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需求：4月客運(yùn)量恢復(fù)率顯著提升，RPK恢復(fù)率吉祥、春秋領(lǐng)先
　　4月客運(yùn)量恢復(fù)率顯著提升：4月民航旅客運(yùn)輸量5027.5萬(wàn)人，恢復(fù)至2019年同期的94.6%，較3月提升9.2個(gè)百分點(diǎn)，其中國(guó)內(nèi)旅客運(yùn)輸量超19年3.4%，較3月提升9.4個(gè)百分點(diǎn)。
　　吉祥和春秋RPK恢復(fù)率領(lǐng)先：4月吉祥、春秋、國(guó)航、南航、東航、海航RPK恢復(fù)至19年同期的109.8%、108.3%、89.2%、84.1%、77.6%、69.2%。
　　國(guó)內(nèi)航線(xiàn)恢復(fù)率顯著好于國(guó)際航線(xiàn)：國(guó)內(nèi)航線(xiàn)最低為84.9%，最高為140.1%，平均在116.2%的水平；而國(guó)際航線(xiàn)最低為17.5%，最高為68.3%，平均在34.0%的水平。春秋和吉祥國(guó)內(nèi)航線(xiàn)RPK分為19年同期140.1%和137.0%。
　　供給：飛機(jī)數(shù)保持低增長(zhǎng)，ASK恢復(fù)率吉祥、春秋領(lǐng)先
　　飛機(jī)數(shù)保持低增長(zhǎng)：截至4月底，6家上市航司相較于22年底合計(jì)凈增加8架飛機(jī)，增幅為0.3%。
　　ASK吉祥和春秋恢復(fù)率領(lǐng)先：4月吉祥、春秋、國(guó)航、南航、東航、海航ASK恢復(fù)至19年同期的115.7%、111.5%、102.3%、91.9%、89.9%、71.1%。
　　國(guó)航和東航ASK恢復(fù)率較3月提升幅度領(lǐng)先：4月國(guó)航、東航、南航、海航、春秋、吉祥ASK恢復(fù)率較3月恢復(fù)率分別+11.6、+10.1、+7.2、+4.8、+1.1、-2.3個(gè)百分點(diǎn)，國(guó)航和東航恢復(fù)率較3月提升幅度大幅領(lǐng)先。
　　客座率：海航和春秋恢復(fù)率領(lǐng)先，春秋2-4月環(huán)比持續(xù)提升
　　海航和春秋客座率恢復(fù)率領(lǐng)先，春秋2-4月環(huán)比持續(xù)提升：4月海航、春秋、吉祥、南航、國(guó)航、東航客座率恢復(fù)至19年同期的97.3%、97.1%、94.9%、91.5%、87.2%、86.3%。其中，春秋2-4月單月客座率環(huán)比持續(xù)上升，由2月的87.1%上升至4月的88.7%。
　　國(guó)內(nèi)航線(xiàn)客座率恢復(fù)率穩(wěn)提升：4月國(guó)內(nèi)航線(xiàn)對(duì)比：海航、春秋、南航、吉祥、東航、國(guó)航4月客座率恢復(fù)率較3月恢復(fù)率分別+3.7、+3.0、+2.6、+2.3、+2.1、+2.0個(gè)百分點(diǎn)，南航的提升幅度相對(duì)較高，整體穩(wěn)提升。
　　華金交運(yùn)航空觀點(diǎn)：
　　航空結(jié)構(gòu)性個(gè)股的機(jī)會(huì)在醞釀：在主要航空公司一季報(bào)低于預(yù)期以及五一出行數(shù)據(jù)預(yù)期兌現(xiàn)之后的背景下，航空股進(jìn)入回調(diào)階段。雖然我們?nèi)匀慌袛?023年航空行業(yè)弱貝塔，但隨著板塊的調(diào)整，個(gè)股結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)在醞釀。
　　廉價(jià)航空有望成為旺季結(jié)構(gòu)勝負(fù)手：作為可選消費(fèi)，因私出行旅客對(duì)于票價(jià)始終敏感；在民航收益管理新時(shí)代，航空旅客有望向廉價(jià)航空擠出，同時(shí)歐美出境旅客向東南亞和東亞擠出；廉價(jià)航空有望成為旺季結(jié)構(gòu)勝負(fù)手。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）航空暑運(yùn)低于預(yù)期；2）國(guó)際航線(xiàn)恢復(fù)進(jìn)度低于預(yù)期