>> 中原證券-半導(dǎo)體行業(yè)月報(bào)：半導(dǎo)體設(shè)備板塊23Q1業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼，關(guān)注存儲(chǔ)芯片及自主可控方向-230525
| 上傳日期： |
2023/5/25 |
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| 2524KB |
| 格式： |
pdf 共26頁(yè) |
來源： |
中原證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
喬琪 |
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投資要點(diǎn)：
4月國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體板塊表現(xiàn)較弱。4月國(guó)內(nèi)電子行業(yè)（中信）下跌6.05%，同期滬深300下跌-0.54%，半導(dǎo)體板塊（中信）年初至今上漲20.26%；4月費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)下跌7.30%，同期納斯達(dá)克100上漲0.49%，年初至今費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)上漲18.28%。
國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體板塊整體23Q1業(yè)績(jī)承壓，半導(dǎo)體設(shè)備板塊業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼。2023年一季度半導(dǎo)體板塊營(yíng)業(yè)收入為943.23億元，同比增長(zhǎng)1.85%；2023年一季度半導(dǎo)體板塊歸母凈利潤(rùn)為57.41億元，同比下降55.03%。2023年一季度半導(dǎo)體設(shè)備板塊營(yíng)業(yè)收入為91.02億元，同比增長(zhǎng)72.40%；2023年一季度半導(dǎo)體設(shè)備板塊歸母凈利潤(rùn)為15.18億元，同比增長(zhǎng)144.07%；國(guó)內(nèi)主要半導(dǎo)體設(shè)備公司目前在手訂單充足且持續(xù)增長(zhǎng)，為2023年繼續(xù)高速成長(zhǎng)做好了保障。
消費(fèi)類需求復(fù)蘇仍不明朗，存儲(chǔ)器價(jià)格跌幅明顯趨緩。2023年3月全球半導(dǎo)體銷售額同比下降21.3%、環(huán)比增長(zhǎng)0.3%，出現(xiàn)2022年6月以來首次環(huán)比增長(zhǎng)；下游需求呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)分化趨勢(shì)，消費(fèi)類需求復(fù)蘇仍不明朗，新能源汽車需求相對(duì)較好。全球主要芯片廠商23Q1庫(kù)存水位繼續(xù)提升，存儲(chǔ)廠商23Q1庫(kù)存周轉(zhuǎn)天數(shù)環(huán)比下降，有望迎來庫(kù)存拐點(diǎn)；晶圓廠產(chǎn)能利用率23Q1繼續(xù)大幅下降，23Q2有望逐步恢復(fù)。2023年4月DRAM現(xiàn)貨價(jià)格環(huán)比跌幅較小且明顯趨緩，部分NANDFlash現(xiàn)貨價(jià)格環(huán)比小幅上漲。2023年3月日本半導(dǎo)體設(shè)備銷售額同比增長(zhǎng)6.49%，環(huán)比增長(zhǎng)14%，終結(jié)了此前連續(xù)5個(gè)月的環(huán)比下滑；2023年第一季度全球硅片出貨量同比下降11.3%，環(huán)比下降9.0%，下降幅度較22Q4有所擴(kuò)大。綜上所述，半導(dǎo)體行業(yè)景氣周期仍處于下行階段，消費(fèi)類需求復(fù)蘇仍不明朗，存儲(chǔ)器價(jià)格跌幅明顯趨緩，存儲(chǔ)廠商有望迎來庫(kù)存拐點(diǎn)。
投資建議。目前半導(dǎo)體行業(yè)仍處于下行周期中，下游需求呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)分化趨勢(shì)，消費(fèi)類需求仍然疲軟，新能源汽車、光伏儲(chǔ)能領(lǐng)域需求相對(duì)較好，目前半導(dǎo)體行業(yè)估值處于近十年偏低水平。
