(jià)值重塑強(qiáng)調(diào)其ESG表現(xiàn)，契合高質(zhì)量可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)。我們認(rèn)為本輪國企全面發(fā)展新窗口，無論是政策的提倡，還是國企的主動(dòng)變革，亦或是資本市場(chǎng)估值的修正，其實(shí)質(zhì)都是新時(shí)代國企內(nèi)在長期可持續(xù)價(jià)值的外在表現(xiàn)。在這點(diǎn)意義上，ESG與國企長期可持續(xù)發(fā)展的精神契合，ESG評(píng)價(jià)也成為把握國企長期發(fā)展紅利的重要抓手。
展望2：綠色金融體系推動(dòng)下，參與ESG投資的機(jī)構(gòu)類型進(jìn)一步擴(kuò)容。伴隨著銀行、保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)綠色金融體系構(gòu)建工作的開展，不同類型的資金將逐漸引入ESG投資理念，例如《深圳市2023年環(huán)境信息披露金融機(jī)構(gòu)名單》要求深圳市161家金融機(jī)構(gòu)披露環(huán)境信息。為適配不同資金方的投資管理要求，一級(jí)市場(chǎng)股權(quán)投資、債券等固定收益類資產(chǎn)等相關(guān)類型將納入ESG投資范圍，投資方式也將更加多樣化，例如隨著ESG基金規(guī)模和數(shù)量的增長，F(xiàn)OF投資中有望結(jié)合ESG理念。
展望3：投資全流程整合，ESG投研體系需進(jìn)一步升級(jí)。預(yù)計(jì)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的ESG投資研究也將進(jìn)一步深化。我們認(rèn)為未來ESG投研體系將呈現(xiàn)四個(gè)核心方向，其一是資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)需系統(tǒng)性地從公司層面建立ESG投資架構(gòu)，實(shí)現(xiàn)在投資全流程中的ESG整合；其二是資管機(jī)構(gòu)普遍需要內(nèi)部構(gòu)建ESG評(píng)價(jià)體系，第三方評(píng)分結(jié)果難以滿足投研訴求；其三是圍繞上市公司的ESG研究將進(jìn)一步優(yōu)化升級(jí)，尤其針對(duì)行業(yè)和個(gè)股層面；其四是面向債券、基金、指數(shù)編制等不同資產(chǎn)類型和投資方式的ESG投研體系亟需建立。
▍中信證券ESG研究：優(yōu)化評(píng)價(jià)體系，賦能企業(yè)ESG提升。
聚焦投資場(chǎng)景，持續(xù)優(yōu)化中信證券個(gè)股ESG評(píng)價(jià)體系。我們聚焦投資場(chǎng)景，深度結(jié)合國家發(fā)展階段，優(yōu)化中信證券ESG評(píng)價(jià)體系。在指標(biāo)構(gòu)建和量化方法方面，我們從監(jiān)管政策、企業(yè)行為、數(shù)據(jù)質(zhì)量三個(gè)維度出發(fā)，著力提升構(gòu)建邏輯的科學(xué)性，對(duì)評(píng)價(jià)體系進(jìn)行了新一輪迭代升級(jí)。本次評(píng)價(jià)體系包含3大一級(jí)議題，13個(gè)二級(jí)議題，26個(gè)三級(jí)議題，共計(jì)59個(gè)指標(biāo)點(diǎn)位，覆蓋范圍為全A股票。公司治理議題是此次更新較大的議題，在股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、管理層、外部治理等要素中關(guān)注不同的重點(diǎn)。從2017年10月31日至2023年4月30日，多空組合收益率達(dá)23.31%，且各層單調(diào)性較強(qiáng)，說明ESG評(píng)分較高的組合較ESG評(píng)分較低的組合具有穩(wěn)定的正向超額收益。除此之外，ESG分?jǐn)?shù)對(duì)A股全行業(yè)公司股價(jià)的IC值為0.025，IR值達(dá)0.395。
踐行普惠金融，賦能企業(yè)ESG治理提升?；谖覀儗?duì)ESG的理解以及對(duì)市場(chǎng)的認(rèn)知，我們將企業(yè)的ESG發(fā)展進(jìn)程分為3個(gè)階段，并根據(jù)各個(gè)階段ESG投入收益最大化的原則提出企業(yè)應(yīng)關(guān)注的ESG重點(diǎn)方向和建議。（1）ESG治理1.0階段：針對(duì)未披露ESG報(bào)告或披露范式不完善的企業(yè)，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注組織架構(gòu)調(diào)整以及ESG信息披露全面化；（2）ESG治理2.0階段：針對(duì)披露范式較為完善的企業(yè)，應(yīng)圍繞公司實(shí)質(zhì)性議題將ESG與業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略相結(jié)合；（3）ESG治理3.0階段：針對(duì)行業(yè)影響力較強(qiáng)的企業(yè)，應(yīng)積極參與國際標(biāo)準(zhǔn)的制定，發(fā)揮企業(yè)行業(yè)地位優(yōu)勢(shì)。
▍風(fēng)險(xiǎn)因素：ESG相關(guān)政策推進(jìn)不及
|
|
