>> 浦銀國際-快手科技(1024.HK)首次實現(xiàn)集團盈利，股票回購彰顯信心-230524
| 上傳日期： |
2023/5/25 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
浦銀國際 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
趙丹 |
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首次實現(xiàn)集團盈利，宣布40億港元股票回購計劃：1Q23公司收入252億人民幣，同比增長19.7%，高于市場預(yù)期2.4%。毛利率為46.4%，去年同期為41.7%。本季度首次實現(xiàn)集團層面調(diào)整后盈利，調(diào)整后凈利潤為0.42億，優(yōu)于市場預(yù)期，凈利潤率為0.2%，去年同期為-17.7%。國內(nèi)經(jīng)營利潤9.63億，經(jīng)營利潤率3.9%，連續(xù)四個季度實現(xiàn)營業(yè)利潤；海外經(jīng)營虧損8億，環(huán)比收窄45.1%。此外，公司宣布40億港元的股票回購計劃，彰顯對公司發(fā)展信心，為股價提供支撐。
內(nèi)循環(huán)驅(qū)動廣告增長，外循環(huán)廣告或下半年恢復(fù)正增長：本季度總流量保持健康增長：MAU6.54億，同比增長9.4%；DAU3.74億，同比增長8.3%。廣告收入131億，同比增長15%，主要由內(nèi)循環(huán)電商廣告驅(qū)動。外循環(huán)廣告仍錄得低單位數(shù)下滑，公司表示外循環(huán)廣告目前呈現(xiàn)較為明顯的逐月恢復(fù)趨勢，尤其是在游戲，傳媒，電商零售等細分行業(yè)，我們預(yù)計下半年恢復(fù)正增長。廣告主數(shù)量同比環(huán)比仍保持高速增長。直播收入93億，同比增長18.8%，平均月付費用戶同比增長6.4%至6,010萬，月度付費用戶平均收入呈兩位數(shù)同比增長，我們預(yù)計增速或保持平穩(wěn)。
電商收入保持高速增長，變現(xiàn)率持續(xù)改善：一季度其他收入（電商為主）28億，同比增長51.3%，其中電商GMV達2,248億，同比增長28.4%。達人分銷抽傭及退貨率下降也為電商收入帶來增量，變現(xiàn)率持續(xù)改善。本季度泛貨架電商占比約10%，公司預(yù)計年內(nèi)增速加快，占比也將逐步提升。電商業(yè)務(wù)仍將是公司收入主要增長驅(qū)動，我們預(yù)計2023年全年GMV有望維持近30%增速。
維持“買入”評級及目標價85港元：考慮到廣告逐步恢復(fù)及電商變現(xiàn)率提升，我們將公司2023E/2024E收入略微上調(diào)4.4%/2.2%。維持目標價85港元，對應(yīng)2.8x和2.5x的2023E/2024E市銷率。我們看好公司電商業(yè)務(wù)增長勢頭，盈利能力持續(xù)改善，維持“買入”評級。
投資風險：用戶增長和留存率不及預(yù)期；政策監(jiān)管風險；競爭激烈
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