根據(jù)DRAMexchange的數(shù)據(jù)，2023年4月DRAM的現(xiàn)貨價(jià)格跌幅較小且明顯縮窄，部分NANDFlash的現(xiàn)貨價(jià)格開始環(huán)比小幅上漲；長(zhǎng)江存儲(chǔ)已通知將針對(duì)企業(yè)級(jí)客戶調(diào)升NAND價(jià)格3~5%。存儲(chǔ)芯片大廠三星、海力士、美光、鎧俠相繼宣布了減產(chǎn)計(jì)劃。美光23Q1的庫(kù)存周轉(zhuǎn)天數(shù)環(huán)比下降，未來有望逐步回到健康水平，存儲(chǔ)廠商有望迎來庫(kù)存拐點(diǎn)。日前網(wǎng)絡(luò)安全審查辦公室依法對(duì)美光公司作出不予通過網(wǎng)絡(luò)安全審查的結(jié)論，我國(guó)內(nèi)關(guān)鍵信息基礎(chǔ)設(shè)施的運(yùn)營(yíng)者應(yīng)停止采購(gòu)美光公司產(chǎn)品。從價(jià)格、供給、庫(kù)存等方面來看，存儲(chǔ)周期有望逐步見底，此次審查美光事件有利于國(guó)內(nèi)存儲(chǔ)廠商發(fā)展，國(guó)內(nèi)存儲(chǔ)廠商國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)入加速成長(zhǎng)期，建議關(guān)注瀾起科技、聚辰股份、江波龍、兆易創(chuàng)新、普冉股份、東芯股份、北京君正等。
去年以來外部環(huán)境對(duì)國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體的監(jiān)管日益加強(qiáng)，美日荷先后對(duì)半導(dǎo)體出口進(jìn)行管制，建議關(guān)注國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈薄弱環(huán)節(jié)的自主可控投資機(jī)會(huì)：
半導(dǎo)體設(shè)備及零部件、材料：美國(guó)半導(dǎo)體管制新規(guī)最核心的目的是限制大陸的制造能力，加速了國(guó)產(chǎn)替代迫切性，另一方面國(guó)內(nèi)政策大力扶持，在此背景下國(guó)內(nèi)晶圓廠有望加大國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體設(shè)備、材料的使用規(guī)模，國(guó)產(chǎn)替代也正在加速進(jìn)行中，未來成長(zhǎng)空間巨大。半導(dǎo)體設(shè)備建議關(guān)注北方華創(chuàng)、中微公司、盛美上海、拓荊科技-U、芯源微、華峰測(cè)控等；半導(dǎo)體設(shè)備零部件建議關(guān)注富創(chuàng)精密、江豐電子、華亞智能、新萊應(yīng)材、茂萊光學(xué)等；半導(dǎo)體材料建議關(guān)注滬硅產(chǎn)業(yè)-U、安集科技、鼎龍股份等。
AIGC模型預(yù)訓(xùn)練數(shù)據(jù)量呈指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)，帶動(dòng)算力需求爆發(fā)，算力基礎(chǔ)設(shè)施云、邊、端AI芯片作為算力載體，將迎來高速成長(zhǎng)期，算力提升也將帶動(dòng)存儲(chǔ)芯片使用量大幅增長(zhǎng)，建議關(guān)注AI相關(guān)投資機(jī)會(huì)：
?。?）云端AI芯片：云端AI芯片是AI服務(wù)器算力的核心組成，英偉達(dá)主導(dǎo)云端AI計(jì)算市場(chǎng)，美國(guó)限制高端GPU供應(yīng)，國(guó)產(chǎn)GPU芯片廠商迎來黃金發(fā)展期；AI芯片專用于人工智能領(lǐng)域，國(guó)產(chǎn)AI芯片廠商迎來高速發(fā)展期。云端AI芯片建議關(guān)注寒武紀(jì)、海光信息、龍芯中科、景嘉微、安路科技等。
?。?）邊緣端、終端AISoC芯片：隨著人工智能、5G、物聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)的逐漸成熟，算力需求從云端不斷延伸至邊緣，帶動(dòng)邊緣計(jì)算服務(wù)器和邊緣端智能芯片市場(chǎng)穩(wěn)步增長(zhǎng)。AIGC有望加速智能在終端上的應(yīng)用，終端AI芯片迎來升級(jí)與發(fā)展機(jī)遇。邊緣端、終端AISoC芯片建議關(guān)注瑞芯微、晶晨股份、恒玄科技、全志科技、富瀚微、芯原股份等。
風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)內(nèi)廠商研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期，國(guó)產(chǎn)化進(jìn)度不及預(yù)期。
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